本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：王苗苗 盧泳志

圖源：圖蟲創(chuàng)意

2026年以來，內(nèi)地保險(xiǎn)資金密集現(xiàn)身港股IPO基石投資者名單，重倉(cāng)布局科技金融領(lǐng)域。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月27日，年內(nèi)已有17家港股上市公司獲得險(xiǎn)資基石認(rèn)購(gòu)，涉及總金額超25億港元，覆蓋人工智能、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源等關(guān)鍵科技領(lǐng)域。

在政策引導(dǎo)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型雙重驅(qū)動(dòng)下，險(xiǎn)資正持續(xù)加大科技金融布局力度，將服務(wù)科技創(chuàng)新納入長(zhǎng)期資產(chǎn)配置核心戰(zhàn)略，通過股權(quán)投資、基石認(rèn)購(gòu)等多元方式精準(zhǔn)賦能硬科技企業(yè)成長(zhǎng)。

其中，泰康人壽最為活躍，先后出現(xiàn)在壁仞科技、瑞博生物、智譜、MINIMAX、兆易創(chuàng)新、鳴鳴很忙、東鵬飲料、瀾起科技、群核科技、華勤技術(shù)等10家公司的基石名單中，累計(jì)認(rèn)購(gòu)超12億港元，占總額近半數(shù)。大家人壽、平安人壽、平安資管、新華資產(chǎn)、陽(yáng)光人壽、國(guó)華人壽及太保資管（香港）等機(jī)構(gòu)亦紛紛下場(chǎng)。

從“零星試水”到“批量掃貨”，險(xiǎn)資密集南下“當(dāng)基石”的邏輯何在？

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘驎r(shí)代周報(bào)記者指出，險(xiǎn)資批量掃貨港股IPO基石，核心驅(qū)動(dòng)力在于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9實(shí)施下險(xiǎn)企急需優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)配置以平抑利潤(rùn)波動(dòng)，同時(shí)香港市場(chǎng)估值處于歷史相對(duì)低位提供了極佳的長(zhǎng)期布局窗口。在戰(zhàn)略考量上，這既是險(xiǎn)資踐行長(zhǎng)期資金入市、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略的導(dǎo)向，也是出于資產(chǎn)負(fù)債匹配的內(nèi)在需求，通過基石投資獲取優(yōu)質(zhì)且具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的核心資產(chǎn)，利用折扣優(yōu)勢(shì)和較長(zhǎng)的持股周期平滑市場(chǎng)短期波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)穿越周期的絕對(duì)收益。

17家IPO獲25億港元基石認(rèn)購(gòu)，險(xiǎn)資“批量掃貨”硬科技

2026年的港股IPO市場(chǎng)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的基石投資熱潮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月港股共有49只新股上市，合計(jì)募資約1514億港元，同比暴漲602.6%。基石投資規(guī)模水漲船高，2026年前四個(gè)月基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額逾450億港元，較2025年同期暴漲近八倍。

在這場(chǎng)盛宴中，險(xiǎn)資的身影愈發(fā)密集。時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至5月27日，年內(nèi)共有17家港股上市公司獲得險(xiǎn)資基石認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)總金額超25億港元。

數(shù)據(jù)來源：Wind；制圖：時(shí)代周報(bào)記者

從參與機(jī)構(gòu)來看，泰康人壽無疑是本輪港股IPO熱潮中最為活躍的險(xiǎn)資力量。

據(jù)公開披露信息梳理，泰康人壽先后出現(xiàn)在壁仞科技、瑞博生物、智譜、MINIMAX、兆易創(chuàng)新、鳴鳴很忙、東鵬飲料、瀾起科技、群核科技、華勤技術(shù)等10家公司的基石名單中，累計(jì)認(rèn)購(gòu)超12億港元，占總額近半數(shù)。

從投資標(biāo)的來看，泰康聚焦科技前沿與高成長(zhǎng)賽道，重點(diǎn)布局了人工智能（智譜、MINIMAX）、半導(dǎo)體芯片（壁仞科技、兆易創(chuàng)新、瀾起科技）、生物醫(yī)藥（瑞博生物）等前沿領(lǐng)域，同時(shí)涵蓋智能硬件（華勤技術(shù)）、智能空間（群核科技）以及消費(fèi)（鳴鳴很忙、東鵬飲料）。

除泰康人壽外，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)亦積極參與本輪港股IPO基石投資，覆蓋人工智能、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、消費(fèi)及養(yǎng)殖等領(lǐng)域。

具體來看，平安人壽及旗下平安資管分別入股壁仞科技、牧原股份及曦智科技；大家人壽同時(shí)現(xiàn)身豪威集團(tuán)、牧原股份及廣合科技的基石投資者名單；新華資產(chǎn)獨(dú)家參與兆易創(chuàng)新；國(guó)華人壽鎖定國(guó)民技術(shù)；陽(yáng)光人壽布局群核科技與勝宏科技；太保資管（香港）則投資思格新能。

陽(yáng)光人壽向時(shí)代周報(bào)記者表示，在科技投資方面，公司兼顧PE股權(quán)投資、IPO基石投資兩類方式，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略賽道持續(xù)布局，發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本優(yōu)勢(shì)，不追求短期收益，注重長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。通過多年投資，陽(yáng)光人壽已在半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、人工智能等領(lǐng)域形成扎實(shí)布局，直接或間接投資了容百科技、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、摩爾線程、Momenta等企業(yè)，整體回報(bào)良好，形成了可復(fù)制的投資邏輯。

