2026年4月29日，深康佳A發布2025年年報，可以說這份成績單重重地砸在了資本市場的心上：2025年巨虧125.82億元，凈資產-60.83億元，資產負債率飆升至126.22%。次日，股票簡稱正式變更為*ST康佳A，這家曾與海信、TCL、長虹并稱彩電行業巨頭的企業，站在了退市的邊緣。

回溯過往，康佳的衰落并非一蹴而就。2022至2025年，四年累計虧損約195.12億元，虧損額逐年擴大，從2022年的14.7億元，到2025年的125.82億元，下滑速度令人咋舌。2025年，公司整體營收僅98.35億元，同比下滑11.51%，其中占總收入九成以上的家電主業收入89.18億元，同比減少12.02%。電視業務收入大跌16.62%，白電業務也下滑7.56%，曾經的核心業務早已失去盈利能力。

康佳困局

多重危機的集中爆發

主業萎縮：失去競爭力的家電業務

家電行業的整體下行，是康佳面臨的外部挑戰。電視市場需求飽和，價格戰愈演愈烈，而康佳在技術創新上滯后，高端產品轉型緩慢，在海信、TCL長虹以及小米等互聯網品牌的擠壓下，市場份額不斷被蠶食。白電領域，海爾、美的等頭部品牌牢牢掌控市場，康佳既無核心技術優勢，又缺乏品牌溢價能力，利潤被持續擠壓，陷入“增收不增利”甚至虧損的困境。

多元化陷阱：盲目擴張的惡果

為尋找新的增長點，康佳跨界布局半導體、房地產、新能源等賽道，但這些擴張大多以失敗告終。半導體行業技術門檻高、投資周期長，康佳缺乏核心技術積累，投入大量資金卻未能轉化為盈利；房地產業務趕上行業寒冬，項目資產大幅貶值。盲目多元化不僅沒有為公司開辟新的盈利渠道，反而掏空了家電主業的現金流，導致債務高企，陷入“擴張-虧損-再擴張”的惡性循環。

資產爆雷：積重難返的財務危機

2025年，康佳一次性計提76.97億元資產減值，成為壓垮業績的最后一根稻草。其中對外投資虧損減值31.76億元，主要源于早年跨界投資失敗；欠款壞賬、庫存貶值、設備和品牌價值縮水等損失超45億元，暴露了公司資產質量的全面惡化。連續四年虧損，凈資產由正轉負，審計機構更是對其持續經營能力提出質疑，雙重風險警示讓康佳的處境雪上加霜。

康佳變局

控股股東更迭的背后

資料顯示，康佳集團已有45年歷史，康佳集團成立于1980年5月21日，是中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業，其前身是1980年成立的廣東光明華僑電子工業公司，為改革開放后第一家中外合資電子企業，初始投資4300萬港元；公司起步于收錄機的生產，1984年建成第一條彩電整機生產線；1991年，康佳改組為中外公眾股份制公司，華僑城集團成為第一大股東。1992年，康佳A、B股在深圳證券交易所掛牌上市，被稱為“彩電第一股”。1997年，華僑城集團通過收購外資股東股份，把康佳從“中外合資”變成國有絕對控股（持股約 62%），合資色彩基本褪去。公司在滁州、東莞、新鄉、重慶等地布局十余個生產基地，旗下擁有KONKA/康佳、新飛兩大商標，擁有13家企業。2015年，華僑城又在二級市場增持一部分，鞏固控制權。

2025年7月，原控股股東華僑城集團將所持深康佳A全部股份無償劃轉給中國華潤集團，華潤成為康佳的實控人。這一變動并非偶然，而是央企專業化整合的必然結果。華僑城自身連續四年虧損累計超405億元，早已無力為康佳提供支持，剝離非主業家電業務，聚焦文旅地產，是其自救的選擇。而華潤承接科技制造平臺，符合國資委“同類業務橫向整合、非主業剝離”的導向，也讓市場對康佳的重生抱有一絲期待。

近年來，康佳集團連年虧損。財報顯示，2022-2024年，該公司歸母凈虧損分別為17.23億元、22.58億元、37.26億元，加上2025年虧損，公司4年連續虧損超過200億元。截至2025年末，其資產負債率高達126.66%，創逾十年新高。其中，流動負債達183.14億元。

如何反思

傳統企業的轉型之痛

康佳的衰落，是傳統制造企業在時代變革中迷失方向的縮影。在消費升級、技術迭代加速的今天，企業若不能緊跟市場趨勢，及時調整戰略，強化核心競爭力，就很容易被淘汰。康佳的教訓警示著所有企業：主業是根基，多元化需謹慎，盲目擴張只會分散資源，削弱核心優勢；技術創新是生命線，在科技飛速發展的時代，唯有不斷創新，才能在激烈的競爭中站穩腳跟；風險管控是保障，企業擴張的同時，必須建立完善的風險防控機制，避免陷入財務危機。

對于*ST康佳A而言，華潤的入主是新的起點，但重生之路依然艱難。如何盤活資產、優化業務結構，如何重塑核心競爭力、實現盈利，是擺在新管理層面前的嚴峻課題。康佳能否抓住這次機會，實現鳳凰涅槃，不僅關乎企業自身的命運，也為眾多陷入轉型困境的傳統企業提供了一個觀察樣本。