文丨曲亮亮編輯丨百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3900字）

【正經(jīng)社“科技前沿”觀察之79】

攻守易形，原本防守方轉(zhuǎn)為進攻，進攻方轉(zhuǎn)為被動，往往是大多數(shù)企業(yè)在市場競爭中面臨的真實寫照，尤其于中國的電商和AI行業(yè)而言。

這個行業(yè)的競爭者大多也是傳統(tǒng)巨頭，它們在市場廝殺過程中不斷調(diào)整作戰(zhàn)策略，或謀求在包圍圈中殺出一條血路，或想開辟一個嶄新的市場。

坦率地的說，如果把這些規(guī)律應用于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，阿里是永遠在追求變化的典型代表。

近期，阿里交出了一份超出市場預期的財報。正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，這份財報里，有著清晰的業(yè)務特征：

一邊用整合后的大電商體系筑牢基本盤，對抗移動互聯(lián)網(wǎng)流量見頂?shù)膯栴}和多方友商的強勢攻勢；

一邊砸下數(shù)千億級資本開支，在AI賽道與百度、字節(jié)等展開全面競賽。

總結(jié)下來就是，閃購要不斷投入的背景下或者需要更理智花錢，而電商和千問將持續(xù)圍繞生態(tài)作戰(zhàn)。

沒有退路，沒有緩沖，阿里正在經(jīng)歷一場雙線“戰(zhàn)役”。

1

加固基本盤，大電商體系負重突圍

阿里的電商早已不是我們熟悉的淘寶+天貓。過去一年，整個集團最核心的變化之一，是想把分散在各個板塊的消費能力擰成了一股繩，形成覆蓋線上線下、次日達與小時達的大消費平臺。

具體動作上，阿里把淘天集團、餓了么、飛豬整合為“中國電商事業(yè)群”，淘寶首頁的閃購入口已經(jīng)與餓了么全面打通，用戶在淘寶下單的零食、日用品，最快30分鐘就能送到家。88VIP會員權(quán)益也實現(xiàn)了跨端整合，一張會員卡可以同時享受淘寶、天貓、餓了么、優(yōu)酷、高德的全部特權(quán)。

有觀點認為，聯(lián)合作戰(zhàn)的模式有可能把阿里的用戶粘性拉到一個新的高度。

隨后阿里又將盒馬并入淘寶閃購。截至2025年底，阿里的閃電倉突破5萬家，其中25%的供給直接來自阿里生態(tài)的供應鏈。這意味著，當用戶在閃購下單時，背后的商品供給可能來自天貓超市的倉、盒馬的店、或者菜鳥的配。

與此同時，淘寶閃購也是阿里OTA業(yè)務飛豬的“流量發(fā)動機+場景連接器”。去年7月，淘寶閃購上線的“特價酒店”頻道，主打80-200元酒店，定位酒店后，閃購可以直接下單日用品、美妝等送到房間，形成“訂房+即時消費”的閉環(huán)。

這些動作對阿里造成的影響如何？

業(yè)績層面，據(jù)財報，全年營收10236.7億元，同比增長3%，首次站上萬億大關(guān)。但利潤卻急轉(zhuǎn)直下，全年經(jīng)營利潤501.50億元，同比下降64%；Q4單季從去年同期的盈利284.65億元，轉(zhuǎn)為虧損8.48億元。

雖然整體營收這個增速看似不高，卻在行業(yè)整體放緩的背景下顯得格外珍貴。值得注意的是，阿里生態(tài)跑的最快的業(yè)務——即時零售，2026財年收入785.20億元，同比增長47%；Q4單季度收入為199.88億元，同比增長57%，所以這個賽道對阿里來說似乎不能用守來形容，它的進攻趨勢會長期存在。

正經(jīng)社分析師注意到，結(jié)論非常明顯，阿里試圖用高頻場景為整個大淘系加固流量基本盤。

不過客觀地講，阿里面臨的競爭環(huán)境確實也更加復雜了，2026財年，阿里巴巴中國電商集團累計收入5542.17億元，其中電商業(yè)務收入為4493.85億元，同比增長4%。

具體到本地生活板塊，美團仍在高客單市場（通常是30元以上）占據(jù)了至少六七成份額，攜程、美團酒旅的市場份額遠遠大于飛豬。

傳統(tǒng)購物平臺領(lǐng)域。拼多多去年全年營收4318億元，并提出將投入更多的“千億扶持”，繼續(xù)重倉中國供應鏈，試圖用三年再造一個拼多多；抖音電商的GMV從2020年的約5000億元增長至2025年的4萬億元以上，僅用了五年時間，阿里用了近二十年。至于京東則在3C家電和自營物流領(lǐng)域繼續(xù)保持優(yōu)勢。

