扭虧的萬向信托，依舊困在泥潭之中

前幾天信托百佬匯公布了2025年信托公司基本的經營及利潤情況，看出來是幾家歡喜幾家愁。用比較時髦的話講，那就是“冰火兩重天”，公司與公司之間，分化進一步加劇。

頭部信托已經是萬億管理規模，雖然這里面可能有不少水分。但也能反映公司的實力和影響力，尾部信托則連百億規模都有些困難。這就是當下的現狀，而圍繞2025年報的解讀也才剛剛開始。

今天的主角是位于杭州的萬向信托。

業績扭虧為盈

作為為數不多的民營信托機構，萬向的動態備受市場關注。年報數據顯示，萬向信托在2025年實現了扭虧。

收入端：母公司口徑來看，萬向信托實現營業收入1.62億元，同比下降11.5%；實現凈利潤2172.66萬元，成功由虧轉盈，2024年，凈利潤的數據為-4744.73萬元。在2023年，萬向信托營業收入為2.93億元，凈利潤虧損2.03億元。

在收入持續收縮的背景下，萬向信托實現了扭虧為盈。這可能也是萬向信托2025年報為數不多亮點，看一看年報細項或許更有概念。

凈利息收入下降，不過本身只有幾百規模。而手續費和傭金凈收入方面，從1.62億元下降到1.19億元，是營收下降的主要原因，畢竟規模在收縮。投資收益和公允價值變動收益有較大幅度的增長，一個從417萬元增長到2346萬元，一個從—76萬元增加到1272萬元。

支出端：相對于收入而言，支出端的情況更耐人尋味。尤其是業務管理費，從1.57億元下降到0.88億元，下降近44%。要知道這個項目一直是比較穩定的，筆者看過多份信托公司年報。許多公司盡管收入下降不少 ，但是這一塊基本穩定。

因為員工薪酬占據了很大一部分，而這一部分是剛性且穩定的。一旦發生劇烈變動，就說明公司在過去一年實行了降本增效。

事實也是如此 ，再看信用減值損失。母公司口徑，是從負數到正數；合并口徑則是正數變負數，不太看得明白。

其他情況

從這一次的年報中，還可以看到幾個變動的地方。

第一個就是董事會成員，眾所周知在2025年，萬向集團掌門人擔任了信托的董事長一職，還有一位來自萬向系的董事。更值得關注的，是現有的高管成員。從任職年齡來排，依次是王永剛、王波、李元龍和謝赟，其中謝為董事會秘書。

由于監事會不在設立，便有了獨立董事。

第二個就是員工。從2024年的232人下降到2025年的160人，減員多達92人，這也解釋了為什么業務管理費大幅下降的原因。除了離開的，留下的也在苦苦掙扎。從結構上來看，董監高增加了，業務人員和其他人員出現下降。背后的故事，恐怕只有員工自己心里知曉。

外界看看，也都只是湊熱鬧罷了。

也從側面說明了這樣一個事實，萬向信托的凈利潤是省出來的，不是“掙出來的”，當然這無可厚非。“降本增效”本來就是金融行業的主旋律，概莫能外。

第三個是資產分布。2025年，萬向在管規模為502.51億元，較2024年末的639.32億元同比下降21.4%，連續兩年規模收縮。即使這樣，其信托資產分布排前三的領域 依次是工商企業（36.05%）、房地產（35.09%）、和金融機構（14.74%）。

化險壓力巨大

不可否認，萬向信托化險壓力依舊山大。年報中，萬向信托談坦誠，自身所面臨的不確定性因素：

一是傳統業務承壓明顯：地產調整、城投嚴監管，融資類與非標業務持續壓降，存量風險仍在釋放，拖累資產質量與歷史收益兌現。

二是低利率擠壓盈利空間： 市場收益率下行疊加費率競爭， 利差持續收窄；合規與渠道成本上升，行業整體盈利承壓、業績波動加大。

三是外部競爭與不確定性加劇：銀行理財、券商資管等同業競爭激烈，牌照紅利弱化；全球波動與跨境資金流動，加大投資與業務布局難度。萬向不像其他信托公司那些長篇大論，但上述問題不只屬于萬向。而是每一家信托公司面對的，尤其是對于萬向，其面臨前期積累的存量信托業務信用風險持續釋放、傳統非標業務收縮導致盈利下降以及新業務培育仍需時間等多重考驗。

當年因為對“磚頭文化 ”的追捧，將資金大量投入到了地產項目，還是非一二線的地產，在當下的情況下，回款如擠牙膏一般。

面對形勢， 萬向表示將堅持穩健經營理念， 恪守受托人職責， 以受益人合法利益最大化為核心， 持續開展風險排查與底數梳理， 掌握風險分布與處置進度； 堅持多措并舉、 分類施策， 加大存量風險項目清收與化解力度， 風險壓降工作取得階段性成效， 風險項目規模總體呈下降趨勢。

但受宏觀環境、 資產處置周期及項目自身情況影響， 部分存量風險項目后續清收、 處置與盤活難度仍然較大，公司將持續集中資源、壓實責任、強化攻堅，穩步推進風險化解工作。

關鍵呢 ，還是要看療效。

苦的是那些投資人，一遍遍的奔走換來的永遠只有冰冷的回復。

慈善信托，可能是萬向信托為數不多的亮點。

截至2025 年12 月末，公司累計存續慈善信托217 單，累計存續規模12.49 億元。累計完成資助30577 次，總金額達5.24 億元。

對于萬向的境況，監管也做出了回應。

2025年5 月27 日，國家金融監督管理總局浙江監管局向公司下發《關于萬向信托股份公司2024 年度監管的意見》（浙金發〔2025〕76 號），對我司風險處置及風險抵御能力、 內部管理及公司治理、 消費者保護中存在的主要問題進行了充分提示， 并對相關整改及未來轉型發展等工作提出了具體要求。 公司董事會、高級管理層及相關部門第一時間認真學習， 全面審視、 檢討所涉及的問題， 制訂整改措施， 并于2025 年6 月24日制定整改措施并于11月29日報送整改落實情況。

如今的萬向，依舊在泥潭中苦苦掙扎。而能激活并力挽狂瀾拯救全局的，應該只有董事長了。