四川
前任主席鮑威爾曾被特朗普貼上 “不聽話、不降息” 的標簽。
美聯儲內部對于未來利率走向的看法，已經出現明顯分裂。加息還是降息？鷹派與鴿派各執一詞。
這背后是全球性的輸入型通脹壓力，高油價像一只無形的手，推高了各國的物價。債市因此持續收緊，一些國家已開始考慮加息。
美國自身也難逃其外，美債收益率曲線，無論是兩年期、十年期還是三十年期，都傳遞著市場的焦慮。
美元指數在99.2-99.3區間高位徘徊，強勢異常。
日元在干預匯率后，再次跌至159附近。
對比他2006年以最年輕理事身份入職時，美聯儲資產負債表規模不過一萬多億美元。如今，這個數字已膨脹至六萬億以上。
如何縮減這十幾年貨幣超發積累的龐大資產？這不僅是技術難題，更揭示了深刻的現實。
貨幣信用的持續擴張，在無形中重塑了社會財富的分布。
持有股票、房地產等資產的人，身價隨著水漲船高。
而沒有這些資產的人，只能埋頭工作，被動承受物價上漲帶來的通脹壓力。
4月美國CPI同比上漲3.8%，這記響亮的耳光，讓 “降息” 二字變得更加沉重。
財政資金的流向，他難以掌控，縮表進程，步履維艱。他能直接動用的工具，似乎只剩下銀行的存款準備金率。
但這是一劑猛藥，牽一發而動全身。
隔夜逆回購利率已一降再降，接近底部，再無操作余地。市場留給他的騰挪空間，實在不多。
不過，他手中也并非全無好牌。鮑威爾保留了美聯儲理事的席位，這意味著一些棘手的決策和輿論壓力，或許可以先由前任分擔。
一個奇特的現象正在發生，國際油價在穩步下降，但黃金價格并未如常反彈，依然維持在4510-4550美元 / 盎司附近震蕩。
這背后的邏輯在于，市場正在形成一種新預期，美聯儲今年可能不會降息.
甚至在2025年末或2026年初，存在加息的可能。這種預期抑制了對大宗商品的整體刺激。
當一部分資金從高漲的資源股或科技股中獲利了結后，它們需要尋找新的去處。
這個 “去處” 在哪里，很可能就是今年下半年市場的風口所在。
美股AI板塊估值已處高位，英偉達新發布的GB200和Rubin架構，大幅提升了成本，存儲芯片成為最大受益方之一。
這也解釋了為何三星會出現 “罷工” 或戲稱的 “惡意討薪” 事件行業利潤在重新分配。
三星的處理方案是，部分年終獎以股票形式發放，最高可達約280萬元。
再看SK海力士、美光市值已超8000億美元，資金仍在涌入，美國市場資金充裕，國內市場同樣不差。
但一個危險的信號是，在看似資金充裕的經濟體內部，“流動性陷阱” 正在滋生。
不斷膨脹的債務，如同黑洞，持續吞噬著市場的流動性。外表健康，內里卻已暗藏隱憂。
是按下降息的舒緩樂章，還是奏響繼續緊縮的強音？
所有的答案，都藏在接下來每一次FOMC會議的弦外之音里。
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