不難判斷，為了對抗拼多多的“價格戰(zhàn)”、對抗抖音的“內(nèi)容戰(zhàn)”、對抗美團的“外賣戰(zhàn)”，阿里顯然要付出更巨大的努力。

回過頭來看，競爭對手的持續(xù)壯大是一方面，AI對電商和購物帶來的影響同樣是不可忽視的變化。

換句話說，目前整個業(yè)內(nèi)的傳統(tǒng)搜索流量邏輯開始發(fā)生根本性改變。尤其是基于大模型，商家可以用AI一鍵生成商品詳情頁、主圖和短視頻，效率提升了數(shù)倍以上。智能導購助手可以根據(jù)用戶的瀏覽歷史和消費習慣，提供個性化的購買建議，轉(zhuǎn)化率比傳統(tǒng)推薦更高，過去用戶是“人找貨”，現(xiàn)在正在變成“貨找人”的AI驅(qū)動模式。

這種改變不是錦上添花，而是對整個電商交易鏈路的重構(gòu)。

在此背景下，阿里推動千問大模型滲透到購物等環(huán)節(jié)，對于電商與千問的結(jié)合，外界的疑問是，美國大廠鮮有嘗試的行為，阿里能夠辦成嗎？

實際上在千問端更新版本后，用戶可通過自然對話完成購物，系統(tǒng)基于淘寶40億商品庫，支持復雜條件篩選、模糊意圖推理及場景化組合推薦；淘寶端：淘寶App在消息欄新增“千問AI購物助手”入口，上線AI試穿、AI種草、AI省錢、AI幫搶等功能。

在流量見頂?shù)臅r代，沒有任何一個平臺可以靠單一業(yè)務守住陣地。而且大電商的戰(zhàn)爭已經(jīng)進入了生態(tài)對抗的新階段。守不是被動挨打，而是主動重構(gòu)自己的護城河。

如果用戶的需求變得越來越多元，只有能提供全場景服務的平臺，才能留住用戶的時間和錢包。

AI的介入，正在給這場防守戰(zhàn)注入新的動力，阿里選擇把所有消費場景整合在一起，試圖用生態(tài)的力量對抗單點的突破。只不過單就AI來說，這同樣是一個燒錢且商業(yè)化貢獻還需要時間的賽道。

2

華山論劍，AI江湖混戰(zhàn)正酣

2026財年財報顯示，阿里自由現(xiàn)金流為-466億元，經(jīng)營利潤501.50億元，同比下降64%，經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤）764.16億元，同比下降56%。

這是阿里近年來利潤指標降幅最大的一個財年。

對此，阿里CFO徐宏在電話會上明確將負現(xiàn)金流歸因于“即時零售投入、千問獲客、AI基建”三大方向，后兩者本質(zhì)上都與人工智能有關(guān)。

去年初阿里曾宣布未來三年3800億元的云和AI基礎設施投資計劃，這筆錢的絕大部分，都投向了AI底層建設。財報顯示，2026財年四個季度累計資本開支約1200億元，主要用于GPU服務器采購、數(shù)據(jù)中心建設和自研芯片投入。對阿里來說，這場押注的結(jié)果，將直接影響阿里在人工智能時代的位置。

巨大的投入在一定程度上產(chǎn)生了價值，阿里的AI開始交出了不錯的成績單。全年阿里云智能集團收入1581.32億元，同比增長34%，而云智能集團季度收入416.26億元，同比增長38%，阿里云的 AI 相關(guān)產(chǎn)品季度收入89.71億元，年化收入突破了358億元，占阿里云收入的30%，3個季度前還只有20%。

千問大模型已經(jīng)迭代到3.7版本，在中文理解、代碼生成和多模態(tài)能力上進入行業(yè)第一梯隊，開始產(chǎn)生實實在在的商業(yè)價值。

顯然，AI業(yè)務的商業(yè)化進展影響著阿里的整體經(jīng)營盤面。不過，隨著市場對持續(xù)火熱的AI競賽愈發(fā)冷靜，外界會越來越審視大廠巨額投入AI后能否兌現(xiàn)回報。

