上海
財聯社5月14日訊（編輯 瀟湘）周三，投資者自2007年以來首次得以在標售中鎖定票息高達5%的美國30年期國債，因能源價格飆升推高通脹，令美債需求持續降溫。
美國財政部當天進行的250億美元30年期美債標售結果顯示，最終得標收益率達到了5.046%，略高于投標截止時的發行前交易水平，投標倍數為2.30，為去年11月以來最低。標售結果反映出在長期美國國債收益率觸及近一年來最高之際，市場需求表現平平。
美國國債的固定票面利率由債券標售結果決定，得標收益率落在5%至5.124%之間對應的票面利率為5%。
而回顧歷史，上一次美國發行30年期國債的票面利率達到5%還是追溯到遙遠的2007年，當時正值全球金融危機和美國經濟衰退的“前夕”。
自那以后，30年期國債的票面利率從未超過4.75%。過去20年中，30年期美債票面利率的最低紀錄為1.25%，這一水平出現在2020年5月疫情爆發后的一次拍賣中。該債券的交易價格目前還不到面值的50%。
當然，雖然30年期已經是美國國債的最長期限，但其并非是過去二十年間唯一票息達5%的美國國債品種。這背后便不得不提20年期和30年期美國國債很長時間里出現的倒掛情況——美國政府于2020年重新發行的20年期國債，此后大部分時間其收益率均高于30年期國債，反映出投資者需求疲軟。因此，2025年5月發行的20年期美債票面利率曾達到過5%。
但無論如何，此番30年期國債票面利率達到5%，對美國長債市場無異于再次拉響了刺耳的警報。
由于美國2月底襲擊伊朗導致能源價格上漲、中東石油供應受阻，通脹風險加劇，美債拍賣的競標者正要求更高的固定利率作為補償。最新的這輪石油沖擊已推高包括美國CPI和PPI在內的廣泛通脹指標，并抬高了市場通脹預期。
本周早些時候發行的3年期和10年期國債，需求也均低于預期。
德意志銀行利率策略師Steven Zeng表示：“我預計當收益率達到5%時，投資者需求將會顯現。通常情況下，30年期國債對養老基金和其他負債驅動型投資者而言會變得更有吸引力。”不過，Zeng也補充稱，這最終將取決于通脹是否會迫使美聯儲加息——正如目前利率期貨市場開始預期的那樣。
“我們的基本假設是，美聯儲已結束降息周期，但也不會加息，因為長期通脹預期仍保持穩定，”他指出，“但如果高能源價格導致預期失控，市場將不得不重新評估美聯儲的政策路徑，屆時美債收益率可能會大幅走高。”
美國勞工部本周公布的數據顯示，繼周二出爐的4月CPI數據顯示通脹率同比創三年新高后，美國當月PPI數據也錄得了2022年初以來最大的漲幅——美國4月PPI的同比漲幅已達到了驚人的6%。油價暴漲是推動PPI沖高的關鍵因素。
交易員正密切關注中東能源供應中斷持續可能推高通脹的風險。停火協議脆弱且已持續一個多月，美國與伊朗在結束戰爭的條件上仍存在較大分歧。
BCA Research首席美國國債策略師Ryan Swift將通脹前景劃分為多個連續階段。其中的第一階段——能源價格對整體CPI和PPI的直接影響已經顯現。而對美聯儲而言，關鍵觸發因素將是第二輪效應。“如果我們開始看到更快的工資增長和通脹預期上升，那么就肯定需要加息，”Swift表示。
在過去五年間，30年期國債收益率已多次逾越5%大關。2023年10月，美聯儲為抑制上一輪通脹飆升而累計加息逾5個百分點后，該收益率首次突破這一水平。同期國債發行規模的擴大也是推手之一。
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