合景泰富集團?文軒圖庫

每一個離去員工背后，都是一個被中國經濟現實碾壓的家庭，他們承擔著經濟轉型陣痛最為殘酷的代價。

觀察員｜一如 審校｜王恒

5月27日，合景泰富集團發布一則資產出售公告：一天前，公司將其持有的廣州天匯廣場及康萊德酒店等核心商業資產的全部間接權益，以1.6億元的對價賣回給了合作伙伴新鴻基地產。

這筆交易背后，是這家昔日千億房企在債務困局中的一次艱難自救。

珠江新城“地標盟友”散場

據公開資料顯示，這次出售標的是2017年由合景泰富、新鴻基、富力三家巨頭聯手打造的頂級商業地標——IGC天匯廣場與廣州康萊德酒店。45.95萬平方米的體量，緊鄰地鐵5號線獵德站，地處廣州CBD核心腹地。

這里曾是三家房企共同的“名利場”，也是中國房地產黃金時代的一個縮影，如今，合景泰富選擇徹底退場。

此次出售的實體為目標公司Precious Wave Investments Limited 50%的股權。該平臺由合景泰富與新鴻基（中國）合資設立，通過全資附屬公司雋升有限公司，持有廣州市富景房地產開發有限公司66.66%的權益。

而后者，正是IGC天匯廣場及康萊德酒店的實際持有和運營方。交易完成后，合景泰富將不再持有目標公司的任何權益。

合景泰富在公告中表示：“考慮到本集團目前的財務狀況”、“解決未決稅務問題”、“完整的退出方案”，為其運營提供資金支持。

直白點講就是：公司的資金鏈已經緊繃到必須動用核心資產的地步，而交易的真正價值不僅在于1.6億元的現金回籠，更在于借新鴻基的全面接盤，一次性剝離長期困擾該項目的稅務遺留問題，從而為自身減負。

530億短債的最后籌碼

1.6億元的交易對價，對于一家上一年度（2024年）虧損一度高達80.85億元的房企而言，表面上看杯水車薪。但細讀交易結構便會發現，這筆買賣的真正價值并不完全體現在那1.6億元現金上，而是在“企業所得稅退稅分配權”這一條款中。

這一操作更像一場復雜的財務解套：用股權換現金，同時甩掉歷史遺留的稅務包袱，為新鴻基的全面接盤掃清道路。

根據合景泰富2025年度報告，公司全年營業收入降至67.62億元，同比降幅達38.9%。物業開發板塊急速下滑，這一核心業務收入從2024年的94.62億元驟降至53.14億元。

據年報數據推算，公司資產負債率已攀升至約95.5%，較上年增加約1.4個百分點。這意味著，公司每100元資產中，有超過95元是靠負債堆砌而成。流動比率僅剩0.62，若扣除存貨，速動比率更低至0.14。

短期借貸較上年末增加了14.84%，而長期借貸則削減了23.09%。這一升一降之間預示著金融機構正在收緊長期授信，而公司不得不依賴更多短期資金來維系運轉。

當530.47億元的短期債務壓頂，賬面現金卻僅有6.34億元（含受限現金4.48億元）時，任何理性的觀察者都會明白，這是一道無法用常規手段解決的大難題。

更致命的是，一筆又一筆的美元優先票據違約停牌，清盤呈請被一拖再拖。2026年5月，中國銀行又因6.94億元的涉案金額將合景泰富等四家企業告上法庭。

清盤聆訊倒計時

債權人密集催債，法院聆訊日期一次次逼近。面對困境，合景泰富正在執行一條“雙線并進”的生存策略。

2025年9月，合景泰富完成境內債券的重組，將利率大幅砍至1%，展期5至9年。這給了它在國內市場上喘息的余地，至少短期內，不會因境內公開債違約而觸發大規模訴訟。

從出售香港項目股權，到如今退出廣州IGC，合景泰富正在逐步收縮戰線，將原本沉淀在持有型物業中的資金擠出來，用于填補境外債務的缺口。與此同時，公司還在與境外債權人小組就全面重組方案拉鋸，試圖達成“以時間換空間”的協議。

然而，留給它的時間窗口正在收窄。2026年6月22日，清盤呈請的聆訊將再次開庭。雖然此前已多次延期，但如果屆時公司拿不出令法庭信服的重組進展，或無法證明資金鏈確實在好轉，那么“清盤”或將實質性推進。

事實上，合景泰富的困境不是個案，而是整個中國房地產高杠桿模式落幕后的縮影。當一家以“深耕一線城市”為傲、手握大量稀缺資產的房企，也不得不靠變賣核心家產來換取生存空間時，市場的惡化程度已經被具象化為一場殘酷的資產清算。

更讓人唏噓的是，據財報披露，2025年，合景泰富員工總數已縮減至1600人，同比減少11%，要知道其高峰時期員工數達11,400人。每一個離去員工背后，都是一個被中國經濟現實碾壓的家庭，他們承擔著經濟轉型陣痛最為殘酷的代價。