從規模擴張轉向“規模+效率+盈利”的高質量發展新階段。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

微信公眾號｜ipozaozhidao

據IPO早知道消息，震坤行（NYSE：ZKH）于5月21日美股盤前發布了2026年第一季度業績報告。

財報顯示，震坤行第一季度GMV同比增長12.9%至24.5億，這一增速創下近幾個季度以來新高。據震坤行董事長兼CEO陳龍在業績會上介紹，按目前訂單和發貨趨勢來看，二季度GMV增長有望實現進一步加速。

在第一季度中，震坤行成交客戶數同比增長11%至6.6萬家。這一方面顯示了中國制造業企業線上化采購趨勢保持快速發展，同時也為震坤行未來業務的長期穩健發展奠定了堅實的客戶基礎。

除了客戶總體數量上的增長，震坤行各層級客戶的表現也都呈現出積極向好的態勢——其中，震坤行平臺中小客戶GMV同比增速超20%，分散多元的采購需求充分驗證了平臺的生態化服務能力；央企客戶恢復趨勢明確，GMV重回雙位數增長區間，較同期改善顯著；針對行業大客戶深耕成效突出，電氣制造、通訊電子、新能源、鋼鐵有色四大核心賽道GMV均實現超20%的同比增長。同時，震坤行持續布局半導體、儲能、光模塊、機器人等新興熱門產業，頭部客戶覆蓋率持續提升。旗下工邦邦平臺保持高速發展，GMV同比增長超30%，以標準化、電商化模式服務次終端分銷客戶與小微企業，與主站形成協同互補，延伸服務半徑，為集團增長注入新動能。

財務數據方面。2026年第一季度，震坤行的凈收入同比增長9.2%至21.14億元。其中，海外業務實現跨越式突破，一季度收入同比增長超6倍，客戶規模與覆蓋區域快速擴張。管理層在電話會指出：目前震坤行正同步推進“服務中國制造出?！迸c“美國本土業務布局”雙線戰略，2026年海外業務在業務拓展同時更注重投入效率，目標直指全年盈虧平衡。

值得一提的是，得益于精細化運營、組織效率提升以及經營杠桿效應的進一步釋放，震坤行一季度經調整凈利潤同比大幅改善103%，并首次實現一季度經調整后盈利。

事實上，一季度通常是MRO行業的傳統淡季，在這一季度能實現GMV雙位數增長和整體盈利，進一步增強了震坤行對實現全年GMV雙位數增長和全年盈利目標的信心。

現金流方面，震坤行第一季度經營活動現金凈流出較2025年同期大幅收窄，財務韌性進一步增強。整體來看，過去幾個季度震坤行圍繞客戶結構調整以及運營效率提升所推進的一系列戰略舉措，正在持續釋放成效，推動其進入穩健、高質量的增長階段。

陳龍在業績會上強調，展望2026年震坤行將繼續圍繞產品力、交付力及AI能力持續投入，不斷強化公司在復雜工業場景中的綜合服務能力與長期競爭壁壘。在此基礎上，震坤行將堅持高質量增長導向，持續提升經營效率與盈利能力，推動公司朝著全年盈利的目標穩步推進。

平臺供給能力持續提升，核心產線建設再深化

通過精細化運營促成綜合履約費用大幅下降

在產品力方面。震坤行聚焦重點行業與高專業度工業場景，持續深化核心產線建設。一季度內，震坤行篩選出FA工廠自動化、電氣自動化、泵管閥、刀具等十大重點產線，加大資源投入，并通過加強產銷協同、聚量采購以及提升專業化運營能力，進一步提升重點產線的競爭力。其中，FA工廠自動化產線的突破最具代表性。此外，震坤行還上線了FA商城，致力于打造面向自動化產業鏈的一站式數字化采購與技術服務平臺。

截至2026年3月31日，震坤行平臺SKU數量從2300萬增至2700萬。在基礎上，自有品牌建設加速推進，一季度上線超400個新品，涵蓋個人防護、工具、清潔、辦公等多元場景，推出透氣輕型防撞帽、防靜電手套等創新產品，產品矩陣持續豐富，平臺供給能力持續提升。自有品牌產品GMV實現超過20%的增長，占比提升至約9.7%。

在履約側，震坤行持續深化倉網布局與末端交付能力建設，進一步夯實多層級倉網運營體系——一季度，震坤行的自營運力規模持續擴容，推動末端配送覆蓋廣度與響應時效進一步提升。同時，得益于前期倉內布局優化和自動化設備的持續投入，倉庫坪效同比提升36%；在倉、運、配全鏈路精細化運營的共同推動下，一季度綜合履約費用同比大幅下降17%。隨著后續倉網運營與運力數字化調度的迭代優化，震坤行未來綜合履約費率仍有進一步下降空間。

致力于打造工業用品行業全棧式AI能力

持續推進AI在業務場景中的體系化落地

在持續強化產品力與履約能力的同時，震坤行積極構筑面向未來的技術護城河，圍繞“打造工業用品行業領先的全棧式AI技術能力”這一核心目標，持續推進AI在工業用品業務場景中的體系化落地。

數據底座層面，震坤行持續完善“震坤行數據字典”與行業知識圖譜能力，推動MRO數據標準化、場景化升級。2026年，震坤行計劃推出行業首個覆蓋億級工業用品行業知識圖譜，為AI在復雜工業用品場景中的理解與應用，打下堅實的數據基礎。

大模型層面，震坤行自研“行家玲瓏”MRO垂直大模型持續迭代，升級多模態能力，上線業內首個工業用品智能視覺搜索引擎“行家慧眼”，能夠通過圖像識別技術快速判定物料類型與規格參數，結合場景完成需求診斷與智能選型，顯著提升復雜工業場景下的采購效率。

工具與應用層面，震坤行建設工業用品AI開發者平臺，推行“AI數字化全員計劃”，賦能業務團隊自主開發AI工具。一季度上線超60個AI智能體與RPA機器人，月度釋放人力超2000工時。同時，IT團隊研發效能持續提升。2026年，公司的目標是將AI代碼生成率從目前的30%提升至80%。

目前，震坤行已全面構建覆蓋商品、銷售、運營、客服等核心業務環節的一體化AI應用體系，形成了包括AI詢報價、AI物料管家、AI推品大腦等在內的AI智能體矩陣，商業價值持續釋放。

整體而言，震坤行在淡季實現雙位數增長和盈利、客戶與產品結構持續優化、AI從技術投入進入收益期，標志其從規模擴張轉向“規模+效率+盈利”的高質量發展新階段。換言之，震坤行全年業績確定性持續增強，有望成為MRO賽道率先實現高質量盈利的龍頭企業。