陽(yáng)光人壽進(jìn)一步表示，未來將努力加強(qiáng)對(duì)硬科技賽道一級(jí)市場(chǎng)投資項(xiàng)目的覆蓋與投資研究，重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域包括：人工智能模型及應(yīng)用，以及半導(dǎo)體相關(guān)的設(shè)計(jì)、制造、關(guān)鍵材料和裝備。同時(shí)，也會(huì)持續(xù)關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)，未來三年，科技類投資占比將穩(wěn)步提升，以長(zhǎng)期資金服務(wù)國(guó)家科技創(chuàng)新大局。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，近期港股IPO基石投資中，險(xiǎn)資配置呈現(xiàn)三大特征：

一是聚焦高成長(zhǎng)科技賽道。17家標(biāo)的中科技企業(yè)占14席，占比超八成，覆蓋AI大模型、GPU、硅光芯片等前沿領(lǐng)域，彰顯險(xiǎn)資對(duì)“硬科技”的長(zhǎng)期看好；二是偏愛行業(yè)龍頭與“第一股”。如“全球大模型第一股”智譜、“全球AI硅光芯片第一股”曦智科技等，險(xiǎn)資通過基石投資鎖定具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌壁壘的頭部企業(yè)；三是積極參與A+H兩地上市企業(yè)。17家中有9家為A股龍頭赴港二次上市，占比過半，便于險(xiǎn)資跨境配置優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，同時(shí)利用兩地價(jià)差提升流動(dòng)性安全邊際。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，險(xiǎn)資篩選基石標(biāo)的，最看重的是技術(shù)壁壘與商業(yè)化落地的“剪刀差”。“當(dāng)前險(xiǎn)資對(duì)半導(dǎo)體、AI等硬科技的集中押注，源于全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與國(guó)產(chǎn)替代加速，旨在獲取具備非線性增長(zhǎng)潛力的戰(zhàn)略資產(chǎn)。盡管短期波動(dòng)較大，但該類資產(chǎn)符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向，且港股估值較A股折價(jià)15%–20%，以一級(jí)半市場(chǎng)成本配置‘新質(zhì)生產(chǎn)力’，可有效對(duì)沖利差損與資產(chǎn)荒，契合險(xiǎn)資長(zhǎng)期配置邏輯。”

從“試水”到“重倉(cāng)”，險(xiǎn)資為何集體押注港股科技賽道？

將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，險(xiǎn)資參與港股IPO基石投資的節(jié)奏變化更為清晰。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2020年至2024年，險(xiǎn)資參與港股IPO基石投資的案例屈指可數(shù)，累計(jì)不超過10家。2025年全年，泰康人壽、中郵人壽、大家人壽、太保資產(chǎn)及太保資管（香港）等機(jī)構(gòu)參與12家港股IPO基石認(rèn)購(gòu)，總金額達(dá)26.2億港元。

具體來看，泰康人壽當(dāng)年參與了8家港股IPO基石投資，包括寧德時(shí)代、三花智控、峰岹科技、禾賽-W、紫金黃金國(guó)際、劍橋科技、創(chuàng)新實(shí)業(yè)、英矽智能，覆蓋新能源、智能汽車零部件及激光雷達(dá)賽道。大家人壽則分別認(rèn)購(gòu)三一重工、奇瑞汽車、林清軒，兼顧高端制造與消費(fèi)領(lǐng)域。太保資產(chǎn)及太保資管（香港）重倉(cāng)了寧德時(shí)代、紫金黃金國(guó)際、創(chuàng)新實(shí)業(yè)、英矽智能。此外，中郵人壽以3.92億港元獨(dú)家認(rèn)購(gòu)?qiáng)W克斯電氣。

進(jìn)入2026年，投資節(jié)奏進(jìn)一步加快。截至5月27日，參與機(jī)構(gòu)已增至7家，項(xiàng)目數(shù)達(dá)到17家。

對(duì)比2025年與2026年的投資清單，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著變化：投資方向正從“均衡布局”向“科技賽道”高度集中。2025年的標(biāo)的中，還包括三花智控（汽車熱管理）、奧克斯電氣（家電）、三一重工（工程機(jī)械）等傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭；而2026年至今，半導(dǎo)體、AI、生物醫(yī)藥等前沿科技公司的占比大幅提升。

為何會(huì)出現(xiàn)這種變化？楊帆告訴時(shí)代周報(bào)記者，險(xiǎn)資當(dāng)前對(duì)硬科技賽道表現(xiàn)出強(qiáng)烈興趣，一方面是因?yàn)橛部萍际菄?guó)之重器，高度契合保險(xiǎn)資金服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的政策導(dǎo)向，另一方面AI大模型、生物醫(yī)藥等前沿賽道蘊(yùn)含著巨大的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)紅利，與險(xiǎn)資尋求長(zhǎng)期超額回報(bào)的屬性高度契合，且部分硬科技企業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景能與保險(xiǎn)主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

展望未來，楊帆認(rèn)為，險(xiǎn)資認(rèn)購(gòu)港股IPO的加速勢(shì)頭將持續(xù)。“中國(guó)香港作為國(guó)際金融中心的制度優(yōu)勢(shì)及對(duì)優(yōu)質(zhì)中國(guó)資產(chǎn)的吸引力顯著，增配港股趨勢(shì)不改。當(dāng)前港股科技類IPO估值整體理性，個(gè)別溢價(jià)無礙大局。險(xiǎn)資作為耐心資本，依托長(zhǎng)期資金屬性和跨周期定力，有望分享科技長(zhǎng)周期紅利。未來投資熱情將保持，但邏輯從廣泛布局轉(zhuǎn)向精挑細(xì)選，更注重真實(shí)盈利與估值合理性，在熱情中堅(jiān)守理性。”