隨著2025年報季落幕，江蘇省6家A股上市農商行的經營成績單也一一揭曉。

其中，作為全國首家A股上市農商行的江陰銀行，實現營收41.25億元，同比增長4.11%；實現歸母凈利潤20.49億元，同比微增0.62%。兩項基礎經營指標分別在江蘇省6家A股上市農商行中排名第5、第3。

2025年2月舉行的年度工作會議上，江陰銀行董事長宋萍提出要在2025年提升經營質效，處理好保持合理增長與提升質量效益的關系。然而，從年報來看，江陰銀行正面臨盈利越來越依賴投資端，息差業務持續承壓，財富管理表現不佳等多重挑戰，經營質效也迎來考驗。

可持續性不足，營收增長依賴投資端

拆解營收端表現，江陰銀行的利息凈收入表現并不出色，全年實現利息凈收入28.62億元，僅同比增加2.11%。

與此同時，江陰銀行2025年的生息資產平均余額為2034.41億元，同比增長10.04%，利息凈收入的增速顯著低于生息資產增速，核心原因是利差和息差的持續收窄。

2025年，江陰銀行的凈利差為1.44%，同比下降了11個基點。凈息差為1.6%，同比下降了16個基點。

事實上，江陰銀行對負債端的成本管控十分出色，計息負債成本率已經降至1.56%，同比下降33bps，但仍不足以對沖資產端的收益率下行壓力。

在生息資產端，江陰銀行的貸款平均收益率持續走低，到2025年僅剩3.57%，同比下降34bps。此外，該行2025年的債券投資收益率大幅下降67bps，只剩2.06%，共同導致生息資產平均收益率僅剩3%，同比減少44bps。最終，江陰銀行只能依靠生息資產超10%的擴張速度，通過“以量補價”推動利息凈收入實現增長。

為什么債券投資收益率會下降這么多呢？

通常而言，債券投資不同于信貸業務，沒有重定價的影響，在持有至到期情況下利率會鎖定不變。雖然近幾年市場利率持續下行，新發行的債券票面利率更低，但即使配置新債券，收益率下降也會較為緩慢。

江陰銀行2025年的債券投資收益率驟降，且降幅遠大于貸款收益率，個中緣由便是江陰銀行在2025年大量賣出了往年買入的高息債券，再買入新的債券，通過兌現浮盈增加投資收益，支撐營收增長。

2025年，江陰銀行以攤余成本計量的金融資產終止確認產生的投資收益為6.67億元，同比增長64.29%。

“以攤余成本計量的金融資產終止確認產生的投資收益”，就是銀行把手中持有的債券賣出后兌現的浮盈。正常持有期間，市場價格漲跌產生的浮盈，并不計入利潤表內，一旦賣掉(即終止確認)，賣出的價格與賬面攤余成本之間的差額，就會一次性確認為“投資收益”，從而進入當期利潤表。

拉長時間軸來看，近幾年，江陰銀行“以攤余成本計量的金融資產終止確認產生的投資收益”越來越高。2023年-2025年，這一收益依次為1.32億元、4.06億元、6.67億元，在息差收窄的情況下，極大的支撐了該行的營收增長。

但這類依賴資產處置的增長并不具備持續性。市場利率下行的大環境下，無論是國債、政策性金融債還是信用債，1年至30年各期限的收益率都在下降，江陰銀行賣出老債券兌現浮盈后，再投資時只能配置低收益的新債，反而會壓制息差，不利于該行長期的營收穩定。

今年一季度，江陰銀行“以攤余成本計量的金融資產終止確認產生的投資收益”為2.41億元，凈息差則為1.54%，較2025年又下降6bps。息差收窄之勢還在持續，江陰銀行或許亟須優化資產負債結構，進一步提高高收益生息資產的占比，才能減緩息差下行速度。

中收下滑，財富管理尚未成新增長點

面對息差的持續收窄，加快發展非息收入是銀行對沖凈息差下行沖擊的重要途徑，也是衡量銀行輕資產運營能力和綜合金融服務水平的重要指標。

但江陰銀行的非息收入，更多是來自投資收益，與市場波動高度相關，且很大一部分都是債券買賣差價，可持續性明顯不足。而更能體現綜合金融服務能力、更具持續性，與客戶服務深度綁定的中間業務，江陰銀行的表現并不算亮眼。

2023年6月，宋萍接任江陰銀行董事長后，推出“12458”新三年戰略計劃，明確江陰銀行要堅持“產業振興銀行、小微普惠銀行、社區生活銀行、財富管理銀行”四個定位，并在年報、ESG報告中多次提及這四個定位。

這里的“財富管理銀行”，便是指以零售轉型為主線，通過客戶分層經營、多元化產品體系和專業化服務團隊，提升中間業務收入占比，降低對息差收入的依賴。

2024年，江陰銀行建成迎陽財富中心、高新區財富中心、周莊財富中心共3家財富中心。隨著三大財富中心的設立，江陰銀行又構建了“理財專員+財富經理”組成的雙線運作機制，并組建起專業化的財富管理團隊，正式讓財富管理業務走向“落地”。

與同行對比，江陰銀行的財富管理動作明顯偏慢。同區域其他上市農商行中，常熟銀行在2017年3月就成立了財富管理中心；紫金銀行在2022年報中將“財富管理銀行”列入“12345”全新戰略脈絡中“四大重點”之一；蘇農銀行也早早推出理財品牌“錦鯉魚”。

而財富管理又需要長期培育客戶信任與產品能力，不具備先發優勢的江陰銀行，截至目前也未能取得亮眼的財富管理成績。

2025年，江陰銀行的手續費及傭金凈收入僅7951.8萬元，同比減少17.75%，僅占總營收的1.93%。

收入端，江陰銀行并未披露具體的財富管理收入數據，只分成結算業務、代理業務兩類進行披露。其中，代理業務包括代銷基金、保險，代發工資等，是該行最大的中間收入業務，財富管理業務很大可能包含在此科目。2025年，該行的代理業務手續費收入為8771.5萬元，同比大幅減少19.59%。

2025年12月的特定對象調研活動上，江陰銀行董秘周曉堂在回應關于未來戰略布局的提問時，表示2026年及未來幾年將以中間業務收入為核心增長引擎。足可以見該行對中收業務及財富管理業務的重視。

今年一季度，江陰銀行的手續費及傭金凈收入為3208.9萬元，同比微增3.64%。但這一增長主要源于手續費及傭金支出的減少，而非手續費及傭金收入的增加。

銀行的生命力與競爭力，并不來自投資市場的短期收益。對江陰銀行而言，能否擺脫對投資市場的路徑依賴，提升服務實體經濟的能力與綜合金融服務水平，才是展現經營韌性，實現可持續發展的關鍵。