作者：說股鯨，17年股齡的金融從業者。更多精彩內容歡迎關注同名公眾號。

A股的科技股太強了，強到走出獨立行情了。

昨夜美股科技方向繼續調整，韓日開盤后也是低開低走，唯獨A股不認命，繼續在高唱「你是光，你是電，你是唯一的神話」。

全天行情依舊非常極端，少數板塊在哐哐賺錢，多數板塊在嗷嗷慘叫。

下跌個股超3800只，三大指數淺紅淺綠混日子，唯有科創50指數一枝獨秀，全天一路走高收盤大漲+3.2%，再創歷史新高。

與「壓不住」的科技股形成鮮明對比的是「跌不完」的老登股，醫藥、大消費、地產、保險券商銀行再次被放血。

這種一邊瘋狂上攻、一邊慘烈下跌的走勢太過極端，A股這哪是慢牛啊，而是窄牛，變態牛。

在這種變態行情之下，資金也開始心態失衡了。

據我了解，現在上杠桿梭哈的和割肉老登追小登的同時集中出現。

證據之一就是今天個股普跌的情況下成交量還是較昨天繼續小幅放量近700億，來到2.98萬億。

可以說，現在整個A股至少近一個月真的幾乎全憑科技股這一口氣吊著。

此前說A股是美股甚至韓股的映射，現在正主都低下頭了，影子還在高抬著頭猛打猛沖，這顯然是不正常的。

A股之所以走出「獨立」行情，我認為一方面是抱團股的慣性，另一方面是高景氣度預期下的博傻。

這兩個原因，無論哪一個都不具有持久性，現在的行情明顯是刀尖上跳舞，隨時可能出現血崩。

這不是猜測，也不是直覺，而是資本市場最重要的流動性和最直接的預期給出的答案。

美國10年期美債收益率已經升至4.687%，創了16個月新高；而30年期收益率攀升至5.198%，為2007年以來未見的水平。

這么高的無風險利率，而且有繼續走高破5%的趨勢，必然虹吸全球資金。

再考慮貴得下不去手的美股，一來一去已經讓越來越多資金都覺得這個時候何必冒險呢，躺平不好嗎？！

這個心態在外部環境存在巨大不確定性的情況下，會進一步強化。

中東的霍爾木茲海峽遲遲不開，本來看戲的歐洲國家忍受不了高油價，現在也傳出要去霍爾木茲海峽護航。

懂王也趁機威脅要狠狠揍朗子，雖然很有可能又是一句屁話，但美伊沖突結束看上去真的遙遙無期。

布倫特原油價格維持在3位數上已經超過2個月了，油價下不來全球通脹就一定會上去，歐洲和英國那邊已經傳最早下個月就要加息了。

同屬西方，歐洲和英國的利率政策常常被認為是美聯儲貨幣政策的先行觀察窗口，一旦他們啟動加息，意味著全球流動性收緊大勢已定。

那接下來市場對于美聯儲跟進加息的預期會快速升溫，美聯儲落地加息的概率也隨之大幅抬升。

雖然美聯儲新帥沃什在2026年不大可能加息，美債都飆成這樣了，再加美債就真的要炸了，這是懂王萬萬不能接受的。

不過話又說回來，放眼過往數十年美聯儲人事更替規律，資金向來對新任掌門人政策取向心存忌憚，普遍陷入提前博弈的焦慮情緒。

每逢美聯儲換帥落地，市場總是風聲鶴唳，避險資金率先出逃，這次本來就漲多了的美股大概率也要順勢迎來一輪階段性回調修整。

這個調整要是拖到下半年，那變量可能就更多了。

現在老美Ai鏈的公司很多都在借錢搞Ai，一旦通脹壓不住要加息或者加息預期升溫，那這些企業的融資成本就要上升，錢就沒那么好借了。

如果再出現業績不及預期，那可能引發行業巨震乃至洗牌，整個Ai產業鏈的炒作怕是要就此終結了。

所以眼下A股科技板塊看似行情熱火朝天、走勢凌厲，實則更多是情緒驅動下的資金抱團推升，缺乏業績與估值的雙重支撐。

在全球利率格局處于微妙變局的窗口期，一旦外圍宏觀政策出現轉向、流動性預期收緊的情況，市場風險偏好隨時會快速退潮。

屆時這波脫離估值支撐的行情便極易快速崩塌，潮水退去后，新一輪深度調整風險已然迫近。

科技股的調整是遲早的事，但好歹人家真的爽過了，無語的是科技股的調整大概率要拉上消費、醫藥、地產、金融等老登股墊背。

吃肉你不準來，挨打請來排隊，兩手一攤也是沒辦法。

我持有老登股的賬戶目前已經盈利基本清零了，我是不打算減，手握半倉以上的資金就等調整來了。

狠狠地調整一波，然后再慢慢入場，做價值投資總是先苦后甜，我扛得住。

真正蝦仁豬心的還得是恒生科技。

從時間上看，恒生科技已經跌了快8個月。這8個月，不說美股，更不說漲瘋了的灣灣日韓，就說A股都漲了不少。

可恒生科技足足跌了25%，外圍不管有什么利好，美股上的中概股不管怎么漲，港股一定會跌，肯定要跌，不跌就不是中概股。

上周明明趨勢不錯有震蕩筑底的走勢，但「三只烏鴉」劈頭蓋臉地跌下來直接把反彈趨勢破壞了，現在又回到前低4750點一線。

一旦恒生科技跌破這個位置，那意味著接下來可能要加速抄底了。

現在港股內部和外部流動性都不妙，恒生科技短期甚至中期還是看不到底，什么時候能止跌企穩我也不知道。

也好，不破不立，AI賽道最終比拼的從來不是概念炒作，而是實際應用落地。

恒生科技匯聚中國幾乎所有的AI應用核心標的，產業底氣十足，絕無長期陰跌的道理，等到情緒消化完畢后終將迎來價值修復行情。

現階段，傷透心了那就走，走了就不要回來；還能熬得就耐心等著，別輕易出手，靜候曙光的到來。

最后說下，

很多人覺得牛市人人賺錢是天經地義，殊不知股市從來不是普惠發錢，而是殘酷分錢。

牛市的本質，便是吸引無數普通投資者入場入局，再借著行情漲跌、情緒起伏，悄悄把多數人的財富，歸集到少數人的手中。

看透這一層便會明白：身處牛市，守住本金、穩住格局，遠比急于追高博取短線收益，來得更加重要。