說起斯巴魯，不少車友腦海里都會浮現(xiàn)出森林人（參數(shù)丨圖片）、傲虎這些經(jīng)典車型。憑借扎實的機械調(diào)校、水平對置發(fā)動機搭配全時四驅(qū)的硬核配置，它常年坐穩(wěn)越野家用跨界市場，更是無數(shù)燃油車愛好者心中的情懷品牌。

一直以來，斯巴魯堅持深耕燃油車機械質(zhì)感，靠著獨有的技術(shù)優(yōu)勢積累了大批忠實用戶，即便整體銷量不算頂尖，也能憑借不錯的產(chǎn)品溢價穩(wěn)住營收利潤，在汽車市場穩(wěn)穩(wěn)立足。

圖為斯巴魯旗下森林人、傲虎車型圖源丨網(wǎng)絡(luò)

可誰也沒有想到，這份堅守數(shù)十年的硬核品牌形象，在最新一期 2025 財年財報面前徹底失守。

01

斯巴魯利潤大幅下降

近日，斯巴魯公布2025財報稱，公司報告期內(nèi)營收同比增長2.1%，達4.785萬億日元；但營業(yè)利潤僅約401億日元，同比大幅下滑90%；凈利潤908億日元，同比大幅下滑73%。

在全球汽車行業(yè)競爭白熱化、原材料價格波動頻繁、貿(mào)易壁壘持續(xù)增加的大背景下，這份財報一經(jīng)發(fā)布，迅速引發(fā)行業(yè)熱議。

營收數(shù)據(jù)與微薄的利潤數(shù)據(jù)形成極端反差，也讓這家長期低調(diào)、主打硬核機械素質(zhì)的日系車企，徹底暴露了隱藏在光鮮銷量之下的經(jīng)營隱患。

從財務(wù)邏輯來看，營收小幅上漲，說明斯巴魯基本盤并未徹底崩盤，終端銷售保有一定體量，品牌依舊擁有固定消費群體。但營業(yè)利潤大幅下滑九成，創(chuàng)下近十年最低盈利水平，足以說明企業(yè)盈利能力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題。

不同于常見的銷量下滑導(dǎo)致虧損，斯巴魯當(dāng)前陷入典型的增收不增利困境，也是制造業(yè)最懼怕的“有量無利”模式。

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，本財年斯巴魯全球產(chǎn)量同比下滑7.0%，總產(chǎn)量跌至88萬臺；全球銷量同比下降4.3%，僅為89.6萬輛，產(chǎn)銷雙雙下滑進一步放大了經(jīng)營壓力。

回顧斯巴魯?shù)陌l(fā)展歷程，這家車企一直是汽車行業(yè)中的特殊存在。

堅持水平對置發(fā)動機、全時四驅(qū)兩大核心技術(shù)，執(zhí)著于燃油車機械質(zhì)感，在越野、家用旅行、操控性能細分賽道積累了大量忠實用戶。過去多年，斯巴魯憑借差異化技術(shù)壁壘，維持著穩(wěn)定的溢價能力與盈利空間，哪怕全球銷量體量不大，也能保持較高單車?yán)麧櫋?/p>

圖為斯巴魯水平對置發(fā)動機 圖源丨網(wǎng)絡(luò)

但進入2025財年，曾經(jīng)的盈利優(yōu)勢徹底消失，成本不斷攀升、產(chǎn)品溢價減弱、減值損失暴增，多重因素疊加之下，企業(yè)盈利泡沫徹底破裂。

如今的斯巴魯，已然陷入增收不增利、被動承壓的經(jīng)營困局，利潤暴雷絕非短期波動，而是長期隱患集中爆發(fā)。

02

美國關(guān)稅重擊，七成市場命脈被扼住

斯巴魯此次利潤大幅縮水，并非短期市場波動造成，而是外部市場沖擊與內(nèi)部戰(zhàn)略失誤雙重作用下的必然結(jié)果。

在市場布局層面，斯巴魯?shù)陌l(fā)展隱患早已埋下，品牌銷量高度依賴海外市場，其中美國市場更是占據(jù)舉足輕重的地位，常年包攬其全球 71% 的銷量份額，北美市場的一舉一動，都直接牽動著斯巴魯全年經(jīng)營走向。

隨著海外貿(mào)易政策收緊，相關(guān)地區(qū)正式對進口整車以及核心汽車零部件加征高額額外關(guān)稅，這一政策對于極度依賴出口貿(mào)易的斯巴魯來說，無疑是沉重一擊。

關(guān)稅政策落地之后，斯巴魯出口至當(dāng)?shù)氐拿恳慌_車型，生產(chǎn)成本直接增加 50 萬日元，經(jīng)過專業(yè)測算，此次關(guān)稅調(diào)整直接給品牌造成超 2200 億日元的利潤損失，損失數(shù)額遠超全年營業(yè)利潤。

當(dāng)下海外汽車市場競爭日趨白熱化，本土車企強勢搶占市場份額，其余合資品牌也不斷打響價格戰(zhàn)，市場環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)峻。為了保住自身市場份額，留住固有消費群體，斯巴魯根本不敢隨意上調(diào)終端售價，高額的關(guān)稅成本只能由品牌自身全額承擔(dān)，原本微薄的利潤空間被持續(xù)擠壓。

