文 / 董軒

來源 / 節(jié)點(diǎn)財經(jīng)

2025年，消費(fèi)金融賽道依然“冷熱交織”。

隨著年報披露步入尾聲，消金公司2025年的整體經(jīng)營圖景逐漸清晰，分化成為最大“關(guān)鍵詞”。

一邊是頭部玩家憑借資金、技術(shù)、場景等優(yōu)勢穩(wěn)坐釣魚臺，一邊是尾部追趕者陷入“擴(kuò)表不增利”的困境；有公司大賺超10倍，也有公司凈利潤深跌80%+。

在利率下行、獲客成本攀升、助貸新規(guī)落地的多重壓力下，行業(yè)正從“跑馬圈地”的速度、規(guī)模競賽，轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營的存量博弈和價值重構(gòu)。

頭部穩(wěn)坐江山，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

經(jīng)歷了數(shù)年的洗牌，兩超多強(qiáng)的行業(yè)格局初步定型，螞蟻消金和招聯(lián)消金作為兩大超級頭部，地位已基本穩(wěn)定。

截至2025年末，螞蟻消金總資產(chǎn)3122.9億元，同比下降0.47%，但仍高居榜首，且斷崖式甩開老二；營收達(dá)到215.6億元，同比增長41.72%；凈利潤為31.11億元，同比增長1.97%。

“資產(chǎn)收縮、營收高增”的組合，釋放出重要信號：當(dāng)行業(yè)從增量轉(zhuǎn)向存量，“領(lǐng)頭羊”正主動告別粗放的規(guī)模擴(kuò)張模式，著重于通過優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)、提升定價能力與交叉銷售效率，實現(xiàn)提質(zhì)增效。

圖源：各公司財報

招聯(lián)消金緊隨其后，總資產(chǎn)為1672.38億元，同比增長2.13%；營收為161.44億元，同比下降6.78%；凈利潤為30.54億元，同比增長1.26%。

與螞蟻消金不同，招聯(lián)消金在2025年小步擴(kuò)表，但營收卻出現(xiàn)短暫回落，凈利潤近乎原地踏步，大概率與其主動壓降高風(fēng)險授信、收緊風(fēng)控準(zhǔn)入、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)有關(guān)。

兩超之下，“多強(qiáng)”陣營角逐非常激烈。

中銀消金、興業(yè)消金、中郵消金分列總資產(chǎn)第三至第五位，但彼此之間的差距不斷縮小。

其中，中郵消金的表現(xiàn)尤為搶眼，總資產(chǎn)同比增長12.65%，達(dá)到757.32億元，展現(xiàn)出郵政體系資源對消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢賦能。

興業(yè)消金2025年主打“瘦身增肌”，總資產(chǎn)同比下降5.02%，但凈利潤暴增179.07%至12億元，是頭部機(jī)構(gòu)中盈利最迅猛的企業(yè)，反映出其在資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)與壞賬回收層面的成效，但也與其2024年的低基數(shù)有關(guān)。

財報顯示，2024年，興業(yè)消金營收100.67億元，同比下降10.36%；凈利潤4.30億元，較2023年的20.72億元暴跌79.25%，幾乎退回至2018年水平（當(dāng)年凈利潤5.12億元）。

中銀消金交出“營降利增”的成績單。2025年營收71.37億元，同比下降5.43%；凈利潤狂飆258.33%至2.15億元，盡管絕對數(shù)值較小，但高彈性增勢一定程度上印證前期壓降過程中累積的風(fēng)險正逐步出清。

第六至第十位的寧銀消金、蘇銀凱基消金、平安消金、杭銀消金、南銀法巴消金，則構(gòu)成了“多強(qiáng)”中的第二攻擊梯隊。

五家機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)同比增速均在10%以上，蘇銀凱基增長29.24%，寧銀增長15.69%，明顯快于頭部第一梯隊。

營收方面，城商行系消金公司依托母行資金成本低、風(fēng)控體系成熟、區(qū)域客戶基礎(chǔ)扎實等優(yōu)勢，行駛在“快車道”上，蘇銀凱基消金同比增長51.43%，寧銀消金同比增長14.08%。

尤其是前者，背靠江蘇銀行、凱基商業(yè)銀行，2025年凈利潤達(dá)到7.1億元，同比增長34.47%，無論從規(guī)模還是增速來看，已經(jīng)具備沖擊前五的潛力，也成為可能撼動“多強(qiáng)”座次的最大變量。

需要提及的是，馬上消金雖然總資產(chǎn)排名第11位，但營收高達(dá)155.34億元位列行業(yè)第三，僅次于螞蟻和招聯(lián)。

2025年，馬上消金總資產(chǎn)同比下降11.38%，凈利潤雙位數(shù)下滑15.65%，是頭部機(jī)構(gòu)中回調(diào)較為明顯的企業(yè)之一。

在行業(yè)整體趨于謹(jǐn)慎的背景下，馬上消金過去的激進(jìn)打法難免遇到了瓶頸，2026年能否止跌回升，是對其管理層的一大考驗。

腰尾部分化加劇，“黑馬”與掉隊者并存

與頭部機(jī)構(gòu)“穩(wěn)中有憂”的態(tài)勢相比，腰尾部消金公司呈現(xiàn)出強(qiáng)烈震感。

一方面，部分機(jī)構(gòu)依靠股東資源、場景賦能或低基數(shù)效應(yīng)，實現(xiàn)了資產(chǎn)、營收、利潤的多維爆發(fā)；另一方面，多家機(jī)構(gòu)陷入資產(chǎn)收縮、盈利急劇萎縮的困境，“K型分化”特征愈加明顯。

