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藍鯨新聞5月29日訊（記者 胡劼）上周，中國證監會宣布嚴懲Tiger Brokers（NZ）Limited（下稱老虎）、富途證券國際（香港）有限公司（下稱富途）、長橋證券（香港）有限公司（下稱長橋）的非法跨境展業行為。根據相關規定，擬決定沒收三家機構境內外相關主體全部違法所得。從處罰金額來看，富途被罰18.5億，老虎被罰4.112億，長橋處罰金額暫未明確。

隨后，香港證監會發出通函，列明證券經紀行在開立帳戶及維持客戶關系時應實施的監控措施。香港金管局協同加強投資賬戶監管，部分銀行調整內地客戶開戶政策，嚴審投資賬戶資金來源。

多方"圍剿"非法跨境交易，加之2年集中整治清理非法存量業務的"紅線"已劃定，藍鯨新聞記者觀察到，最近一周內，不少境內投資者急于尋找"新出口"，如何合規參與港美股交易也成為時下熱門話題。

從記者觀察來看，部分用戶寄希望尋找"代餐"，如轉向盈透證券、嘉信理財等外資機構，預計相關機構短期可能會承接部分外溢的市場份額。不過，基于合規要求，部分外資券商已經收緊內地居民開戶條件，并計劃對相關賬戶進行調整。

通過境內投資者通過港股通、QDII及跨境理財通等合法渠道開展境外投資是明朗大道。內地券商也乘勢而上加大營銷力度，例如東方財富證券、興業證券等均針對上述業務和產品開展宣傳投教。

有賣方研究分析師指出，非法跨境通道收縮后，居民海外資產配置需求不會消失，而是更可能向境內合規財富管理體系遷移。客戶資產基礎較強、跨境產品儲備充分、買方投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理平臺有望受益。此外，中資券商海外子公司也能在合法的渠道中作為交易、產品和對沖服務的提供方"分一杯羹"。

跨境投資者急尋"代餐"

記者與多位業內人士交流得知，本次重拳出擊非法跨境證券展業，除了規范金融牌照的邊界之外，也是維持境內資本市場秩序，防范熱錢流出風險，全面提升投資者保護的重要舉措。

一位業內人士指出，通過跨境券商進行港美股交易，涉及到的交易方和場景較為復雜，其背后串聯著外匯兌換、資金跨境流動、反洗錢篩查、稅務合規申報等一系列監管環節，需要全流程規范管控。

"這類非法交易通道如若長期游離于監管之外，不僅會削弱央行對跨境資金交易數據的監控能力，更會給洗錢、金融詐騙等違法犯罪活動留下可乘之機，導致風險隱患難以被及時察覺處置。一旦發生平臺經營爆雷、交易糾紛或是境外監管處罰等問題，境內監管部門也難以對投資者提供充分的保護與救助。"上述人士補充道。

根據監管下發的指引，目前，富途證券、長橋證券等券商已對無任何資產和持倉的空賬戶以及使用虛假證明材料開戶的賬戶進行了持續清理。

部分用戶已經開始尋找合規的"替代者"，希望能夠轉向盈透證券、嘉信理財等外資機構。需關注的是，雖然上述承接券商未被點名，但本次監管整治方案的覆蓋范圍是?所有在境內非法開展跨境證券業務的境外機構?，整治環節覆蓋營銷引流、開戶通道、交易服務、資金劃轉等全鏈條。

對于新開戶投資者而言，需書面聲明所有資金來自中國內地以外的合法來源，且只能用本人名義的合格銀行賬戶，通過手段"造假"的路子難走通。

"基于合規展業的要求，各大外資券商已經收緊內地居民開戶條件，需提供境外銀行賬戶和境外居住地證明，甚至需要提供所在地的GPS定位。部分用戶可能會借助中介偽造證明材料違規開戶，這種情況屬于繞開監管的灰色操作，賬戶不受法律保護，存在被券商封禁、凍結資金的風險。"一位券商分析人士告訴記者。

流向"正規軍"是大勢所趨

事實上，嚴打非法跨境展業，并不等于對內地投資者關上投資海外市場的大門，并不影響現有的合法渠道，只是讓"灰色"的那部分，回到"陽光"下。

根據八部門聯合印發的《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，境內投資者可通過港股通、合格境內機構投資者（QDII）及跨境理財通等合法渠道開展境外投資。

記者發現，目前已有多家內地券商圍繞相關話題開展有針對性的宣傳和投教活動。例如，東方財富證券在APP內推出"A股賬戶如何投資港美"，重點推薦借道ETF投資港美股，以及開通港股通權限直接持有港股兩種方式；興業證券搭建《八部門嚴打非法跨境金融活動》專題，整合監管和機構相關動態，重點科普港股通的開通條件、資金交收機制、費用等內容，并對港美股ETF產品進行推薦；湘財證券推出"資金合規配置新方向，港股通市場機會全解析"，并且將"立即開通港股通""立即查看港股基金"置于顯眼位置。

作為替代路徑，港股通可直接通過境內A股證券賬戶開通，申請開通前20個交易日日均托管證券市值與資金賬戶可用余額不低于人民幣50萬元（不包括通過兩融買入的資金和證券）。

QDII基金通常起投門檻低，可在境內券商一鍵購買，無需境外卡，不占用個人購匯額度，掛鉤納指100、標普500、恒生科技等指數，可實現場內T+0交易，免收印花稅。

賣方研究對境內券商借此營銷并實現業務增長持積極態度。中信證券非銀研究指出，非法跨境通道收縮后，居民海外資產配置需求不會消失，而是更可能向境內合規財富管理體系遷移。居民海外配置需求有望向港股通、QDII、跨境理財通等合規渠道遷移，客戶資產基礎較強、跨境產品儲備充分、買方投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理平臺有望受益。

東吳證券非銀首席分析師孫婷認為，對于頭部券商而言，港股通業務將獲得持續的增量客戶與資金沉淀，傭金收入和客戶資產規模有望穩步提升；公募基金的QDII產品也將迎來規模擴張機遇。隨著大量非法引流渠道出清，合規渠道的獲客環境將更加公平。

間接受益的還有中資券商海外子公司。一位資深非銀分析師向記者透露，"客戶渠道雖然掌握在中資券商的內地主體手中，但海外業務子公司在合法的渠道中能夠作為南北向交易的提供方；在跨境理財通業務上作為產品的提供方；以及在衍生品方面作為海外的資本對沖方提供對沖服務。"由此來看，若上述跨境業務交易量有較大幅度提升，中資券商海外子公司也能從中"分一杯羹"。