北京
《電鰻財經》電鰻號/文
資本市場的大門徐徐開啟，五家券商手握IPO號碼牌，卻呈現出冷暖迥異的業績圖景。這背后，并非簡單的市場波動使然，而是一場關于戰略定力與投資智慧的深層較量——自營業務，正成為劃分券商命運的那道分水嶺。
據證券時報報道，2025年，5家擬IPO券商業績出現分化，東莞證券、開源證券、華龍證券實現營收、凈利潤同比“雙增”，財信證券、渤海證券則營收與凈利潤“雙降”。
業內人士指出，對于部分券商而言，自營業務猶如雙刃劍。在市場震蕩與風格切換中，依賴方向性投資、追逐市場熱點的機構，業績隨波起伏，利潤被波動輕易侵蝕。這暴露出單一盈利模式的脆弱性，也折射出在資管新規與注冊制背景下，傳統券商轉型的緊迫性。冰層凝結之處，恰是舊有航路需要破局之時。
而另一批券商則憑借自營業務點亮前路。它們將自營定位為“壓艙石”，通過多策略布局、量化工具與精細風控，實現低相關性資產組合。無論是固收的穩定基底，還是衍生品的風險對沖，均彰顯出以資產配置為核心、追求絕對收益的現代投資理念。這把火，燒出的是穿越周期的韌性，更是向“交易型投行”躍升的清晰航標。
自營業務的分化，本質上是從“市場β”到“管理α”的能力進化。它預示著券商行業正逐漸告別同質化競爭，進入專業化、特色化的深水區。未來，能否將投資能力轉化為持續穩定的收益引擎，將成為衡量券商價值的關鍵刻度。這場冰與火的洗禮，終將推動行業從追逐潮汐的漁船，蛻變為自帶羅盤與動力的遠航者。
資本市場的海面從未平靜，而真正的舵手，懂得在風浪中校準自己的帆。自營業務這場內在革命，或許正是券商們通往更廣闊海域的第一張航海圖。
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