游戲依然重要，但它已經不再是B站最核心的增長引擎。

今年第一季度，在廣告業務繼續增長的同時，曾長期被視為B站核心支柱的游戲業務進一步放緩。從收入結構來看，游戲業務占總營收的比例已降至約20%，退居第三大收入來源。

這一變化背后，是《三國：謀定天下》等核心產品逐漸進入成熟運營階段。相比過去依靠爆款產品帶動增長，如今B站管理層在財報與業績會上更頻繁提及的，已經變成長線運營、用戶留存以及社區生態建設。

從過去依靠爆款產品拉動游戲收入，到如今更強調成熟產品的長期運營，當《三謀》逐漸進入穩定期后，誰來承擔B站游戲業務的下一階段增長，也開始成為市場關注的問題。

01 爆款退潮后，強調長線運營

全年移動游戲收入達到63.9億元，同比增長14%。尤其是《三謀》，在上線后曾一度成為SLG賽道的重要產品，也帶動B站游戲業務重新回到增長區間。不過進入2026年后，隨著產品逐漸進入成熟運營階段，其帶來的高增長開始放緩。

財報顯示，今年第一季度，B站移動游戲業務收入為15.2億元，同比下滑12%。對此，B站在財報中將原因歸結為《三國：謀定天下》去年同期的高基數，以及該產品目前已進入“穩定成熟的生命周期”。

圖源：B站

在隨后舉行的業績會上，B站董事長兼CEO陳睿也并未再強調《三謀》的新增量，而是將重點放在長線運營上，包括賽季內容更新、老用戶回流、社區討論氛圍以及海外市場擴展等。

這意味著，《三謀》當前承擔的角色，正在從過去的增長型產品，逐漸轉向更偏穩定流水的成熟產品。

同時，B站也反復提到，《FGO》《碧藍航線》等老產品仍然貢獻了較為穩定的收入。陳睿透露，目前B站代理游戲約七成收入來自長線運營產品。

這種變化并不只出現在B站身上。近兩年，騰訊、網易等頭部廠商同樣開始頻繁強調“長青游戲”、長期運營等概念。隨著行業整體進入存量競爭階段，相比持續押注新爆款，圍繞成熟產品提高用戶留存和生命周期價值，已經成為越來越多廠商的共同選擇。

不過，對于騰訊而言，其背后仍擁有大量頭部產品矩陣支撐，包括《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》等成熟產品，以及持續補充的新項目儲備。而對于B站來說，目前真正具備頭部長線能力的產品數量仍然相對有限。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，B站游戲業務正在經歷一次角色轉型，從過去的核心增長引擎，逐漸轉向兼具穩定現金流與結構性增長點的業務。

他認為，B站當前強化長線運營，既有主動提高經營確定性的考慮，也與新品儲備尚未完全形成接力有關。在新游上線節奏存在空窗期的情況下，強化老產品生命周期價值，仍是維持游戲業務穩健表現的現實選擇。

在《三謀》逐漸進入成熟期之后，市場也開始關注，B站下一款能夠承接增長的產品在哪里。

02 游戲之外，B站尋找新增量

相比過去幾個季度，B站今年一季度對游戲新品的討論明顯減少。

不過，從目前披露的產品方向來看，B站并未放棄其已經驗證成功的SLG賽道。其中，《三國志：王道天下》同樣定位于三國SLG產品，由光榮特庫摩正版授權，瞄準更成熟、更重度的策略玩家市場，被視為《三謀》之后B站在SLG領域的又一次加碼。

與此同時，《三國：百將牌》《閃耀吧！嚕咪》等產品，則開始明顯強調年輕化、輕競技與休閑化方向。其中，《三國：百將牌》被定義為一款“三分鐘一局”的輕競技產品，《閃耀吧！嚕咪》則融合寵物養成與模擬經營玩法，更偏休閑賽道。

對于B站連續圍繞“三國”題材布局新品，江瀚認為，這種策略背后既有路徑依賴的一面，也存在對品類年輕化的嘗試。

他指出，《三國志：王道天下》延續了B站在SLG領域的布局，而《三國：百將牌》則試圖通過融合英雄技能與卡牌競技等玩法，吸引更年輕用戶群體。

相比之下，《逃離鴨科夫》則是目前更具特殊性的產品。其不僅是B站近年來少見的成功自研項目，也讓外界第一次看到B站在PC單機與跨平臺IP方向上的潛力。

在今年一季度業績會上，陳睿透露，目前B站正在推進《逃離鴨科夫》的主機版與手游版開發，并希望將其打造為“年輕人喜歡的長青IP”。

不過，從當前階段來看，《逃離鴨科夫》距離真正成長為長期穩定的商業化IP，仍需要時間驗證。

相比游戲業務本身，B站此次財報中更被反復提及的，其實是社區商業化能力。

財報顯示，2026年Q1，B站日均活躍用戶達到1.15億，同比增長8%；用戶日均使用時長達到119分鐘，再創歷史新高。在此基礎上，廣告業務收入同比增長30%，達到25.9億元，繼續成為增長最快的核心業務之一。

圖源：B站

事實上，B站一直不僅是游戲發行方，同時也是國內重要的游戲內容與宣發平臺。大量廠商長期重視B站社區中的游戲內容傳播、UP主生態以及年輕用戶聚集效應。

陳睿此前也曾提到，B站的優勢之一，在于其離中國年輕玩家最近。相比單純依靠買量獲取用戶，B站更擅長通過社區內容、用戶討論與興趣生態影響年輕用戶的游戲消費習慣。

在這種情況下，隨著廣告與商業化效率持續提升，游戲業務在B站內部所承擔的角色，也開始出現變化。

江瀚認為，過去市場更關注B站作為游戲渠道與發行平臺的爆發力，而如今，資本市場更看重其作為內容社區的平臺價值。

從《三謀》的成熟運營，到廣告業務持續增長，再到管理層不斷強化社區商業化能力，游戲在B站內部所承擔的角色正在發生變化。

對于如今的B站而言，問題或許已經不再是“還能不能做出下一款爆款游戲”，而是當游戲逐漸回歸穩定運營業務后，市場會如何重新定義這家公司的價值。

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