走過十年“燒錢路”，長鑫科技見到了“回頭錢”。

5月17日，國產DRAM廠商長鑫科技集團股份有限公司（下稱“長鑫科技”）更新科創板IPO招股說明書，披露了2025年度業績及2026年第一季度最新業績。2025年，長鑫科技營業收入達617.99億元，同比增長155.6%；歸母凈利潤18.75億元，實現扭虧。

AI驅動的存儲芯片“漲價潮”下，國產DRAM廠商長鑫科技業績迎來“史詩級”反轉。據Omdia數據，在三星、SK海力士、美光三巨頭合計壟斷全球DRAM市場91.85%份額的寡頭格局下，長鑫科技奮力坐到了第四把交椅。

但光鮮業績背后是長達十年的“貼錢”長跑，截至2025年年底，長鑫科技累計虧損366.5億元。在周期“魔咒”籠罩的存儲芯片行業，長鑫科技還有很長的路要走。

漲價潮引爆“史詩級”扭虧，三個月賺到去年13倍的錢

作為存儲芯片“漲價潮”的絕對受益者，長鑫科技繼2025年實現歷史級扭虧為盈以后，又在2026年3個月時間里賺到了2025年13倍的錢。

最新披露的招股書顯示，2026年前三個月，長鑫科技營業收入達到508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤達247.6億元，較2025年同期增長1688.3%；2025年全年，其歸母凈利潤僅為18.7億元。

長鑫科技在招股書中分析，2026年1-3月，受全球算力需求持續增長、全球主要廠商產能調配等因素影響，全球DRAM產品供不應求。此外，產品價格自2025年下半年以來持續呈現大幅上漲趨勢，2025年公司主要DRAM產品銷售單價同比提升33.69%。

業績還有望“繼續飄紅”，基于當前公司情況及市場環境，長鑫科技預判，2026年上半年公司凈利潤將達660億元-750億元；歸母凈利潤達500億元-570億元。

拋開令市場艷羨的各項財務數據，還有一個趨勢值得關注：近兩年，長鑫科技來自境內市場的需求表現出強勁的增長勢頭。2025年以前，境外收入占到長鑫科技的大頭，2023年貢獻了其近八成營收，到2025年，境內收入占比達到42.79%，大有與境外市場“平分秋色”之勢。

TrendForce集邦咨詢在接受新京報貝殼財經記者采訪時分析，三大國際DRAM供應商集中產能供應北美服務器相關應用，使國內智能手機、PC以及服務器應用更依賴國產貨源供給，國產貨源的市場份額已呈現結構性增長。

長鑫科技在招股書中亦提到，眾多產業鏈下游國產客戶愈發關注供應鏈的安全性與穩定性，國產終端品牌積極推進本地化供應鏈體系搭建。

由此來看，受這一波存儲芯片的上漲行情疊加地緣政治因素影響，長鑫科技不僅實現翻盤，更在國內市場進一步扎根。據招股書披露，長鑫科技的LPDDR芯片等產品已經進入小米、OPPO、vivo、傳音、聯想等廠商供應鏈。

合肥國資托舉，阿里云既是客戶也當股東

2026年一季度利潤暴漲千倍，但虧損一直是長鑫科技過去十年的常態。

長鑫科技成立于2016年，據其招股書披露，截至2025年年底，公司累計虧損366.5億元。這與其所處行業的高投入特點有關，長鑫科技在招股書中表示，DRAM晶圓制造產線建設所需資本支出極高，單座工廠的投資規模已超過百億美元。

也就是說，要想實現穩定地賺錢，長鑫科技首先需要源源不斷地“燒錢”。對投資方而言，這是一場回報周期極長的“押注”。

隨著長鑫科技業績暴漲和上市節奏加快，其身后的耐心“托舉者”——合肥國資浮出水面。截至招股書簽署日，共有五位股東持有長鑫科技5%以上股份，最大股東為合肥清輝集電，持股21.67%；第二大股東為長鑫集成，持股11.71%。依據Wind股權穿透顯示，前兩大股東的實控人均為合肥國資。此外，安徽省國資委100%持股的安徽省投為長鑫科技第五大股東，持股7.91%。

直接持有長鑫科技5%以上股份的股東。圖/長鑫科技招股書

五大股東之后，阿里云計算以3.85%的持股比例，成為長鑫科技第六大股東。此外，阿里網絡持股1.12%，疊加阿里云計算的持股比例，阿里巴巴集團共計持有長鑫科技4.97%的股份。

阿里云計算也是長鑫科技前十名股東中僅有兩位產業投資方之一，另一位為Fabless芯片供應商兆易創新。兆易創新的創始人朱一明現為長鑫科技董事長，招股書顯示，朱一明通過清輝集電、合肥集鑫肆拾壹號企業管理合伙企業（有限合伙）、兆易創新合計持有長鑫科技2.6596%股份。

