2026年Q1心血管巨頭集體暴漲：強生登頂、PFA增速50%

2026年Q1，全球醫療器械行業交出了一份頗具張力的成績單。

當中國帶量采購（VBP）的刀刃持續切入支架球囊起搏器乃至心臟電生理領域，行業普遍預期"寒冬將至"時，心血管三巨頭卻集體上演了逆勢狂飆——強生醫療科技以86.36億美元登頂全球器械榜首，心血管業務同比激增13%至23.77億美元；美敦力心臟消融解決方案增速逼近50%，脈沖電場消融（PFA）導管在全球加速落地；雅培心血管業務營收32.16億美元，同比+13.2%，其中心律管理增速高達17%。

注：雅培只統計醫療器械+診斷業務，強生只統計醫療器械業務

這組數據的吊詭之處在于：政策壓制與技術爆發形成了罕見的"剪刀差"。強生在財報電話中直言，下半年中國電生理集采將產生影響；雅培坦承中國區曾承受約4億美元的集采業績沖擊；美敦力神經血管業務亦受VBP波及。然而，三巨頭的業績曲線卻并未因此下墜，反而在PFA、無導線起搏器、血管內碎石術（IVL）等創新賽道的拉動下持續向上。

這不是簡單的"增長奇跡"，而是醫療器械行業"反脆弱"邏輯的集中顯現——當成熟產品在集采中被迫以價換量，創新技術反而獲得了更陡峭的臨床替代曲線和更緊迫的商業化窗口。政策深水區沒有淹死巨頭，反而加速了行業從"規模紅利"向"技術紅利"的結構性遷移。

01、頂級醫療心血管“成績單”公布

近日，強生、雅培發布2026年Q1成績單（美敦力2025年7月已發布），強生醫療科技登頂2026年Q1全球醫療器械TOP1，美敦力緊隨其后，雅培以77.19億美元位居第三。

單看心血管賽道，美敦力營收32.85億美元，同比+9.3%；雅培營收32.16億美元，同比+13.2%；強生醫療科技營收23.77億美元，同比+13%。而脈沖場消融（PFA）依舊是心血管賽道最熱門的話題，2026年Q1，強生的Varipulse Pro已獲得CE標志并在歐洲上市，美敦力在PFA領域同樣進展迅速，心臟消融解決方案同比增速高達50%。

強生：心血管強勢，三大業務全線增長

2026年Q1，強生營收240.62億美元，同比增長9.9%，超此前華爾街預期（預期236.1億美元），具體來看：

創新制藥業務：是公司增長的主要引擎，占銷售額的64%以上，營收154.26億美元，同比增長11.2%；

醫療科技業務：營收86.36億美元，同比增長7.7%，醫療科技業務增?主要由??管領域的電?理產品、Abiomed和Shockwave以及?科領域的創傷產品所推動。

創新制藥業務中，總共有六大細分：

腫瘤：強生創新藥業務中表現最亮眼的板塊，營入69.73億美元，同比+22.8%；

免疫學：營收33.8億美元，同比下滑8.8%。下滑主要歸因于核心產品Stelara（烏司奴單抗）面臨生物類似藥上市沖擊，銷售額同比-59.7%，至6.56億美元；

神經科學：營收21.75億美元，同比增長32%；

肺動脈高壓：營收11.35億美元，同比增長10.7%；

感染性疾病：營收8.89億美元，同比增長10.8%；

心血管及代謝：營收8.76億美元，同比-13.6%。

醫療科技主要是心血管、骨科、外科手術、眼科業務。

外科手術：為醫療科技第一大業務，營收25.11億美元，同比+4.8%；

心血管：分為電生理、Abiomed和Shockwave三大核心板塊，全年銷售額同比激增13%至23.77億美元；

骨科：營收23.83億美元，同比增長6.3%；

眼科：營收13.65億美元，同比增長6.7%。

目前強生醫療科技業務中骨科、外科手術均已重組，據財報數據顯示：2026年Q1，骨科重組費用700萬美元，旨在通過退出部分市場、產品線和分銷網絡來精簡運營，目前已完成。外科手術重組費用5500萬美元，主要包括與產品退出相關的成本，該計劃預計將于2026財年末基本完成。

