在全球科技行業聚焦 AI 落地的關鍵周期，騰訊以一份增長穩健、結構優化、技術兌現的財報，宣告 AI 戰略進入規模化收獲期。5月13日，騰訊控股（00700.HK）交出2026年第一季成績單：營收1964.58億元，同比增長9%；非國際財務報告準則經營利潤756.27億元，同比增長9%。若剔除Hy、元寶、WorkBuddy等新AI產品的收支影響，該項利潤實際增長17%至844億元。

混元大模型登頂國際權威榜單，智能體WorkBuddy日活領跑國內效率工具，企業服務收入以20%的增速成為增長引擎——騰訊以AI重構增長邏輯、從消費互聯網龍頭向AI+產業;主導者深度轉型。

財務韌性凸顯：營收凈利雙增，現金儲備支撐高強度研發

2026年第一季度，騰訊實現總營收1964.58億元，同比增長9%；歸母凈利潤580.93億元，同比大幅增長21%。非國際財務報告準則歸母凈利潤679.05億元，同比增長11%，盈利規模與增速均保持穩健。

核心業務板塊中，金融科技及企業服務收入598.85億元，同比增長9%，其中企業服務收入同比大增20%，成為拉動整體增長的關鍵力量。企業服務的高增速主要得益于國內與海外市場對AI相關服務的需求上升，以及更有利的定價環境。

現金流層面，騰訊一季度自由現金流達567億元，經營活動現金凈流入1013.51億元，期末現金凈額1468.60億元，較2025年末增加近400億元。充沛的現金流為AI持續投入提供了充足彈藥;。本季度，騰訊研發投入同比增長19%至225.4億元，資本開支同比增長16%至319.36億元，重點投向AI基礎設施、大模型訓練與算力建設。

值得關注的是，高強度技術投入并未拖累核心盈利。若剔除新AI產品的收入、成本及開支影響，非國際財務報告準則經營利潤同比增長17%至844億元。這意味著，AI投入與核心盈利實現了同步增長，財務結構健康度在行業中保持領先。

從業務結構看，增值服務收入961.10億元，同比增長4%；營銷服務收入381.71億元，同比增長20%，成為增速最快的板塊；金融科技及企業服務占總營收比重達31%，To B業務戰略地位持續提升。整體毛利率從去年同期的56%提升至57%，其中金融科技及企業服務毛利率從50%提升至52%，規模效應與AI賦能下的效率改善持續顯現。

如馬化騰在財報中所言：核心業務在用戶粘性、收入及盈利上持續增長，既為AI投入提供了充裕的現金流支持，也為AI的落地應用奠定了豐富的場景基礎。;

市場迅速給予積極反饋。財報發布后，中金公司維持騰訊跑贏行業;評級及666港元目標價，對應20倍2026年非國際財務報告準則市盈率，較當前股價有44%上行空間；花旗亦維持買入;評級，將目標價小幅調整至763港元，認為除AI外核心業務保持韌性，預計2026年下半年國產圖形處理器加速放量將成為云業務的重要增長催化劑，持續看好騰訊AI戰略開花結果與核心利潤的可持續增長。

混元模型煥新：Hy3 preview登頂國際榜單，性能與調用量雙突破

AI大模型是騰訊本輪增長的技術底座。一季度，騰訊完成混元大模型全面重構，推出Hy3 preview大語言模型，在性能、調用量、場景適配三個維度均取得實質性突破。

調用規模上，Hy3 preview的Token調用總量較上一代模型增長超10倍；在WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw等騰訊核心AI應用中，相關Token調用量增長超過16.5倍。國際市場認可度持續攀升：自4月28日登陸OpenRouter平臺以來，Hy3 preview結束限免期后仍穩居日Token用量、周Token調用量榜首；4月27日至5月11日連續三周登頂OpenRouter周榜總榜，在編程、工具調用細分場景分別位列第一、第二。

性能層面，Hy3 preview總參數量2950億、激活參數量210億，在同等參數規模模型中實現性能位居前列，復雜推理、指令遵循、上下文學習、代碼能力、智能體交互五大核心能力全面升級。內部業務測試數據驗證了其實用價值：在CodeBuddy和WorkBuddy等智能體應用中，Hy3 preview首次響應速度提升54%，任務平均完成時間縮短47%，任務成功率穩定在99.99%；騰訊文檔AI PPT接入后，生成成功率較上一代提升20%。

