5月4日，全中國、乃至全世界規模最大的貨幣市場基金天弘余額寶，7日年化收益率來到0.97%，是天弘余額寶自2013年成立以來首次跌破1%。

隨后幾天繼續頹靡，5月7日，7日年化收益更是跌到0.89%，萬份收益只有0.24元。1萬塊錢放里邊，1天只能賺2毛4。

這個曾經年化收益超6%，讓無數人實現躺賺、從而開啟國民理財潮的產品，早已風光不再。

當然，這不怪天弘余額寶不努力，市面上所有低風險、保本型的安全資產，已全部進入收益下行通道。

低風險投資者今年真的太難了。

此刻我們必須清醒認識到，中國低利率時代全面固化，普通人的理財邏輯已徹底改寫！

收益大降溫的，不止是天弘余額寶，整個貨幣基金行業都出現冰凍。

據Choice數據，截至5月8日，全市場可統計的351只傳統貨幣基金中，有126只7日年化收益率跌破1%，占比近36%。

且全市場早已沒有7日年化收益率在2%以上的傳統貨基產品，最高的也就1.644%。

全市場貨基平均年化收益率僅1.016%，中位數1.013%。貨基的收益中樞，已整體下移至1%附近。

我們也不由擔心，離全面破1%、或者說大部分破1%，又能有多久呢？

收益大降溫的，也不止是貨幣基金，銀行理財、現金管理類理財、定期存款也全線走低。

據普益標準數據，截至3月31日，全國現金管理類產品的平均近7日年化收益率為1.24%，較2月27日環比下降4BP，較基期下降157BP。

收益率雖然略高于貨基，但整體也處于下降趨勢。

另外，據《中國銀行業理財市場年度報告（2025年）》，2025年理財產品的平均收益率為1.98%，較2024年的2.65%下降67BP。

而截至今年一季度末，全國銀行理財市場固收類產品中，過去3個月投資收益為0.48%，較上月下降8BP；過去6個月投資收益為0.99%，較上月下降3BP。

源：普益標準

銀行定期存款利率持續下調就更不用說了，各大國有銀行一年期定存利率普遍不足1%，大額存單逐步下架，這些大家已早有感受。

可以說，如今市面上所有保守型資產，全部進入收益下行周期，無一幸免。

而看懂安全資產集體走低的底層邏輯，你就能知道，我們大多數普通人能接觸到的穩妥理財渠道，未來的收益門檻還將繼續被壓低！

首先要理解，貨幣基金、現金管理類產品等安全性資產，最終主要是投向銀行存款、同業存單、短期國債、高等級短債等低風險、高流動性資產，本質都是“市場借錢的利息。”

而這幾年資金面持續寬松，市面上的錢越來越多，資金也變得越來越廉價。

從貨幣總量來看，2024年7月，廣義貨幣M2同比增速企穩回升后，整體保持上升態勢，到2026年3月末，M2余額達到353.86萬億元，同比增速8.5%，市場資金存量不斷走高。

這是錢在變多。

錢變多，也必然引起錢變便宜。

我們可以通過存款類機構間質押式回購利率（DR007），這是銀行之間借錢的利率錨，更直觀地感受當下的錢有多便宜。

2018年資金偏緊時，DR007經常沖高至2.8%-3%。

但2021年后就逐步下行，此后多數時間內保持在2%以下。今年5月8日，已經只有1.34%了。

源：Choice，2018/1/1-2026/5/8

銀行同業借錢成本大幅走低，自然沒有動力去高息攬儲（實際上政策也不允許了），大額存單、銀行協議存款等產品利率被持續壓低，直接拉低貨幣基金、現金管理類產品等的底層資產收益。