在電話會上，強生強調，目前，約50%的醫療科技資產已布局于高增長市場，較2018年的20%實現大幅提升。隨著骨科業務剝離為獨立公司（預計于2027年中期完成），高增長市場占比將進一步攀升至70%以上。

心血管業務

2026年Q1，強生最受關注的無疑是心血管業務，營收23.77億美元，以13%的增速成為醫療科技增長引擎，也是表現最好的業務。

細分來看：

Abiomed：2022年以166億美元收購的Abiomed其Impella系列心臟泵持續貢獻穩定的收入增長，是本季度MedTech增長的核心支柱之一，2026年Q1營收3.05億美元，年銷售額均突破10億美元大關，同比增長16.3%；

Shockwave：2024年以131億美元收購的Shockwave Medical，其血管內碎石術（IVL）技術本季度同樣貢獻了顯著增長。2026年Q1營收4.88億美元，同比增長18.5%；

電生理業務：實現12.6%的同比增長至14.89億美元。

此外，心血管領域，4月7日，強生的VARIPULSE Pro在歐洲獲批，進一步擴充了其脈沖場消融產品組合。在此之前，強生的VARIPULSE于2024年11月獲得FDA的批準。2025年5月，VARIPULSE一次性使用磁定位心臟脈沖電場消融導管正式進入中國。

雅培：心血管強勁，業務變更

2026年Q1，雅培營收111.64億美元，同比增長7.8%，其中：

醫療器械業務：雅培第一大業務，營收55.39億美元，同比增長13.2%，占比高達50

診斷業務：營收21.8億美元，同比增長6.1%；

營養品業務：營收20.17億美元，同比下滑6%；

藥品業務營收：營收14.26億美元，同比增長13.2%。

雅培IVD業務增長，部分原因是由于3月23日，雅培完成了對Exact Sciences的收購。收購完成后，帶來約30億美元新增收入。

具體業務來看核心實驗室增長約3%，癌癥診斷增長超過13%，而快速及分子診斷則因呼吸道檢測需求走弱出現下滑。這意味著，雅培的診斷業務進入了典型的結構切換階段：一邊是傳統業務承壓，一邊是高價值賽道加速崛起。

中國區：雅培一季報中雖未單列中國區數據，但電話會透露的信息極具價值。管理層明確表示，中國核心實驗室業務一季度已實現“同比持平”，而2025年四個季度曾連續下滑15%–30%。

同時，公司預計全年中國業務為“個位數下滑”，且一季度表現好于預期。這釋放出三個關鍵信號：第一，集采沖擊正在逐步消化。第二，競爭邏輯發生變化，未來不再是誰價格低，而是誰具備體系能力。第三市場進入結構性分化階段。常規檢測仍承壓，但腫瘤篩查、分子診斷等高價值領域開始成為新的增長方向。

從這個角度看，雅培中國區的“止跌”，不僅是公司層面的修復，更是行業層面的信號：中國IVD市場，并沒有失去增長，只是在重構增長方式。

心血管業務

2026年Q1，雅培心血管業務營收營收32.16億美元，同比增長13.2%，單獨拎出來依然是全公司最大的業務，占比29%：

心律管理（Rhythm Management）：營收6.84億美元，同比增長17%，是心血管增長最快的業務；

電生理（Electrophysiology）：營收7.88億美元，同比增長16.7%；

心衰（Heart Failure）：營收3.89億美元，同比增長14.6%；

心血管（Vascular）：營收7.77億美元，同比增長9.5%；

結構性心臟病（Structural Heart）:營收5.78億美元，同比增長9%。

第一季度，雅培心血管業務發生變更，雅培的Amplatzer Amulet左心耳封堵器及其相關配件于2026年1月1日從結構性心臟業務部門轉移至電生理業務部門。

此外，在結構性心臟病領域，VERITAS研究的早期結果顯示，在研的雅培Amulet 360?左心耳封堵器封堵效果理想，具有臨床意義。該器械旨在降低非瓣膜性房顫患者的卒中風險。

研發合作方面，1月12日，雅培還宣布將與AtaCor Medical達成合作，共同開發全新一代血管外植入式心律轉復除顫器。

美敦力：心血管保持增速領先，PFA增速近50%

美敦力由于發布財報日期不同，2026年Q1發布財報較早（2025年7月25日就已經發布），營收85.4億美元，同比增長6.7%：

心血管業務：營收32.85億美元，同比增長9.3%，在所有業務中保持領先增速。三大子業務協同發力，逐步構建起以PFA、EV-ICD與TAVR為核心的多術式增長閉環；

