百度集團（9888.HK）交出一份頗具里程碑意義的財報，其價值的重塑終于得到了驗證。

5月18日，百度發(fā)布2026年第一季度財報顯示，公司當季實現(xiàn)總營收321億元，百度一般性業(yè)務收入260億元，同比增長2%，整體業(yè)績表現(xiàn)超出預期。Q1財報發(fā)出后，百度美股盤前漲超4%。

本次財報最大亮點莫過于AI業(yè)務亮眼成績單，一季度百度AI業(yè)務收入斬獲136億元，在一般性業(yè)務中占比首次突破52%，一躍成為集團核心收入支柱。據(jù)彭博報道，百度營收超預期，Agentic AI轉型已獲驗證。

過去幾年，百度的AI業(yè)務曾一度被誤解，投入大、回報慢、看不清方向。而這份財報，算是把這些聲音徹底按住了。如今AI早已擺脫純粹成本投入屬性，徹底轉型為百度核心增長動力，依托智能云算力底座、全域AI應用落地、原生營銷場景變現(xiàn)三大板塊，搭建起完整成熟的閉環(huán)增長體系。

今年一季度的關鍵拐點，絕對不僅僅是單一業(yè)務的偶然爆發(fā)，而是百度布局多年的三條核心AI業(yè)務線同步兌現(xiàn)價值的必然結果，也標志著百度順利完成從“有AI業(yè)務的互聯(lián)網公司”，轉向“以AI為主營業(yè)務的公司”這一徹底戰(zhàn)略轉型。

從試水到主力領跑

過去三年，AI行業(yè)有個尷尬的現(xiàn)實：大模型公司動輒單季虧損數(shù)十億，云廠商瘋狂投算力，應用層企業(yè)遍地開花卻賺不到錢。行業(yè)普遍處于“賣一塊、賠十塊”的狀態(tài)，商業(yè)化始終是個問號。

而百度卻給出了一個不一樣的答卷，財報顯示，百度AI業(yè)務收入占比達到52%。繼去年三季度占比39%、四季度升至43%后，百度實現(xiàn)連續(xù)三個季度穩(wěn)步提速、持續(xù)走高，增長節(jié)奏清晰且勢頭穩(wěn)健。

這份不斷刷新的數(shù)據(jù)，早已超越單純數(shù)字增長的表層意義，背后是百度營收格局迎來徹底的結構性重塑。

百度過去兩年對全系AI產品進行系統(tǒng)性重構，并且相應戰(zhàn)略密集落地。最標志性的動作，是去年7月百度搜索完成十年來最大改版，以及將文心助手嵌入百度APP，將其打造為超級入口。財報顯示，截至3月，百度APP月活躍用戶數(shù)達6.55億。

產品之外，百度在組織、技術、資本層面全面向AI傾斜。2025年底完成組織架構大調整，拆分技術中臺、成立個人超級智能事業(yè)群組，資源全面向AI集中。

長久以來，傳統(tǒng)搜索及信息流業(yè)務始終是互聯(lián)網企業(yè)營收基本盤，AI業(yè)務多作為輔助布局、增值業(yè)務存在。而如今AI營收占比持續(xù)領跑，直觀印證百度徹底告別傳統(tǒng)業(yè)務主導營收的舊格局，正式邁入AI業(yè)務全面主導發(fā)展的全新階段。

所以，52%這個數(shù)字的真實含義是，百度不是“順便做AI”，而是把整個公司用AI重寫、重構了一遍，才換來了今天營收結構的徹底反轉。

52%增長背后的價值

百度一季度AI業(yè)務營收占比攀升至52%，這份成績是三大核心AI業(yè)務線業(yè)績同步釋放、營收數(shù)據(jù)全面走高共同結果。

百度所有AI收入均建立在真實市場需求之上，核心邏輯始終圍繞用戶與客戶為實際價值付費展開，以應用和價值驅動，讓AI從成本消耗項，徹底轉變?yōu)榉€(wěn)定創(chuàng)收的核心增長支柱。

今年一季度，百度AI業(yè)務中的智能云基礎設施業(yè)務實現(xiàn)收入88億元，同比大幅增長79%。尤其是GPU云，收入同比增長更是達到184%。

作為AI營收的基本盤，百度智能云率先實現(xiàn)價值落地，并且增速最為顯著。其中，最為重要的原因就是，企業(yè)級付費客戶數(shù)量持續(xù)擴容，企業(yè)認可度穩(wěn)步提升。

據(jù)AI云行業(yè)機構智能超參數(shù)發(fā)布的第一季度國內云廠商中標市場數(shù)據(jù)顯示，百度智能云斬獲中標項目數(shù)量和中標金額的“雙第一”。據(jù)智能超參數(shù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度國內主要云廠商中標項目數(shù)量累計85個，披露中標金額累計約16.5億元。其中，百度智能云已25個中標項目領跑，整體披露中標金額為12.48億元，是第二名的5倍。

