比亞迪最新的成績單出來了。2026年前4個月，比亞迪累計賣了102.16萬輛，同比下降26.02%。四分之一的銷量蒸發(fā)了。

這可不是什么小品牌鬧著玩，這是去年全球新能源冠軍，年銷460萬輛的比亞迪。我們看到這個數(shù)字，第一反應(yīng)就是——出事了。

但別急著喊＂比亞迪完了＂。我們先把日歷翻到去年年底。去年最后兩三個月，買過車的朋友應(yīng)該都有印象。

滿屏都是＂購置稅馬上變了＂＂現(xiàn)在不買明年貴好幾萬＂。這是真事。

2024年1月1日至2025年12月31日期間購買新能源汽車，免征購置稅，每輛免稅額不超過3萬元。從2026年1月1日起，改為減半征收，減稅額上限降到了1.5萬元。

預(yù)算30萬以內(nèi)的車，今年比去年多花大約1.3萬元。預(yù)算到40萬的車，差價拉到2.5萬元。這筆賬誰都會算。

很多人本來想今年開春再看看車，結(jié)果去年十一月十二月就把錢花出去了。4S店的銷售拼了命地催，消費者也怕吃虧，兩頭一湊，去年四季度的銷量就沖上了天。

2025年比亞迪全年460.24萬輛，全球新能源第一，還擠進了全球車企前五。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)新能源車總共賣了1649萬輛，同比增長約28%。

數(shù)字是真漂亮。但這種漂亮，是用政策硬拉起來的。換個說法，去年四季度的繁榮，透支了今年上半年的需求。

那些本該屬于2026年春天的訂單，去年冬天就被搶走了。比亞迪今年前四個月跌26%，本質(zhì)上不是＂賣不動＂，是＂去年賣太多了＂。

比亞迪1月份國內(nèi)零售上險量只有68586輛，同比暴跌62%。1月跌六成，2月跌四成，一季度總共70萬輛出頭，同比跌了三成。

這組數(shù)字擺出來，趨勢太清楚了。去年沖得越猛，今年摔得越狠。

這就是比亞迪這份成績單真正戳穿的東西——靠補貼和政策窗口期催出來的銷量，遲早要還回去。我國新能源汽車免征購置稅從2014年9月開始實施，中間經(jīng)歷了三次延續(xù)。

十年的政策紅利，把國內(nèi)新能源從年銷幾萬輛硬拉到一千多萬輛。成績是實打?qū)嵉模斞a貼力度打了對折，問題也跟著冒出來了。

很多人可能還沒意識到一件事。新能源車在消費者心里的形象，正在悄悄變化。

前陣子的新聞大家可能刷到過，一輛電動車電池卡扣壞了，整車直接報廢。還有車主反饋，換一個后視鏡要價六千塊。

這類事情多了，普通人對電車的信心會一點點磨掉。買油車壞了修就行，買電車壞了可能修不起。這個認知正在擴散。

這些因素疊加在一起，消費者的購車節(jié)奏慢下來了，觀望情緒變濃了。比亞迪作為行業(yè)里體量最大的玩家，受到的沖擊自然也最大。

不過故事到這里還沒完。我們再看看比亞迪把錢花在了哪。2026年一季度，比亞迪營收1502.25億元，同比減少11.82%。

歸屬股東凈利潤40.85億元，同比大降55.38%。收入跌了一成，利潤跌了一半多，紙面上確實不好看。但利潤去哪了？

比亞迪一季度研發(fā)費用達到113億元，比同期凈利潤還多出72億元。一個季度燒掉113億搞研發(fā)，這筆錢花得夠狠。

還有一個容易被忽略的細節(jié)。財務(wù)費用從去年同期的負19.08億元變成了今年的正20.99億元，變動幅度高達210%。

去年人民幣走弱，比亞迪賺了匯兌收益。今年人民幣走強，同樣的海外收入換回來的人民幣變少了。光這一項，利潤就波動了將近40億。

這跟比亞迪自身經(jīng)營好不好關(guān)系不大，純粹是匯率在搗亂。真正該盯著看的，是海外市場。

比亞迪4月海外銷量達到13.45萬輛，同比增長70.9%，創(chuàng)了歷史新高。前4個月海外累計賣了45.43萬輛。

這意味著海外銷量占總銷量的比例已經(jīng)逼近45%。4月單月海外增速超過70%，速度很快。

比亞迪新能源汽車目前已經(jīng)進入全球6大洲、112個國家和地區(qū)，在泰國、烏茲別克斯坦、巴西、匈牙利布局了四大海外工廠。工廠落地，渠道鋪開，品牌也在海外站住腳了。

這些布局都需要花錢，短期內(nèi)利潤自然不會好看。比亞迪在國內(nèi)用秦PLUS、海豚這些車型跟合資品牌貼身肉搏，價格壓得很低，利潤很薄。

但在海外完全是另一套打法。比亞迪在海外市場的單車利潤大約是國內(nèi)市場的4倍。國內(nèi)保規(guī)模，海外拿利潤。

摩根士丹利預(yù)測2026年比亞迪海外銷量將達到160萬至180萬輛。如果這個目標能達成，海外利潤完全有可能撐起整個公司的研發(fā)投入。

技術(shù)儲備方面，比亞迪也沒有停。今年3月5日，比亞迪發(fā)布了第二代刀片電池和閃充技術(shù)，從10%充到70%只要5分鐘，從10%充到97%只要9分鐘。

這個速度已經(jīng)接近加油的體驗了。如果這項技術(shù)大規(guī)模裝車，續(xù)航焦慮和充電焦慮就不再是消費者拒絕電車的理由了。我們把整個事情串起來看。

比亞迪前四個月銷量跌了26%，利潤也跌了一半多。但錢砸在了研發(fā)和海外渠道上。

國內(nèi)市場的需求下滑，很大程度上是去年政策窗口期透支的結(jié)果。海外市場反而在加速增長，4月海外占比快到一半了。

這份成績單表面難看，底下的邏輯其實不復(fù)雜。比亞迪正在做一件事：把增長引擎從＂政策驅(qū)動的國內(nèi)市場＂切換到＂利潤更高的海外市場＂。

短期陣痛是必然的，關(guān)鍵看下半年能不能穩(wěn)住。比亞迪跌掉的這26%，某種程度上是在替整個行業(yè)探路。

補貼退坡之后，中國新能源車企到底能不能靠真本事活下去？海外市場能不能成為新的利潤來源？比亞迪是第一個交卷的。

如果它能扛過去，下半年海外利潤兜住研發(fā)開支，國內(nèi)銷量逐步回暖，那說明這條路走得通。但如果連比亞迪都扛不住，后面那些體量更小的品牌，日子恐怕會更難過。今年下半年的數(shù)據(jù)，值得我們每個人關(guān)注。