北京
截至5月18日下午15:44:19，智譜市值為5029.11億港元，古早的AI公司云知聲市值卻只有206.08億港元，云知聲市值僅智譜的1/24。
而云知聲的營收2025年達12.1億元?，同比增長29% ?，大模型相關收入達6.1億元，占總營收超50%，同比增長超10倍。智譜2025年營收??7.24億元?，同比增長132%。如果純比大模型收入，云知聲跟智譜比相差不過1.14億元；增速上，云知聲更高（1000%）。為什么云知聲市值只有智譜的1/24?云知聲收入穩健增長，下半年接近盈虧平衡的2025年，其市值卻從600多億港元下跌至200多億港元？
1、云知聲生不逢時。云知聲屬于比AI四小龍還要早的AI公司（2012年創立），生得早有時候未必是好事，要早早為了商業化變現聚焦行業和場景。云知聲聚焦智慧醫療和智慧生活兩個領域，采用“強基模+深應用”策略，智慧生活解決方案占營收的近70%。從某種意義上來說，資本市場現在把它當做AI應用公司，而非純血大模型公司。
?2、云知聲的大模型收入質量存疑。
云知聲雖然號稱大模型收入同比增長超10倍，但從財報看，其收入大部分來自智慧生活解決方案，業務增長要靠老板生磕（1個季度創始人黃偉出差飛了三十多趟，高鐵十幾趟，很少連續在一張床上睡超過 3 天），2B屬性太強，營收增速可見。智譜主打MaaS平臺+本地部署，服務金融、政務等大客戶，API調用量激增，2026年Q1ARR達17億元，實現“量價齊升”（調用量增400%，價格上調83%），市場認可其技術壁壘與定價權??。理論上，智譜只要大模型越來越強，就可以像賣水一樣躺賺，增長天花板無限高。
3、云知聲只能拼營收和利潤，而智譜可以講AI平臺故事。
智譜的純AI屬性?、無傳統業務包袱，顯然更受資金青睞。云知聲盈利拐點臨近，但營收基數小、增長確定性未被充分驗證??。智譜靜態PS超800倍反映市場對其“AGI基礎設施”或“全球平臺”潛力的高預期??。云知聲是 “AI 公司里人均產值最高的” ，靜態PS只有17倍。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