但橫向?qū)Ρ葋砜矗@場AI戰(zhàn)爭的參與者都沒有退路，因為競爭實在過于激烈，且未來充滿變數(shù)。

正經(jīng)社分析師基于公開報道發(fā)現(xiàn)，在維持三年3800億元整體開支不變的情況下，相比于騰訊和字節(jié)，阿里在當下的資本開支水平更為穩(wěn)定，Q1為268億元，與去年同期的248億元基本持平。騰訊稱要在今年實現(xiàn)資本開支翻倍，其Q1資本開支320億元，較去年同期的196億元顯著增長；字節(jié)近期也再次上調(diào)資本支出達到2000億元，較去年全年翻倍有余。而且豆包大模型的用戶量已經(jīng)突破3億，在C端市場占據(jù)領(lǐng)先地位。

這種差距與幾家公司所處階段、發(fā)展路線均有不同。可各家都有自己的優(yōu)勢：百度有搜索數(shù)據(jù)和技術(shù)積累，字節(jié)有短視頻數(shù)據(jù)和用戶流量，阿里有電商數(shù)據(jù)和企業(yè)服務經(jīng)驗。沒有誰敢坦言擁有絕對牢固的護城河。

數(shù)據(jù)和用戶規(guī)模只是入場券，長期投入能力才是決定勝負的關(guān)鍵。AI是一個燒錢的行業(yè)，訓練一次大模型就要花費數(shù)億元，算力基礎設施的投入更是天文數(shù)字。如果不能換來對應的商業(yè)回報，每一個大廠都會很難受。

但據(jù)外界有媒體的觀點，目前國內(nèi)整個 AI行業(yè)的變現(xiàn)效率，還無法支撐千億量級的長期投入，雖然AI云的毛利率（60-80%）較傳統(tǒng)云（15%-20%）高出很多，但國內(nèi)AI云業(yè)務由于價格戰(zhàn)短期內(nèi)難以結(jié)束，頭部玩家DeepSeek發(fā)布的V4模型還有限75%折扣，這對其他玩家構(gòu)成了壓力。

還有一個不能忽略的因素，越來越火熱的算力市場、芯片市場、大模型市場未來大概率會降溫，如同新能源汽車滲透率邁過50%以后，行業(yè)增速開始滑坡，人工智能賽道多半遵循同樣的產(chǎn)業(yè)周期規(guī)律。這意味著，大廠需要在市場增速尚未見頂前實現(xiàn)前期投入的回報。

AI的江湖還遠沒有到定局的時候。現(xiàn)在的領(lǐng)先只是暫時的，技術(shù)迭代的速度隨時可能顛覆現(xiàn)有的格局。每一個玩家能做的，是保持投入的耐心，把底層能力做扎實，等待技術(shù)持續(xù)爆發(fā)后帶來的大規(guī)模利潤回報臨界點。

3

掌舵人輪替，永遠不變的是變化

如果我們把阿里的電商以及AI業(yè)務變遷放大到集團來看，會發(fā)現(xiàn)一個事實，阿里在作風上應對外界不確定性的做法往往就一條，即遵循：唯一不變的是變化。

從馬云創(chuàng)立淘寶，到張勇推動新零售和云計算，再到蔣凡執(zhí)掌大消費板塊，阿里的掌舵人換了三代。但刻在這家公司骨子里的基因，從來沒有變過，那就是擁抱變化。

馬云時代，阿里用淘寶打敗了eBay，用支付寶改變了中國的支付方式，建立了中國最大的電商平臺。

張勇時代，阿里推出了天貓，打造了雙十一購物節(jié)，布局了云計算和本地生活，把阿里從一個電商公司變成了一個數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)。

現(xiàn)在，蔡崇信等正在帶領(lǐng)阿里進行又一次自我革命，用AI重構(gòu)整個大消費體系，同時在云計算和AI領(lǐng)域?qū)ふ倚碌脑鲩L曲線。

客觀而言，每一次變革都伴隨著痛苦和爭議。當年淘寶推出免費模式，很多人說阿里瘋了。后來阿里云成立，最初時外界質(zhì)疑聲不斷。

但事實證明，這些當時看起來冒險的決定，都成為了阿里后來的競爭力。

現(xiàn)在的兩線作戰(zhàn)，同樣是一次充滿競爭和需要不斷應對挑戰(zhàn)的選擇。

復盤商業(yè)世界會發(fā)現(xiàn)時代幾乎沒有永遠的霸主。曾經(jīng)的諾基亞、摩托羅拉，都因為拒絕變化而被時代淘汰。

正經(jīng)社分析師認為，阿里的這場兩線作戰(zhàn)，是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個縮影。當消費互聯(lián)網(wǎng)的紅利見頂，所有的巨頭都在尋找下一個增長點。電商是阿里的根，是它活下去的基礎；AI是阿里的未來，是它活得更好的希望。

阿里在這兩條線上未來會交付怎樣的答卷，市場仍充滿期待。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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