下圖是同花順ifind做的排名，2023年至今通信行業漲幅遙遙領先，電子第二，有色金屬第三；倒數第一是美容護理，倒數第二是食品飲料。

就連被廣泛討論熱烈看衰的房地產，漲跌幅都排在倒數第四，竟然比食品飲料排名還要靠前；自身的遭遇固然值得同情，但原以為比自己更慘的同伴，竟然比自己過得還好，真相更叫人扎心。

接下來我們看下食品飲料板塊2025年的業績表現。

房地產營收增速倒數第一，煤炭倒數第二，食品飲料倒數第三，沒想到吧，就連房地產相關行業建筑建材的收入降幅，都要小于食品飲料的收入降幅。

大家常說的剛需在哪里，抗周期在哪里，穿越牛熊又在哪里。

其實這里面最讓我意外的是醫藥生物板塊的營收只增長了0.06%，節前制藥板塊只看了恒瑞醫藥一家公司，而且它的業績在保守穩健的基礎上實現了穩健增長，這讓我誤以為醫藥生物板塊業績不會很差。

但是從醫藥生物板塊收入略增、業績下滑看，應該是企業間的分化更加明顯了，創新藥占比高、研發實力強的藥企搶占了行業的增量空間，靠仿制藥為生的藥企業績滑鐵盧。

衣食住行是剛需，但是房地產和食品飲料全都業績下滑；治病吃藥是剛需，但是有的藥企還在生存線上抗爭。哪有可以一言以蔽之的剛需行業，只有可以根據條件變化適時滿足市場需求的企業罷了。

再回到食品飲料板塊。

如下圖所示，食品飲料板塊2025年的營收和凈利潤增速創了十年新低，2024年至少還能維持業績正增長的體面，2025年就穩不住了，營業收入同比下降7.42%，凈利潤同比下降18.53%。

而說到食品飲料板塊營收下降，就不得不說起權重最大的白酒，白酒板塊業績下降是導致食品飲料板塊業績下降如此明顯的主要原因。

如下圖所示，白酒是食品飲料板塊營收占比最高的細分行業，2025年食品飲料板塊總營收10288.08億元，其中白酒板塊營收就有3806.82億元，占比為37%。

但是2025年白酒板塊營收減少了851.23億元。

眾所周知，2025年五糧液一家公司的營收就變戲法一樣減少了486個億，2025年軟飲料板塊多家上市公司一年的營收合計都不到450個億；

五糧液的營收大幅減少就像蝴蝶效應，由此導致了白酒板塊營收大幅下降，進而導致食品飲料板塊營收大幅下降。

牛奶是覆蓋范圍廣泛的大眾消費品，但是統計的營收數據顯示乳品板塊的營收不到2000億元，再把港股蒙牛2025年820億元的營收統計在內，乳品板塊營收也不到3000億，還是不如白酒營收多。

至于調味品、休閑食品、啤酒，這些板塊的營收都不到1000億元，跟白酒差距很大，這也反映出為什么白酒營收下降對食品飲料板塊的影響這么大，因為白酒的權重太高了。

如下表所示，除了山西汾酒，2025年白酒上市企業營收全部下滑。

至于五糧液，個人覺得現在去糾結它調整前調整后的營收凈利潤真實性已經沒有意義，歷史是個任人打扮的小姑娘，當企業不誠信的時候，它的財務數據正如任人打扮的小姑娘，服務于某些人而不是真實客觀對股東負責。

推薦大家看B站UP主戒社。

系統性造假上下一氣，就算是追溯調整后的數據，誰又能說那是真實的。誠信已經不存在了。放棄幻想。就像面對一個賭狗，糾結他賭了五十萬還是一百萬，已經沒有意義。賭狗嘴里就沒句真話。是他那個系統有bug。

接下來的大方向應該還是分化。

很多事情沒有白酒它就辦不成，區別在于相比于原來那種大水漫灌高增長的黃金期，增長機會變少，競爭會更加激烈，就看誰能搶得過了。

但是即便2025年白酒業績如此慘烈，它依舊是一個凈利潤超過30%的行業，2025年白酒板塊實現3,618.50億元營收，凈利潤為1,297.83億元。

再考慮到它的利潤分配，考慮到它哪一塊的現金流出最多，一時半會很難有什么行業能比得上它對稅收的貢獻；看下白酒實控人的性質，很多優質資產都上交了。

調味品和乳品的分化已經非常明顯，行業增量基本都是行業頭部企業扛起來的。

2025年伊利股份凈利潤增長了30.50億元，整個乳品板塊營收增長了24.92億元，伊利的凈利潤增長被部分乳企的業績下滑所抵銷。

下面這個表格沒有統計蒙牛，2025年蒙牛營收下降64個億，凈利潤增長14個億。

調味品板塊的業績增長是靠海天味業和安琪酵母扛起來的。

海天和安琪是行業內僅有的兩家營收規模超過100億的企業，且安琪酵母的收入規模比海天味業少100多個億，但是個人認為安琪的增長空間比海天大；

而且從2025年的收入增量看，海天營收增長了20個億，安琪增長了15個億，差距并沒有特別大。

至于千禾味業，唯一想說的是風物長宜放眼量，三年的觀察期足夠了，都說行穩致遠，其實還有一句話，行得正才能走得遠。

最后總結來看：

其實這篇文章是在復盤，從結構上把握食品飲料的增長點在哪里，哪個細分板塊業績下滑，細分板塊中哪個公司業績增長或者下降。

寫完文章之后我想到了最近買菜買肉的價格。

①當天現殺豬肉8塊錢一斤，排骨12塊錢一斤，黃瓜1塊錢一斤，農戶去批發市場賣黃瓜收購價是5毛錢一斤，聽說蒜薹今年的收購價也是5毛錢一斤。

②趕集看到商販在賣白菜，3塊錢2顆。

③為什么這幾年豬肉價格這么低還有人一直養豬，這跟養豬以散戶為主有關系，邏輯跟種地相似。

一是因為很多人沒有更好工作賺錢機會，只能種地或者養豬；二是因為成本核算不規范，不考慮人工等成本；三是因為散戶賺的不是利潤，而是現金流。就算年底一核算是虧損的但是年中有收入流入，用于家庭開支孩子交學費等。

因為他們沒得選。只要他們不退出市場，只要行業結構一直是這么分散的，那么，可能在極端情況出現比如豬瘟疫豬肉大量減產，豬肉價格才會大幅上漲吧。