神經科學業務：營收24.16億美元，同比增長3.1%。其中，神經調控與顱腦/脊柱技術構成核心增長驅動；

外科與監護業務：營收20.83億美元，有機增長2.4%。在傳統器械增長承壓的背景下，公司以機器人系統與先進能量平臺為支點，構建新舊術式交替中的增長穩定器；糖尿病業務：營收7.21億美元，有機增長7.9%，在國際市場增長尤為顯著，疊加管線進入創新密集期，為即將到來的業務分拆提供充足成長基礎。??

心血管業務：

2026年Q1，美敦力心律與心衰管理板塊（17.12億美元，+9.1%）在Micra AV2/VR2無導線起搏器與Aurora EV-ICD系統強勁放量下持續領跑。其中心臟消融解決方案增速近50%，Affera Sphere-9與PulseSelect兩款PFA導管在全球加速落地。

結構性心臟病與主動脈板塊（9.30億美元，+6.1%），TAVR產品Evolut FX+擴展Redo-TAVI適應癥。

冠狀動脈與外周血管板塊（6.43億美元，+2.9%）增長相對平穩，新品Liberant與Neuroguard IEP將于下半年陸續上市，強化外周組合彈性。

02、中國區：VBP是“重點”

在2026年第一季度新聞發布會上，強生財報中集采話題就出現了2次——外科業務：增長1.2%，但受到了VBP對整體產品組合的負面影響；心血管業務：公司預計下半年中國對電生理產品的帶量采購（VBP）將產生一定影響，該影響已納入全年指引。

雅培在電話會議上，更多是提及IVD領域受到的VBP影響，此前雅培提到：在中國市場，雅培承受了約4億美元的集采業績沖擊。2026年Q1，雅培提及中國區的“止跌”，IVD逐步走出集采影響；心血管賽道：中國區盡管受到介入耗材（支架、球囊、起搏器）、心臟電生理集采影響，雅培業績依舊向上。但是去年10月31日，甘肅省醫療保障局宣布擬牽頭開展心臟瓣膜省際聯盟集中帶量采購工作，讓雅培瓣膜賽道受到侵蝕。

美敦力在2026年Q1財報中提及，神經血管業務：受中國VBP政策影響，但預計該影響將在2026年1月年度化后逐漸消退。此外，外圍血管業務：在FY25Q3也因中國市場波動錄得低單位數下降，顯示出集采對多個業務線的持續影響。

回到國內，2026年Q1又開展了多輪心血管集采，不過重點都圍繞在“球囊”領域。

年初，藥物球囊被率先“動刀”。

1月14日，第六批國家組織高值醫用耗材集采在天津開標，涉及藥物涂層球囊、泌尿介入兩大類醫用耗材。僅冠脈藥物球囊的競爭者就有18家，國產占比超70%（早期國內藥物球囊市場，外資企業貝朗占中國市場份額約70%）。從公示的中選結果來看，外資美敦力、貝朗醫療、庫克中國等中標，國產樂普醫療、微創醫療、歸創通橋中標。

一家國內龍頭企業公布的價格顯示，相比最高有效申報價，其中精選的多款產品降價幅度在35%~65%之間。一些中標企業產品價格由過去的上萬元普遍降至千元級別，最低價格甚至不到兩千元。

3月24日， 河南省牽頭16省冠脈介入球囊類醫用耗材省際聯盟集中帶量采購，冠脈特殊球囊最高限價腰斬。

按照采購規則，規則一擬中選的企業，直接拿走自己約定采購量的100%。規則三擬中選企業，其中只有40%是聯盟直接分配的固定量，剩下60%要靠醫療機構自主選擇。規則一中選企業包括申淇醫療、生科智能、博邁醫療、樂普醫療；規則三中選企業為百醫匯和波士頓科學。

價格來看，對比2023年京津冀“3+N”聯盟耗材集采中冠脈切割、棘突、乳突球囊約1198元至4978元的中選價格區間，此次最高有效申報價已降至1198元至2814元，價格區間明顯收窄，對應的中選價進一步下探。

隨著集采的不斷擴圍，2026年更多外資主導領域被滲透。