消費(fèi)財眼

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2026年，市場估計國內(nèi)消費(fèi)金融行業(yè)可能會迎來一場劇烈的調(diào)整。特別是在年化利率方面，此前“陽光消費(fèi)金融”已經(jīng)悄然將其貸款產(chǎn)品頁面上的年化利率上限，從24%下調(diào)到20%，其旗下“歡喜貸”產(chǎn)品的利率區(qū)間，更是顯示僅為10.08%-20%。

這一動作，意味著這家銀行系消費(fèi)金融公司，成為了行業(yè)內(nèi)第一家明確響應(yīng)監(jiān)管號召，明確落地20%年化利率定價上限的持牌消金機(jī)構(gòu)。

與此同時，市場也在深度思考一個問題，那就是隨著消金行業(yè)迎來變革，當(dāng)“高息覆蓋高風(fēng)險”的商業(yè)模式已無法繼續(xù)時，各大金融機(jī)構(gòu)未來的利潤該從哪來？該如何存活下去？風(fēng)險又該如何覆蓋？

NO.1

20%紅線倒計時？一場合規(guī)與生存的賽跑

實際上，早在2025年10月，就有業(yè)內(nèi)人士稱監(jiān)管部門已經(jīng)對個別金融機(jī)構(gòu)通過窗口指導(dǎo)，要求它們將新增貸款的綜合融資成本降至20%之內(nèi)。

而到了今年3月份，國家金融監(jiān)管總局與中國人民銀行又聯(lián)合發(fā)布了《個人貸款業(yè)務(wù)明示綜合融資成本規(guī)定》，該規(guī)定中明確要求貸款方必須向借款人展示綜合融資成本明示表，將各項息費(fèi)“陽光化”、“透明化”，以更好保障金融消費(fèi)者合法權(quán)益。該項規(guī)定將于2026年8月1日起正式施行。

只不過，目前招聯(lián)、中銀、馬上、平安等十多家主流的消金公司，它們的年化利率上限仍停留在24%。也就是說，面對監(jiān)管部門的明確指導(dǎo)，眼下也只有陽光消金做出了實際行動，其他頭部消金機(jī)構(gòu)仍在觀望當(dāng)中。

為什么這么多的消金機(jī)構(gòu)選擇觀望呢？背后的焦慮，是在于隨著市場競爭越發(fā)激烈、獲客成本高企，20%的利率上限，恐怕已經(jīng)觸及部分消金機(jī)構(gòu)的盈虧平衡線。相比之下，規(guī)模不大的陽光消金，反而形成“船小好調(diào)頭”的優(yōu)勢，讓其在調(diào)價的動作上顯得更加靈活。

對此，素喜智研高級研究員蘇筱芮也指出，陽光消金率先將利率上限調(diào)至20%，一方面是基于窗口指導(dǎo)；另一方面，從近期落地的“息費(fèi)強(qiáng)制明示”新規(guī)看，其率先落地也有利于在8月1日正式生效前搶占合規(guī)先機(jī)。

陽光消金能夠率先下調(diào)利率上限，也說明了其自身風(fēng)控能力和資金成本具備相應(yīng)的支撐。

NO.2

告別“高收益覆蓋高風(fēng)險”的舊模式

過去的十年里，國內(nèi)消費(fèi)金融行業(yè)之所以能高速增長，很大程度上依賴的就是用更高的利率去覆蓋壞賬，以及用更激進(jìn)的獲客方式換取更快的規(guī)模擴(kuò)張。

只不過，這樣展業(yè)模式如今正在失效。

根據(jù)媒體“經(jīng)濟(jì)參考報”的報道顯示，在2026年一季度已有數(shù)據(jù)表明，消費(fèi)金融公司已成為個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓市場的最大供給方，掛牌本金超200億元，占市場總量的54%，同比增長幅度更是高達(dá)141%。

其中，有約6成的持牌消金公司參與了不良資產(chǎn)出清，未償本息合計超過320億元。

對于市場而言，消金機(jī)構(gòu)普遍出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)出清的現(xiàn)象，就是因為在過去幾年的規(guī)模狂飆中，積累了大量不良資產(chǎn)。而隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，以及消金公司內(nèi)部本身風(fēng)控體系的調(diào)整，這些不良資產(chǎn)已經(jīng)到了不得不清理的地步。

