前言

在國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)、集采政策常態(tài)化落地、國產(chǎn)替代提速的背景下，醫(yī)用耗材與臨床器械賽道迎來深刻變革：單一品類低價(jià)競爭模式落幕，具備全品類布局、核心研發(fā)與完善渠道優(yōu)勢的企業(yè)成為主導(dǎo)；外科微創(chuàng)器械賽道競爭白熱化，單一手術(shù)器械企業(yè)發(fā)展承壓，頭部上市醫(yī)械企業(yè)紛紛通過產(chǎn)業(yè)并購?fù)黄破款i。

東星醫(yī)療與武漢醫(yī)佳寶的深度并購，便是東星完善全品類布局、醫(yī)佳寶借助上市平臺拓寬空間的全方位資源融合之舉。

01

跨界整合落地

醫(yī)械賽道生變

醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)整合浪潮下，擁有合規(guī)資質(zhì)與穩(wěn)定臨床資源的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成為頭部上市企業(yè)的整合目標(biāo)。東星醫(yī)療作為國內(nèi)微創(chuàng)外科器械領(lǐng)域骨干企業(yè)，深耕普外科手術(shù)器械賽道，為突破單一主業(yè)局限、抓住骨科耗材等熱門賽道紅利，啟動外延式并購，聚焦骨科與生物醫(yī)用材料賽道。2026年5月12日，東星醫(yī)療披露草案，擬以7.7億元現(xiàn)金收購武漢醫(yī)佳寶90%股權(quán)，剩余10%股權(quán)綁定核心管理層，交易完成后醫(yī)佳寶成為其控股子公司。醫(yī)佳寶專注骨科植入耗材、生物醫(yī)用材料等領(lǐng)域，擁有30項(xiàng)Ⅲ類、36項(xiàng)Ⅱ類醫(yī)療器械注冊證，合計(jì)103項(xiàng)相關(guān)資質(zhì)，是細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)。

醫(yī)佳寶深耕華中區(qū)域，合作覆蓋各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品適配骨科診療、術(shù)后修護(hù)等場景，口碑良好、競爭力突出。此次交易溢價(jià)率324%，定價(jià)合理，價(jià)款分三期支付并與業(yè)績承諾掛鉤，醫(yī)佳寶承諾2026-2027年扣非歸母凈利潤不低于7920萬、8550萬元，其65.27%的綜合毛利率顯著高于東星醫(yī)療。

作為外科器械龍頭跨界骨科的標(biāo)志性事件，雙方產(chǎn)品應(yīng)用場景、臨床科室高度契合，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品聯(lián)動，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供一站式耗材服務(wù)。此次并購打破細(xì)分賽道壁壘，實(shí)現(xiàn)資源互通，既為東星醫(yī)療拓寬賽道，也為行業(yè)同類企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了參考。

02

雙向賦能

共破發(fā)展困局

對東星醫(yī)療：突破桎梏構(gòu)建多元協(xié)同格局

一是豐富產(chǎn)品矩陣，擺脫單一品類依賴。東星醫(yī)療核心經(jīng)營重心集中在微創(chuàng)外科吻合器等術(shù)中器械，雖市場根基穩(wěn)固，但在同質(zhì)化競爭與集采政策影響下，單一品類易受市場、政策變動沖擊，增長空間受限。并購醫(yī)佳寶后，東星醫(yī)療快速補(bǔ)齊骨科高值耗材、生物修護(hù)材料等賽道空白，新增多條成熟產(chǎn)品線，覆蓋臨床全流程耗材需求，大幅提升市場覆蓋面與綜合服務(wù)能力。

二是整合渠道資源，實(shí)現(xiàn)全域布局。東星醫(yī)療依托上市企業(yè)優(yōu)勢，深耕全國高端醫(yī)療終端，在主流市場具備極強(qiáng)的品牌影響力與拓展能力；醫(yī)佳寶深耕華中下沉市場，布局地市級、縣級醫(yī)療機(jī)構(gòu)，擁有完善的下沉銷售網(wǎng)絡(luò)與本地化服務(wù)體系，在中部基層市場具備不可替代的優(yōu)勢。雙方整合后實(shí)現(xiàn)渠道雙向賦能：東星助力醫(yī)佳寶拓展全國高端市場，醫(yī)佳寶幫助東星填補(bǔ)基層布局短板，打通高端與基層雙市場。

三是優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。集采常態(tài)化下，通用類醫(yī)用耗材價(jià)格透明，僅依靠傳統(tǒng)器械難以維持穩(wěn)定盈利。骨科高值耗材與生物材料憑借高技術(shù)壁壘、嚴(yán)格準(zhǔn)入資質(zhì)及剛性需求，保持健康盈利空間，是行業(yè)優(yōu)質(zhì)潛力賽道。并購后，東星醫(yī)療順利切入高盈利賽道，優(yōu)化營收與盈利結(jié)構(gòu)，對沖傳統(tǒng)器械利潤壓縮壓力，穩(wěn)固經(jīng)營基本面，提升抵御市場、政策波動的能力。

