北京
5月26日盤中，芯片公司美滿電子科技股價一度拉升6.08%。
推動力來自匯豐銀行的一份研報。匯豐分析師將美滿電子的評級從“持有”上調至“買入”，目標價從85美元大幅上調到300美元——這個數字意味著即便按當天價格計算，還有44.1%的上行空間。
報告里用了一個詞：“超級周期”。而且特別指出，這個周期跟AI網絡有關。
分析師Frank Lee在報告中寫道，市場仍然低估了光學互連技術帶來的收入增長，未來幾年這項技術可能成為驅動業績超出市場一致預期的關鍵變量。他還有一個判斷：當前影響“智能體AI處理器”的內存短缺問題，反而可能帶來更多增長空間。
更重要的一個表述是，Lee認為隨著AI集群逐步成熟、轉向“AI工廠”形態，光學互連的重要性會進一步提升，而美滿電子將是這一轉變的“關鍵受益者”。
要理解這個邏輯，需要先看清美滿電子在做什么。這家總部位于特拉華州威爾明頓的半導體公司，核心業務是數據基礎設施芯片：以太網交換機、光鏈路、定制AI加速器、存儲控制器，覆蓋從數據中心核心到網絡邊緣的整個鏈條。
生成式AI對數據傳輸規模和計算加速有極高要求，而美滿電子提供的定制芯片和高速光連接技術正好卡在這一環上。亞馬遜、微軟、谷歌母公司Alphabet等主要云計算廠商，都依賴美滿電子的定制芯片和網絡技術來支撐自己的AI基礎設施。
這也解釋了公司目前的體量——市值達到1868.8億美元。過去52周，隨著業務重心堅定轉向AI數據中心，疊加光連接和以太網交換機需求爆發，美滿電子股價累計上漲212.43%；年初至今漲幅134.63%。
5月26日當天，股價觸及52周高點217.45美元，此后從高點回落約7.1%。
股價狂飆自然推高了估值。目前美滿電子的遠期調整市盈率（非通用會計準則）為54.09倍，顯著高于行業平均的24.99倍。
接下來要看業績成色了。按計劃，美滿電子將在5月27日盤后公布2027財年第一財季財報。華爾街分析師預計，稀釋后每股收益同比增長29.8%至0.61美元。上一財年，公司凈營收81.95億美元，同比增長42.1%，靠的正是AI的旺盛需求。
從“集群”到“工廠”，AI基礎設施的進化正在改寫半導體行業的價值排序。匯豐那份300美元目標價的報告，賭的就是光學互連從一個被低估的細分賽道，變成AI工廠里不可替代的血管系統。
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