再者，相對于自身承擔(dān)的成本和風(fēng)險而言，消金公司如今的利潤空間實則并不高。而當(dāng)利率上限從24%壓降至20%時，消金公司的利潤空間必然會被進(jìn)一步壓縮，舊模式的裂痕更加明顯。

在這一背景之下，留給消金公司的命題也很現(xiàn)實，那就是如何在利率下調(diào)的情況下“活下去”？無論是選擇通過精細(xì)化運(yùn)營降低獲客成本，還是加強(qiáng)風(fēng)控降低風(fēng)險沖擊，再或者是向上遷移爭取更優(yōu)質(zhì)的客群，所有消金機(jī)構(gòu)都必須要盡快找到新的生存方式。

NO.3

去中介化：從“流量依賴”到“自主造血”

除了壓降利率之外，監(jiān)管正在推動的“去中介化”進(jìn)程，同樣也成為消金機(jī)構(gòu)必須重點應(yīng)對的課題。

此前已經(jīng)有多家消金機(jī)構(gòu)收到發(fā)文，監(jiān)管部門從助貸規(guī)模、增信占比、自主催收、合作風(fēng)控、關(guān)聯(lián)集中度等5個維度，都劃定了剛性要求，進(jìn)一步壓縮行業(yè)不合規(guī)空間。

就比如在擔(dān)保增信貸款余額占比方面，監(jiān)管要求不得超過25%，同時消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的助貸規(guī)模及占比不得突破2025年末的水平。這代表了過去消金公司依賴的那套“助貸平臺引流+融資擔(dān)保公司兜底”的展業(yè)模式，現(xiàn)在已經(jīng)行不通。

而在數(shù)據(jù)方面，大量消金機(jī)構(gòu)對第三方的依賴程度也令人咋舌。截至2024年末的一項數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)30家開展線上業(yè)務(wù)的消金機(jī)構(gòu)當(dāng)中，竟然有多達(dá)23家的線上第三方引流投放超過50%。而五大頭部互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的助貸余額占比，甚至還超過了7成。在這一背景下，當(dāng)監(jiān)管部門明確要求消金機(jī)構(gòu)“逐步卸掉外部依賴”時，那么它們將面臨的是一場近乎顛覆式的業(yè)務(wù)重構(gòu)。

而陽光消金作為銀行系的消金公司，本身在自主獲客和自主風(fēng)控方面，就具備不錯的基礎(chǔ)。不久前，陽光消金率先進(jìn)行主動降價，這不僅體現(xiàn)了它擁抱合規(guī)的姿態(tài)，更是代表了陽光消金正在為即將到來的“自主生存”時代進(jìn)行提前卡位。

NO.4

誰能在新賽道上勝出？

就目前而言，監(jiān)管收緊、利率下行是不可逆的趨勢，而20%的年化利率恐怕也不是終點，未來這一價格還有可能會進(jìn)一步走低。所以，對于所有金融公司來說，自主經(jīng)營似乎已成了唯一的出路，如果還要依賴外部流量和外部征信的展業(yè)模式，只會迅速被市場淘汰。

未來的勝出者，只會是那些真正具備自主獲客能力和精細(xì)化風(fēng)控能力，以及擁有低成本資金渠道的機(jī)構(gòu)。往后的消費(fèi)金融市場，也終將會回歸本源，為那些真正有需要的用戶提供可負(fù)擔(dān)的信貸服務(wù)，這不但是監(jiān)管層面的期待，也是行業(yè)走向成熟的必經(jīng)之路。

而陽光消費(fèi)金融在合規(guī)方面主動采取措施，率先降價，雖然短期內(nèi)可能會讓其面臨客群收縮和利潤壓力。但如果將時間拉長來看，陽光消金能以此提前適應(yīng)低利率環(huán)境，并積累自主風(fēng)控經(jīng)驗，一旦未來行業(yè)到了“大洗牌”的階段，那么其就能夠迅速占據(jù)先機(jī)。

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