四是強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力，筑牢技術(shù)壁壘。東星醫(yī)療在精密手術(shù)器械研發(fā)制造領(lǐng)域積累深厚，擁有專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)與成熟迭代體系；醫(yī)佳寶在骨科材料、生物材料研發(fā)及臨床適配方面具備專屬技術(shù)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。雙方整合后共建聯(lián)合研發(fā)平臺，加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級，布局前沿醫(yī)用新材料與新型耗材，強(qiáng)化技術(shù)壁壘、保持行業(yè)領(lǐng)先。

對醫(yī)佳寶：借力資本突破發(fā)展瓶頸

一是解決資金難題，加速規(guī)模擴(kuò)張。醫(yī)佳寶雖具備成熟產(chǎn)品、穩(wěn)定訂單與優(yōu)質(zhì)客戶，但受限于民營企業(yè)融資渠道窄、資金儲備有限，難以擴(kuò)大產(chǎn)能、加大研發(fā)及全國品牌推廣。并入東星醫(yī)療后，醫(yī)佳寶可借助上市公司多元融資渠道、雄厚資金與成熟資本運(yùn)作體系，擺脫資金困境，加大研發(fā)投入、加速新品落地，抓住市場發(fā)展機(jī)遇。

二是依托品牌背書，提升行業(yè)影響力。醫(yī)佳寶品牌影響力主要集中在華中區(qū)域，東星醫(yī)療作為上市醫(yī)械企業(yè)，具備規(guī)范管理體系、成熟品牌運(yùn)營模式與全國性知名度，醫(yī)佳寶依托其品牌背書，可快速提升品牌層級，打響全國知名度，躋身全國優(yōu)質(zhì)醫(yī)用耗材企業(yè)行列。

三是升級管理體系，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。東星醫(yī)療經(jīng)過資本市場規(guī)范化洗禮，擁有完善的現(xiàn)代化管理制度、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)管控與系統(tǒng)化人才機(jī)制。并購后，東星醫(yī)療向醫(yī)佳寶輸出管理經(jīng)驗(yàn)與生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，幫助其完成內(nèi)部管理升級，推動企業(yè)從傳統(tǒng)實(shí)體工廠向標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化企業(yè)轉(zhuǎn)型。

03

產(chǎn)業(yè)共振

共啟行業(yè)新程

此次并購合作，不僅破解了東星醫(yī)療與醫(yī)佳寶各自的發(fā)展瓶頸，更將釋放強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值，深刻影響國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展走向：

一是加速資源整合，優(yōu)化行業(yè)格局。國內(nèi)醫(yī)械行業(yè)企業(yè)分散、中小同質(zhì)化企業(yè)扎堆，尤其是外科器械、骨科基礎(chǔ)耗材賽道。此次并購是不同細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的典范，未來，頭部上市企業(yè)將持續(xù)整合優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，提升行業(yè)集中度，引導(dǎo)行業(yè)從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向品質(zhì)、技術(shù)、服務(wù)競爭，推動醫(yī)用耗材產(chǎn)業(yè)向集約化、高品質(zhì)方向發(fā)展。

二是助力國產(chǎn)替代，推動本土崛起。近些年，國產(chǎn)醫(yī)械品質(zhì)、實(shí)用性逐步對標(biāo)進(jìn)口，疊加國家扶持政策，國產(chǎn)替代成為行業(yè)主流趨勢。雙方整合后，依托完善渠道推動高性價(jià)比國產(chǎn)耗材下沉各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)，替代高價(jià)進(jìn)口產(chǎn)品，降低醫(yī)療采購成本；同時集中研發(fā)力量攻克核心技術(shù)，打破海外品牌壟斷，助力國產(chǎn)醫(yī)械崛起，提速國產(chǎn)替代進(jìn)程。

三是指明轉(zhuǎn)型方向，引領(lǐng)平臺化發(fā)展。東星醫(yī)療跨界布局骨科賽道，契合醫(yī)械行業(yè)平臺化、多元化發(fā)展趨勢。優(yōu)質(zhì)醫(yī)械企業(yè)需依托現(xiàn)有資源，通過自主研發(fā)、并購整合等方式拓寬賽道，豐富產(chǎn)品服務(wù)體系，從單一供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為綜合性醫(yī)療健康服務(wù)平臺，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，挖掘增長機(jī)遇。

四是平衡集采與創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。集采規(guī)范了市場價(jià)格，降低了民眾就醫(yī)成本，但也壓縮了通用耗材企業(yè)利潤。頭部企業(yè)通過整合布局高附加值、高技術(shù)壁壘賽道，可平衡集采帶來的經(jīng)營壓力。此次合作中，企業(yè)在穩(wěn)固傳統(tǒng)外科器械主業(yè)、順應(yīng)集采規(guī)則的同時，布局高潛力骨科與生物材料賽道，憑借創(chuàng)新賽道盈利反哺主業(yè)研發(fā)，平衡合規(guī)、盈利與創(chuàng)新的關(guān)系。

東星醫(yī)療與醫(yī)佳寶的并購，是雙方雙向賦能、互利共贏的戰(zhàn)略抉擇，亦是行業(yè)整合、國產(chǎn)替代、平臺化轉(zhuǎn)型的縮影。相信未來還將涌現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)合作案例，本土醫(yī)械企業(yè)終將擺脫低端內(nèi)卷，深耕技術(shù)創(chuàng)新、打磨優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，助力國產(chǎn)醫(yī)械在全球市場占據(jù)重要地位。