除此之外，全球范圍內(nèi)造車原材料價格持續(xù)上漲，鋼材、橡膠、鋁材等核心造車物料成本一路走高，疊加日元匯率波動帶來的匯兌虧損、地緣局勢影響下物流運費上漲等問題，層層成本壓力疊加，進一步加重了品牌的經(jīng)營負擔(dān)。

圖為斯巴魯美國門店 圖源丨網(wǎng)絡(luò)

如果說外部市場沖擊是導(dǎo)火索，那內(nèi)部轉(zhuǎn)型遲疑、戰(zhàn)略規(guī)劃失誤，就是斯巴魯陷入盈利困局的核心內(nèi)因。

如今全球汽車行業(yè)早已全面邁入電動化時代，各大主流車企紛紛加快新能源車型布局，完成產(chǎn)品更新與技術(shù)迭代，搶占全新市場風(fēng)口。反觀斯巴魯，始終固守燃油車發(fā)展舒適圈，遲遲不肯徹底轉(zhuǎn)型，電動化布局節(jié)奏遠遠落后行業(yè)平均水平。

早前斯巴魯也曾推出電動化發(fā)展規(guī)劃，投入大量資金搭建純電專屬平臺，研發(fā)三電核心系統(tǒng)，意圖憑借自研新能源車型開拓海外市場。但由于對市場趨勢判斷出現(xiàn)偏差，自身新能源技術(shù)儲備不足，再加上海外新能源相關(guān)政策調(diào)整，旗下純電車型上市之后市場表現(xiàn)慘淡，投產(chǎn)之后產(chǎn)能大面積閑置，造成嚴(yán)重的資源浪費。

受此影響，斯巴魯在 2025 財年一次性計提 578 億日元的電動車相關(guān)資產(chǎn)減值損失，這筆減值金額，甚至已經(jīng)超過品牌全年營業(yè)利潤，直接成為拖累整體盈利的關(guān)鍵因素。

固守傳統(tǒng)燃油技術(shù)，輕視電動化、智能化發(fā)展，讓曾經(jīng)依靠機械性能出圈的斯巴魯，徹底跟不上當(dāng)下汽車市場的發(fā)展節(jié)奏。

03

行業(yè)寒冬來襲，七大日系車企集體迎來發(fā)展瓶頸

其實斯巴魯?shù)慕?jīng)營困境，從來都不是個例，而是整個日系車企行業(yè)發(fā)展遇冷的真實寫照。

昔日憑借穩(wěn)定品質(zhì)、成熟燃油技術(shù)、低故障率風(fēng)靡全球的日系汽車品牌，如今集體陷入增長停滯的困境，整體盈利水平持續(xù)走低，行業(yè)發(fā)展迎來低谷。

縱觀主流日系車企，多家品牌都深陷經(jīng)營泥潭：日產(chǎn)受車型更新緩慢、智能配置落后影響，連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損；本田調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，放緩電動化布局節(jié)奏，更是迎來品牌上市數(shù)十年以來首次凈虧損；行業(yè)龍頭豐田雖依舊保持盈利狀態(tài)，但海外市場壓力劇增，旗下主力車型增長勢頭疲軟。

除此之外，馬自達、三菱、鈴木等一眾日系車企，同樣難逃銷量下滑、利潤縮減的命運。目前七大主流日系車企整體凈利潤，對比行業(yè)巔峰時期近乎腰斬，屬于日系燃油車的黃金發(fā)展時代，正在緩緩落幕。

究其根本，一方面是國內(nèi)自主品牌強勢崛起，依托完善的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、豐富的智能車載配置以及超高性價比優(yōu)勢，不僅牢牢守住國內(nèi)市場，還持續(xù)發(fā)力出海業(yè)務(wù)，在全球多地市場不斷擠壓日系車企生存空間。在智能交互、自動駕駛、年輕化用車體驗等領(lǐng)域，自主品牌的發(fā)展速度，早已遠超傳統(tǒng)日系車企，牢牢抓住新一代消費者的用車需求。

另一方面，日系車企長久以來形成的發(fā)展弊端日益凸顯。多數(shù)品牌依舊執(zhí)著于傳統(tǒng)發(fā)動機、變速箱等老舊燃油技術(shù)，重硬件研發(fā)、輕智能軟件升級，在三電技術(shù)、智能車機系統(tǒng)等新興領(lǐng)域短板盡顯，推出的車型難以契合當(dāng)下主流消費趨勢。

同時市場布局過于固化，過度依賴單一海外市場，市場抗風(fēng)險能力薄弱，一旦遭遇政策變動、市場行情波動，就極易陷入經(jīng)營危機。

汽車行業(yè)大洗牌的浪潮已然襲來，固步自封終究難以長久立足。對于一眾傳統(tǒng)車企而言，唯有主動順應(yīng)電動化、智能化發(fā)展潮流，平衡經(jīng)典技術(shù)傳承與全新技術(shù)創(chuàng)新，及時調(diào)整市場布局與發(fā)展戰(zhàn)略，才能在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟。

而深陷盈利危機的斯巴魯，未來能否及時調(diào)整戰(zhàn)略走出困境，整個日系車企又該如何突破行業(yè)瓶頸實現(xiàn)突圍，后續(xù)發(fā)展依舊充滿未知。