在面向C端市場的AI應用業(yè)務，百度亦走出了生產力變現(xiàn)的清晰路徑。

在不久前剛剛召開的2026百度Create大會上，百度搭子DuMate移動版app、秒噠3.0亮相大會，與百度伐謀、百度一鏡等組成了AI應用全家桶。可以看到，百度AI應用從日常文案創(chuàng)作、知識解答，到生活場景賦能，多元化AI應用精準匹配大眾剛需，依靠實用功能留住用戶、實現(xiàn)持續(xù)變現(xiàn)，讓C端AI應用形成穩(wěn)定可持續(xù)的收入來源。

在商業(yè)營銷賽道，百度AI營銷完成商業(yè)模式深度革新，徹底擺脫傳統(tǒng)互聯(lián)網依賴流量曝光收費的舊模式，全面轉向效果導向的全新計費邏輯。一季度，百度AI原生營銷服務實現(xiàn)收入23億元，同比增長36%。

縱觀三大業(yè)務主線不難發(fā)現(xiàn)，百度AI增長擁有統(tǒng)一的商業(yè)內核，即全部依托真實市場價值完成變現(xiàn)。企業(yè)為產業(yè)升級價值買單，用戶為生產力提升價值買單，商家為實際營銷效果買單，三條賽道齊頭并進，共同構筑起穩(wěn)固的營收結構。

在全行業(yè)AI普遍依靠融資輸血、持續(xù)虧損的大環(huán)境下，百度依靠成熟的商業(yè)化體系，讓AI持續(xù)創(chuàng)造正向現(xiàn)金流，實現(xiàn)盈利閉環(huán)，也為整個AI行業(yè)指明了務實可行的商業(yè)化發(fā)展方向。

AI估值邏輯亟待重塑

隨著AI業(yè)務營收占比突破半數(shù)，正式坐穩(wěn)百度收入核心位置，外界評判這家企業(yè)的價值標尺，已然到了必須更換的時刻。

長久以來，資本市場與行業(yè)圈層評判AI企業(yè)實力，大多聚焦模型參數(shù)規(guī)模、Token消耗量、算力投入體量等技術維度指標。而Token消耗實際發(fā)生在AI價值鏈的早期階段，遠早于決策的形成或業(yè)務成果的實現(xiàn)。因此，token數(shù)量反映的是計算成本投入本身，而非干活的效率、產出的結果、創(chuàng)造的價值，并不能在衡量AI價值或市場領導力時成為可靠的替代指標。

也就是說，Token消耗往往衡量的是規(guī)模，而不是結果。其只能體現(xiàn)企業(yè)在AI領域的布局成本，卻無法直觀反映技術落地后真正創(chuàng)造的商業(yè)價值與實際產出。

在Create2026大會上，李彥宏正式提出DAA日活智能體全新度量衡理念，直接將AI行業(yè)的評價核心，從過往單純比拼算力消耗、技術堆砌，徹底轉向量化實際服務成果、落地交付價值，確立起貼合商業(yè)發(fā)展本質的全新評估體系。

DAA新標準的推出，對整個AI行業(yè)有著深遠引導作用。一方面它扭轉行業(yè)發(fā)展風向，呼吁各大企業(yè)摒棄重研發(fā)、輕落地的發(fā)展模式，不再盲目堆砌技術資源，轉而深耕實體場景需求，關注價值產出，全力推動AI技術從實驗室走向產業(yè)化應用；另一方面為行業(yè)商業(yè)化發(fā)展樹立清晰導向，讓資本與市場能夠精準識別AI產品的活躍交付任務的程度、用戶認可度與變現(xiàn)潛力，加速淘汰脫離市場的空泛概念項目，優(yōu)化行業(yè)整體資源配置。

值得關注的是，這次里程碑式的季度財報，是百度提出DAA引領AI價值新時代下，交出的首份成績單。這無疑是DAA重估百度價值的一份有力印證。

評價體系迎來根本性變革，資本市場對應的估值邏輯理應同步更新。

如今百度已完成從互聯(lián)網科技企業(yè)向AI企業(yè)的轉型，三大AI業(yè)務線實現(xiàn)穩(wěn)定盈利造血，營收結構徹底重塑。

但從當前市場表現(xiàn)來看，市場估值思維更新節(jié)奏依舊沿用舊有標準對其進行定價，未能結合DAA產出導向的全新維度，正視百度全棧AI布局與規(guī)模化變現(xiàn)能力帶來的長期價值，其真實的AI產業(yè)潛力尚未被市場充分挖掘。

?END?

聯(lián)系郵箱：damofinance@163.com

合作微信：damobd，添加請備注公司及來意