京東消金體量膨脹驚人。截至2025年末，總資產(chǎn)121.58億元，同比暴增151.09%，在31家公司中拔得頭籌。

資產(chǎn)端的快速放量，指向京東生態(tài)內(nèi)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)正在加速滲透。不過，資產(chǎn)規(guī)模的急劇擴(kuò)張往往伴隨著風(fēng)控滯后性的風(fēng)險，其資產(chǎn)質(zhì)量是否同步跟上，仍需后續(xù)數(shù)據(jù)驗證。

圖源：各公司財報

唯品富邦消金和陜西長銀消金堪稱腰尾部陣營里的“黑馬”。

前者總資產(chǎn)109.49億元，同比增長55.55%；營收7.47億元，同比大增122.32%；凈利潤1.02億元，同比增長47.83%。

背后，唯品會的女性用戶群體和特賣場景，為其提供了差異化的客群基礎(chǔ)，驅(qū)動“小而美”的打法在2025年得到了市場正反饋。

后者總資產(chǎn)312.82億元，同比增長4.37%；營收達(dá)到32.93億元，同比暴增81.43%，是31家公司中營收增速最快的機(jī)構(gòu)；凈利潤4.01億元，同比增長14.25%。

營收增速遠(yuǎn)超資產(chǎn)增速，說明陜西長銀消金在存量資產(chǎn)運(yùn)營和收益率提升上下了大功夫，但這種高增能否延續(xù)下去，取決于資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性。

此外，建信消金、尚誠消金、小米消金、北銀消金、蒙商消金等也在盈利維度取得了不錯增長，但體量仍偏小，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

而在另一端，多數(shù)腰尾部機(jī)構(gòu)顯著承壓，各有各的難。

長銀五八消金的墜落最為典型。2025年總資產(chǎn)338.44億元，同比增長14.26%，體量在腰尾部中排名靠前，但營收22.38億元，同比下降25.05%，凈利潤更是暴跌23.53%至0.26億元。

資產(chǎn)還在擴(kuò)張，收入與利潤卻大幅萎縮，不排除長銀五八消金新增資產(chǎn)的收益率較低，或者壞賬成本急劇上升，盈利模型正在失效。

更嚴(yán)峻的是，長銀五八消金業(yè)績有持續(xù)惡化跡象。2024年，其營收29.86億元，同比下降7.64%;凈利潤0.34億元，同比下降95.02%。

錦程消金、幸福消金、晉商消金同為“難兄難弟”，或陷入“增收不增利”的怪圈，或全面退坡，折射出其業(yè)務(wù)模式和區(qū)域市場面臨較大壓力。

截至2025年末，錦程消金總資產(chǎn)198.66億元，同比增長24.82%，但凈利潤1.58億元，同比下降23.67%。

幸福消金2025年凈利潤1.3億元，同比下降35.96%；晉商消金2025年凈利潤0.4億元，同比下降39.39%，總資產(chǎn)也出現(xiàn)8.49%的收縮。

陽光消金似乎掉入“虛胖”陷阱，總資產(chǎn)逆勢壯大51.08%，但凈利潤南轅北轍，反而大降50.98%，僅剩0.28億元。

湖北消金的狀況令人擔(dān)憂。2025年凈利潤僅為0.3億元，同比暴跌80.89%，是31家公司中利潤降幅最大的選手。

此外，《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》注意到一個現(xiàn)象，包括哈銀消金、湖北消金、晉商消金等多家腰尾部機(jī)構(gòu)缺失營收或凈利潤核心經(jīng)營數(shù)據(jù)。

信息公開的不完整，本身就是一種隱憂。對于持牌金融機(jī)構(gòu)而言，回避核心經(jīng)營數(shù)據(jù)的披露，往往意味著業(yè)績不理想。

這種現(xiàn)象在腰尾部機(jī)構(gòu)中尤為集中，也從側(cè)面反映出行業(yè)底層存在一批“活得并不輕松”的玩家。

結(jié)語

2025年的消費(fèi)金融行業(yè)，如同一場冰與火的雙重奏。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”依然是頭部消金公司的主題，但“強(qiáng)者”亦不乏煩惱，比如螞蟻消金或面臨著成長“天花板”，招聯(lián)消金遭遇了營收倒退的尷尬，興業(yè)消金和中銀消金凈利潤暴漲背后藏著資產(chǎn)收縮的隱憂……

腰尾部則上演“K型分化”的極端敘事，有人狂飆突進(jìn)，有人迷失在擴(kuò)表難創(chuàng)利的困局中，有人則經(jīng)歷著凈利潤的自由落體……

當(dāng)跑馬圈地的紅利消退，精細(xì)化運(yùn)營成為行業(yè)玩家的生存題。

2026年，隨著助貸新規(guī)全面落地、利率上限持續(xù)壓降，行業(yè)洗牌將加速。誰能真正駕馭風(fēng)險、深耕場景、降本增效，誰才能在下半場的存量博弈中活下來、活得久、活得好。

*題圖由AI生成