多模態能力同步推進，混元3D世界模型2.0發布并開源，可基于文字、圖片、視頻一鍵生成可交互3D場景，無縫對接Unity、UE等主流游戲引擎，達到工業級可用標準；在具身智能、小參數翻譯模型等領域，騰訊也推出了具備行業競爭力的產品，形成通用大模型+垂直專用模型+多模態模型;的完整矩陣。

商業化與生態開放同步進行。Hy3 preview通過騰訊云Token Plan面向行業與開發者開放，已接入元寶、ima、QQ瀏覽器、微信讀書、搜狗輸入法等全系核心產品。模型團隊與產品團隊深度協同設計（Co-Design），形成技術迭代—場景驗證—數據反哺;的閉環，讓模型能力快速轉化為產品體驗提升。

Agent生態領跑：WorkBuddy成國民級智能體，全場景矩陣成型

如果說大模型是AI的大腦;，智能體（Agent）就是AI落地的手腳;。一季度，騰訊Agent生態實現規模化落地，從單點產品走向全場景矩陣，成為全球Agent商業化進程最快的科技企業之一。

核心產品WorkBuddy 成為國內日活最高的效率 AI 智能體，第三方數據顯示，其在國內 PC 端 AI 原生辦公智能體市場月訪問量、環比增速均居第一。上線首日算力即十倍擴容，打通騰訊文檔與樂享知識庫，支持檢索、總結、遠程操控、跨應用協同，以小程序、云端、本地多模式覆蓋海量職場用戶。

產品矩陣快速擴張，一季度騰訊上線數十款通用與垂直場景 Agent，構建 龍蝦; 體系：QClaw 公測 10 天用戶破百萬，支持多 Agent 協同與跨應用直連；企業版 ClawPro 服務數百家頭部客戶；CodeBuddy 依托 Hy3 preview 強化研發效率。

C 端場景全面打通：元寶電腦端支持一鍵創建 Agent 并延伸至社群協作；ima 推出 Copilot 打造知識智能體；QQ 瀏覽器上線伴隨式 Agent，支持跨軟件復雜任務；搜狗輸入法 AI 能力升級，穩居行業活躍用戶第一。

產業端，騰訊云發布Agent 全景圖，構建全鏈路智能體解決方案，推出 Cube Sandbox、Agent Storage、Agent Memory 三大底層能力：Cube Sandbox 實現亞百毫秒啟動與高密度沙箱承載；Agent Memory 讓智能體長期記憶能力顯著增強，任務準確率提升近六成。

從個人效率、知識管理到辦公研發、產業服務，騰訊以 模型 + 框架 + 產品 + 場景; 一體化能力，在全球智能體賽道建立領先壁壘。

核心業務提效：AI賦能廣告與游戲，云服務及國際化打開新空間

AI 不僅是獨立增長曲線，更成為騰訊核心業務的效率引擎與增長催化劑，全面賦能營銷、游戲、云服務，并推動國際化快速擴張。

營銷服務由 AI 深度驅動，Q1 收入381.7 億元，同比增長 20%。微信生態 AI 廣告模型全量部署，顯著提升轉化效率；騰訊營銷 AIM + 賦能約 30% 廣告主投放，內容艾米; 在小游戲行業滲透率達 40%，推動廣告單價與規模雙升。

游戲業務 AI 全鏈路滲透，本土市場游戲流水同比增長十余個百分點，《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》流水創新高；新游《洛克王國：世界》上線 9 日新增用戶破 3000 萬，首月 DAU 均值 1300 萬，AI 驅動 NPC 交互提升體驗。AI 覆蓋資產生成、畫面優化、研發全流程，降本增效顯著。Q1 國際游戲收入 188 億元，同比增長 13%。

云與國際化成為 To B 增長核心引擎。騰訊云繼全年盈利后保持高質量增長，AI 需求帶動算力、存儲收入大幅提升。安能物流依托騰訊云建成智慧物流中樞，響應速度提升 30%；五糧液智能體 小五; 答復超 75% 內部咨詢；MiniMax 基于騰訊云搭建高并發 Agent 訓練沙箱。

國際化方面，騰訊云全球可用區增至 65 個，國際業務高速增長，在 NAB Show 斬獲視頻 AI 兩項年度產品獎；馬來西亞 Ryt Bank、香港中華煤氣等標桿項目落地，全球化服務能力持續增強。截至 3 月底，騰訊全球專利申請超 9.6 萬件、授權超 5.3 萬件，技術儲備為長期增長提供堅實支撐。（作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）