就在最近，車圈出了一件大事，5月21日，特斯拉通過官方社交平臺正式官宣FSD Supervised（監督版完全自動駕駛）全球最新布局，中國被納入可用地區名單。這也就意味著，接下來監督版的FSD即將要入華了，而一旦FSD入華實錘落地，我認為大概率會刺激資本市場智駕板塊走出一波超級行情，甚至會導致部分龍頭出現10倍行情！

我這個判斷不是空穴來風，我們可以回顧一下汽車電動化的投資歷程，2020隨著電動汽車銷售滲透率的提升，比亞迪，特斯拉等龍頭股價持續暴漲，最終都走出超過10倍的行情。而現在汽車進入智能化時代，監督版FSD入華，必將導致智駕汽車滲透率大幅提升，從而智駕領域也大概率會出現超級機會，而我認為這個機會大概率有地平線機器人（HK.9660）。

監督版FSD即將入華，地平線HSD或成最受益的方案

監督版FSD入華，釋放了2個重磅信號：第一個智駕已經是標配不再是選配，未來智駕做的好的車企銷量好，沒有智駕的車銷量將會被淘汰，也就意味著所有的汽車必須要上智駕，如此以來智駕滲透率會快速攀升；第二個國內的智駕水平已經可以和國際拉平，甚至超越FSD，不然不會放開特斯拉FSD入華。

那么現在擺在國內車企面前就有一個重要的選擇了，既然必須要做智駕，那么該用什么方案做智駕呢？是自己現在開始研發自己使用，還是選擇第三方合作快速達到一線智駕的水平，提升產品競爭力呢？我認為大概率會加速國內車企選擇第三方合作！

自己研究自己使用看起來很好，但并不適合大多數車企，投入的時間太長，投入的金額巨大，行業有說法是年銷量跨過100萬輛，才能算過來帳。關鍵是現在開始做，在技術上大概率會處于持續落后的狀態，資金實力強、前幾年就開始布局的少數頭部車企還可以用這個方案，對于大多數車企來說，如果現在就想到達到一線智駕的水平，用第三方的才是最優解。

地平線創始人余凱博士發表過自己的看法，他認為未來20%的車企可能走自研，80%會選擇第三方合作。因為智駕現在已經是標準化基礎設施，將會像自動擋一樣普及，第三方具備規模優勢后，數據多，迭代快，成本低，更適合多數車企使用；車企不如聚焦更個性化的功能。

那么走第三方合作的話，其實最優解就是選擇地平線了，國內唯二軟硬一體的智駕供應商是地平線和華為，而大多數車企的最優解是地平線HSD的一個最重要的原因是：HSD方案更加靈活，不會全棧綁定，地平線的方案，車企就有很大的自主性，因為地平線打造的就是開放賦能。

你可以用地平線的的芯片，自己做算法

你可以用地平線的芯片+算法，自己調優

你可以用地平線的全棧方案HSD，開箱即用

你甚至可以只買地平線的IP授權，自己去集成

這就是余凱博士說的"ARM+Android模式"——提供底層計算平臺和基礎軟件，上層怎么玩，車企自己定。這樣既有自主性又能智駕領域保持領先，更適合大多數有野心的車企。

那么看到這里，我們可以把邏輯梳理的更加清晰了：監督版FSD入華，大概率會進一步刺激國內的智駕滲透率大幅提升，智駕成為車企的必選項，由于時間成本，資金成本等問題，大多數車企未來都會走第三方合作，而地平線是第三方合作的最優解，所以地平線HSD上車量大概率會大幅提高，從而推動地平線業績爆發，對應的股價也會爆發。

其實這個論證的邏輯已經被市場驗證了，直接看數據更加直觀：

HSD已獲得10家OEM品牌、超20款車型定點：

其中星途ET5的HSD量產上市8周，交付2.5萬套；搭載HSD的頂配版占該車型總銷量83%；春節期間用戶智駕里程率達41%，智駕里程占比已經逼近50%。這意味著車主開始把"主導權"讓渡給機器。

提供HSD選項的車型中，高達77%的用戶主動選擇搭載HSD版本。HSD版本通常更貴，但消費者還是加錢選了，錢包的選擇最能說明問題。

生態系統已經建立，鑄就極致護城河

作為投資，上邊講的其實都是地平線未來的成長邏輯，而對于科技股的投資，護城河一樣值得我們重視，截止目前我認為地平線至少具備了3大護城河：

第一個護城河：量產優勢，構筑堅實底座

2025年地平線征程系列芯片全年出貨量達401萬套，同比增長38.8%。其中中高階智駕芯片出貨量達180萬套，為2024年同期的近5倍，占總出貨量的45%，貢獻了超80%的產品與解決方案業務收入。

截止目前在自主品牌ADAS市場，地平線以47.7%的市場份額蟬聯冠軍，斷崖式領先第二名。在20萬元以內主流車型的中高階智駕市場，地平線市占率44.2%，量產首年即市占率第一。

從以上市場數據，我們能夠看到，大量的車企開始看清形式選擇與地平線合作，而且合作之后銷售的智駕汽車，消費者也能快速接受使用，地平線的數據飛輪已經開始旋轉了。

第二個護城河：生態綁定，強大的生態系統已經形成

地平線95%的出貨量通過生態合作伙伴共同交付，這個生態包括車企，Tier1，合資公司還有海外企業等。

Tier1：博世、安斯泰莫、電裝、大陸、德賽西威、四維圖新等國內外頂級供應商

合資公司酷睿程：與大眾CARIAD合資，2026年將有6款新車型陸續量產

一個數據是，通過2家國際Tier-1，地平線已獲得3家國際汽車制造商面向海外的車型定點，全生命周期出貨量達1000萬套——是國內出口定點的5倍。生命周期出貨量1000萬套這個生態網絡不是一天建成的，是十年時間、數百個項目、數千人協作的結果。新進入者想復制？先花十年再說。

第三個護城河：技術領先，且是持續的

地平線在2025年正式推出新一代計算架構BPU——黎曼架構：

關鍵算子算力提升10倍，面向大語言模型能效提升5倍；

即將推出的征程7系列，總算力及核心性能指標對標特斯拉新一代硬件更遠的未來；

就在4月，地平線還發布了"星空"系列艙駕融合芯片，可同時支持座艙數字AI及高階智駕大模型，空間占用縮小50%，單車綜合成本降低1500-4000元，研發交付周期從18個月縮短至8個月；

在技術研發上，地平線始終處于前列，而公司一直有：“量產一代，研發一代，預研一代”

的戰略布局，始終與行業保持技術代差，這種技術代差的可怕之處在于：你追上我這一代，我已經把下一代準備好了。

估值史上新低，大額回購筑牢底部

投資股票看成長性，看確定性（護城河），當然也要看估值。那么現在是否是入手的合適時機呢，2025年公司的收入同比增長58%達到37.6億，業績仍然處于高速增長期，隨著業績的高速增長，公司的PS已經回落到21倍，遠低于上市以來的中位估值36PS的水平，這已經是過去一年來估值最低的時刻，

面對這么低的估值，公司自己也沒有浪費機會，最近一直都在回購股票，4月9日開始，地平線持續回購股票。到5月20日，地平線已經連續回購了10次股票，累計回購金額高達3.6億。公司持續大額回購，說明公司經營現金流穩健不缺錢，也說明公司認為現在被嚴重低估，當前值得投資。

面對一輪巨大的科技革命，面對一個巨大的投資機會，作為投資人錯過了是非常遺憾的，反正我是要把握機會了。