兩位產業投資方均有著“雙重身份”，既是長鑫科技的投資方，也是下游客戶。招股書顯示，兆易創新集團與長鑫科技的交易內容為晶圓代工及DRAM銷售。

雖然阿里云計算并未出現在關聯交易名單中，但阿里云出現在長鑫科技的下游應用客戶名單里，并且為潛力“大客戶”。

TrendForce集邦咨詢表示，在AI驅動的需求增長背景下，AI服務器對存儲的需求顯著高于傳統服務器，當前上行主要由服務器需求帶動。Omdia數據顯示，2025年全球服務器DRAM市場需求占比約為50%，到2030年預計增長至71%。

上述趨勢也已在長鑫科技的財務數據中得到體現：2025年，主要應用于臺式電腦、筆記本電腦、服務器等設備中的DDR系列產品拉起一條陡峭的增長曲線，營業收入達195.3億元，同比增長515.36%，增幅高于同期LPDDR系列產品105.59%的增幅；業務占比大幅提升，貢獻了31.87%的總營收，較2023年增加11.7個百分點，較2024年提高18.6%。

從硅谷創業到回國建廠 朱一明賭出一個DRAM全球第四

回看長鑫科技的來時路，創始人朱一明的故事和長鑫科技的業績一樣精彩。

1994年，朱一明放棄了在清華大學的博士學習，去往楊振寧的母校紐約州立大學石溪分校深造，博士讀到一半，他又選擇放棄學業到硅谷存儲器芯片公司工作，隨后創立了自己的公司。

正當公司在硅谷拿到風險投資小有起色時，朱一明又做了一個讓人出乎意料的決定：帶著資金和技術回國。他后來談到過回國的原因：“我覺得，回國的發展空間可能更大。中國已經是世界上最大的集成電路市場，制造技術和國際先進水平的差距已經很小了，但是沒有一家自己的存儲器設計企業，90%以上的芯片都依賴進口。”

2005年，朱一明在清華科技園創立芯技佳易，也就是兆易創新的前身，專注各類存儲器集成電路產品的研發和銷售，采用無晶圓廠（Fabless）模式；2016年，兆易創新登陸上交所主板。

同一年，兆易創新與合肥市政府不謀而合看向長期被海外巨頭壟斷的DRAM賽道；2018年7月，朱一明辭去兆易創新總經理職務，僅保留董事長一職，正式出任長鑫存儲董事長兼CEO。

2019年9月，長鑫科技推出自主設計生產的8GbDDR4產品，“實現中國大陸DRAM產業從零到一的突破”；據其招股書披露，目前公司核心DRAM工藝技術、DRAM產品技術均為自主研發，覆蓋主流DDR、LPDDR系列產品，2025年應用核心技術產生的收入占到總營收的99.15%。

長期以來，DRAM市場幾乎被三星電子、SK海力士、美光科技三家“分食”。根據Omdia的數據，基于銷售額測算，2025年，三星電子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市場的占有率分別為33.96%、34.48%和23.41%，合計占全球DRAM市場91.85%的份額。

時至今日，這一局面仍未被撼動，但在這條路上堅持走了十年的長鑫科技“擠”進了前四。據長鑫科技招股書披露，目前，長鑫科技在合肥、北京共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠，2025年產能利用率達到95.73%，按照產能、出貨量、銷售額統計，在DRAM廠商中，位居中國第一、全球第四；按2025年第四季度DRAM銷售額測算，長鑫科技的全球市場份額增至7.67%。

長達數年的研發積淀和產能積累，讓長鑫科技把握住了AI為存儲芯片行業帶來的“好時機”。CIC灼識咨詢董事總經理董曉雅在接受新京報貝殼財經記者采訪時分析，三星電子、SK海力士、美光已將20%–35%的DRAM產能轉向用于高端AI存儲的HBM，為國內廠商創造了歷史性的市場空缺，長鑫科技作為主要國產供應商，具備承接轉移訂單的規模基礎，其成熟產品的質量與成本控制已達到可商業化競爭的水平，因此其產能成為市場稀缺資源；同時國產替代加速，供應鏈安全和產品可獲性促使更多國內客戶采購長鑫產品，直接推動其出貨量與售價齊升。

長鑫科技“滴水穿石”的故事固然勵志，但現實往往殘酷。董曉雅表示，在最高端的HBM領域，國內廠商與國際巨頭存在顯著的技術代差，尚不具備量產能力，市場仍被國際原廠絕對主導。

長鑫科技也在招股書透露了下一步計劃：此次科創板上市擬募資295億元，130億元將用于DRAM存儲器技術升級項目，75億元投入存儲器晶圓制造量產線技術升級改造項目，90億元用于動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發項目。

當行業巨頭已經將產能快速轉向利潤率高、技術要求更苛刻的HBM賽道時，研發相關技術和產品的路線并未在長鑫科技的下一步計劃中詳細披露，但可以預見，其招股書中所寫的“技術升級”“前瞻技術研究”都非易事，長鑫科技接下來的每一步路都充滿著挑戰。

新京報貝殼財經記者 張曉慧 羅亦丹 編輯 陳莉 校對 穆祥桐