那接下來，會不會繼續實施寬松的貨幣政策？也就是，錢還會繼續便宜下去嗎？

答案幾乎是必然的！

要托底經濟、鞏固經濟回升勢頭，寬松的貨幣政策就必然要持續下去。

阿蒂夫·邁恩和阿米爾·蘇非在《債居時代：房貸如何影響經濟》中提到，2008年美國危機的爆發，根源并不是雷曼兄弟破產。

而是由于房價下跌，絕大多數背負高房貸的普通人只能減少支出，陷入消費驟降→企業減產→工人失業→消費進一步萎靡→企業進一步減產→更多人失業的惡性循環中。

這個邏輯，放在我們這里一樣適用。

當下經濟要持續復蘇，一要穩房價，二要釋放消費能力與動力。

穩房價這里不多說了，要促進消費，關鍵就是要打破目前大家“存錢避險、消費低迷、經濟疲軟、更加愛存錢”的負循環。

最簡單有效的方式就是壓低利率。

利率下行，各種安全性資產收益變低，有利于弱化居民存錢意愿，倒逼資金流向消費、實體行業。也能減少企業貸款成本，緩解經營壓力，促進實體經濟。

盡管今年以來降準降息還沒有實際上的動作，但2月10日央行發布2025年四季度中國貨幣政策執行報告中，強調“實施好適度寬松的貨幣政策”。

更重要的是新增“靈活高效運用降準降息等工具”，在當前擴內需、筑穩經濟回升勢頭下，今年降準降息仍大有可能。

可以預見，安全資產收益率還將繼續走低，低風險偏好者的苦日子還很長。

利率下行趨勢已定，有人歡喜有人愁。

對背負房貸的人來說，低利率是紅利，甚至可以趁低利率提前還貸。

如筆者，近期就打算提前還貸部分，降低月供壓力。畢竟3%的房貸利率，是當下任何安全性資產都無法覆蓋的。

而對于追求安全、高流動性的投資者來說，必須清醒認識到，未來保守型資產收益大概率還會維持低位，躺賺時代已經落幕。

可現實是，很多人的理財觀念還停留在2013年。

先看天弘余額寶的規模變動。

盡管2018年以來，隨著7日年化收益的逐步下降，基金規模同步下降，但到2026Q1，資產規模仍高達7081.5億元，和2014年有得一拼。

源：Choice

從整體看，Choice數據顯示，2025年傳統貨幣基金中，機構投資者共持有3.7萬億份貨幣基金，個人投資者持有份額則高達11.7萬億份，較2024年末的10.1萬億份有所增加，個人投資者是貨幣基金的絕對主力。

可以看到，盡管2025年是權益牛市，即便貨幣基金收益微薄，大多數普通人仍執著于把錢放在低風險資產中。

當然，這并非說當下買貨基就是錯的，更不是鼓勵大家閉眼沖進股市。

恰恰相反，在這個資產荒的時代，我們更需要冷靜地審視手里的選項。

近期李迅雷團隊在一份研報提到，當前國內正處于長期性結構性資產荒，樓市、股市、債市普遍存在估值結構性偏高。

如A股中小市值股、科創板塊估值泡沫明顯，債市國債收益率偏低，樓市長期購房需求下行但估值仍不理性。而資產荒源于市場高流動性溢價、AI科技炒作推高估值、貨幣增速長期遠超經濟增速等。

簡單來說就是，市面上錢多，但好資產太少，所有主流資產價格都不便宜。

這恰恰解釋了為什么大量資金滯留在貨基，不是它太好，而是放眼望去，讓人安心的選項太少。

所以，現在無論是重倉股市、還是重倉貨基，都不是明智選擇。重倉貨幣基金，本質是任由收益被通脹緩慢侵蝕；重倉股市，則面臨高估值泡沫的回撤風險。

唯一的破局方式，還是回歸投資的本質，也就是資產配置，用資產配置來享受免費的午餐。

首先要重新定義貨幣基金的價值。

必須要說，貨幣基金、現金管理類產品等安全性資產，依然值得配置，但必須放棄靠它們增值的幻想，只能作為純粹的活錢管理工具。

日常開銷、應急儲備、短期確定性支出，放進去圖個安全和方便，完全OK。

但不要大買、甚至全倉，避免大量資金長期鎖定在低收益資產中，機會成本巨大。

其次，對于股市，我們不去辯科技是否還能繼續牛，你可以買，但建議加上部分高股息紅利資產。因為在資產荒蔓延的當下，高股息的確定性具有稀缺價值。

2025年，上證紅利指數、中證紅利指數、港股通紅利低波指數等的股息率都在5%、甚至超過6%，今年以來股息率也在4%以上。

今年銀行股分紅也很闊綽，截至5月9日，除鄭州銀行外，41家上市銀行披露2025年分紅方案，全年擬派息總額突破6000億元。

另外，高股息資產與科技成長股相關性較低，能對你的組合形成一定對沖。

記住，任何時候都在風險中作一定防守，養成習慣！

歸根到底，利率下行趨勢已成，安全性資產收益率將繼續下行，最省心理財的時代結束了，低風險偏好投資者將有更長的難挨期。

要擺脫資產或高風險、或低收益的兩難處境，必須轉變理財思維，不要盲目追高，也不要恐慌保守。

重新校準預期、合理分配倉位，把投資的路走長、走穩！

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