北京
寧德時代助力創業板時隔11年后重返 4000 點，整車股卻因盈利承壓持續走弱，汽車產業鏈利潤向中游環節集中。
作者丨張恒
5月13日，A股主要指數持續走強，并接連刷新階段新高。汽車板塊卻與大盤行情繼續脫鉤，整車股普遍走弱。港股汽車標的表現更為低迷。
當日，A股上證指數、創業板指均創出近年新高，分別收于4242點和4038點，創業板自2015年后再度站上4000點關口，兩市交易活躍度保持高位。
在市場做多情緒普遍高漲的背景下，汽車整車板塊走勢顯著偏弱，整車指數微幅收跌，乘用車板塊同步下行。
從核心整車個股收盤表現來看，比亞迪收盤于98.60元，跌幅0.63%，市值8989.56億元；長城汽車收盤19.54元，下跌0.86%，市值1672.21億元；上汽集團收盤13.30元，下跌0.75%，市值1528.87億元；長安汽車收盤9.09元，下跌0.87%，市值901.08億元。此外，江淮汽車下跌1.57%，一汽解放下跌0.61%。
板塊內僅有部分標的小幅收漲，賽力斯上漲0.82%，宇通客車上漲0.47%，廣汽集團上漲0.44%，整體賺錢效應較弱。
港股市場同樣呈現指數與汽車股背離的態勢。當日收盤，恒生指數上漲0.15%，報26388.44點；恒生科技指數上漲0.46%，報5093.85點，大盤整體表現平穩；但港股汽車指數收跌0.45%，成分股普遍下挫。
其中，吉利汽車大跌5.23%，領跌板塊；奇瑞汽車下跌1.91%；比亞迪股份下跌1.70%；長城汽車下跌1.26%；零跑汽車下跌0.99%，港股市場對整車行業的悲觀情緒更為突出。
實際上，汽車板塊內部并非毫無機會，一些零部件與中游環節表現相對堅挺，其中最具代表的就是動力電池龍頭寧德時代。5月13日收盤，寧德時代A股報434.05元，上漲0.65%，市值達20081.36億元，再度突破2萬億元關口；港股報673.0港元，上漲3.30%，市值達到3.11萬億港元，站上3萬億港元大關。
在整車企業深陷價格戰、盈利持續被擠壓的背景下，以寧德時代為代表的中游環節持續獲得大量的資金追捧。
從盤面以及行業最新數據可以梳理出三條邏輯：
第一，4月國內汽車行業產銷數據與盈利表現偏弱，整車板塊利潤率僅3.1%。持續的價格內卷、終端促銷讓利，讓多數車企出現“增收不增利”的窘境。市場對整車盈利修復的預期持續走弱，資金自然不愿持續配置。
第二，汽車產業鏈并非人氣低迷，利潤正在向上游中游環節集中。以寧德時代為代表的動力電池龍頭，憑借技術壁壘、規模優勢與行業話語權，在激烈競爭中保持穩定盈利，成為當前汽車板塊最確定的盈利主線，也吸引了大量增量資金。
第三，當前A股整體行情由科技、算力等高景氣賽道主導，資金偏好高增長、高確定性標的。整車板塊受周期下行、新能源增速放緩，以及競爭加劇的影響，行業增長預期偏弱，在指數持續走高的環境中，被資金階段性的邊緣化了。而港股市場對盈利波動更為敏感，因此汽車股跌幅大于A股。【版權聲明】本文系《汽車人》原創，出版方所有，未經授權不得轉載或部分復制，違者必究。
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