今年以來，紅利股迎來險資集中增持窗口。通過增配紅利資產(chǎn)提升股息貢獻(xiàn)，成為險資提升凈投資收益、對沖利率風(fēng)險和穩(wěn)固財務(wù)表現(xiàn)的重要路徑。

券商中國記者近期在采訪中了解到，隨著權(quán)益配置進(jìn)入歷史高位，險資依然看好中國股市前景，“高股息底倉+成長彈性賽道” 的啞鈴型配置策略仍將是保險行業(yè)較為有效的配置思路。

密集加倉紅利股

5月28日，平安人壽發(fā)布公告稱，平安資管受托該公司資金，投資于中國人壽H股股票，于5月20日達(dá)到中國人壽H股股本的15%，根據(jù)香港市場規(guī)則，觸發(fā)舉牌。

截至5月20日，平安人壽持有中國人壽H股股票的賬面余額為293.57億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為0.51%。

這是以中國平安為代表的保險資金持續(xù)買入紅利股票的一個縮影。5月18日，中國平安還在場內(nèi)增持了6376.7萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份。增持完成后，中國平安通過平安人壽、平安產(chǎn)險、平安健康險合計持有的農(nóng)業(yè)銀行H股數(shù)量增至77.4億股，占該行H股總數(shù)的25.17%。

除了中國平安，中國人壽、新華保險等險資也在積極買入銀行股、保險股。

今年一季度，中國人壽一只產(chǎn)品賬戶進(jìn)入了中國平安十大股東；新華保險兩只產(chǎn)品賬戶均進(jìn)入中國人保十大股東。此外，中國人壽產(chǎn)品賬戶新進(jìn)成為杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行等3家城商行的十大股東；新華保險一只產(chǎn)品賬戶新進(jìn)成為中國銀行十大股東，太平人壽新進(jìn)工商銀行、中國銀行前十大股東之列；國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)三期私募證券投資基金1號也在今年一季度進(jìn)入工商銀行十大股東之列，該基金是保險資金長期股票投資改革試點基金。

多位保險資金投資負(fù)責(zé)人向券商中國記者分析，對于大型保險資金而言，銀行股、保險股等股票具有穩(wěn)健的經(jīng)營基本面，且有低估值、高分紅特點，較當(dāng)前2%左右的保險產(chǎn)品保證利率有可觀利差，是保險資金應(yīng)對利差損風(fēng)險和平抑財報波動的理想標(biāo)的。

例如，截至5月29日收盤，農(nóng)業(yè)銀行H股股息率4.87%，中國人壽H股股息率3.36%，均高于目前傳統(tǒng)保險產(chǎn)品2%的預(yù)定利率上限。

OCI賬戶仍有配置空間

據(jù)了解，保險資金買入紅利股后，主要計入FVOCI類資產(chǎn)（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益），這類資產(chǎn)盈虧不計入當(dāng)期利潤，以獲取長期穩(wěn)定股息、匹配負(fù)債成本為目標(biāo)，具有“壓艙石”作用。

據(jù)年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年末，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等A股上市險企合計持有的FVOCI類股票余額超1萬億元。

東方證券分析認(rèn)為，中期看，低利率環(huán)境仍對固收再投資收益形成約束，險資在保持債券久期匹配的同時，預(yù)計將繼續(xù)通過高股息權(quán)益資產(chǎn)、OCI賬戶和優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資增強組合收益穩(wěn)定性。

保險資金買入紅利股還有多少空間？國信證券非銀團隊分析認(rèn)為，假設(shè)保險資金運用余額保持10%以上增速，權(quán)益資產(chǎn)（股票+基金）占總資產(chǎn)比重逐步升至17.5%，其中OCI股票占權(quán)益資產(chǎn)的比重逐步升至44%。在此假設(shè)下預(yù)計未來三年險資投資OCI股票的增量合計將達(dá)約1.8萬億元。

去年以來，在中長期資金入市政策引導(dǎo)，疊加低利率市場環(huán)境、負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整及新會計準(zhǔn)則實施等多重因素驅(qū)動下，險企權(quán)益資產(chǎn)配置比例普遍提升。

從行業(yè)情況來看，至2026年第一季度末，人身險和財產(chǎn)險公司所持股票和證券投資基金合計余額為5.9萬億元，較年初增加2010億元，在資金運用余額中的占比達(dá)到15.5%，再創(chuàng)新高。

以平安人壽為例，截至2026年3月31日，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為1.5萬億元，占公司上季度末總資產(chǎn)的比例達(dá)到26.36%，達(dá)到歷史高點。

看好中國股市前景

隨著權(quán)益配置比例站上歷史高位，保險資金下一步如何布局？券商中國記者在采訪中了解到，保險資金對于中國股市的前景依然看好，同時在高倉位下更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及關(guān)注回撤風(fēng)險管理。

“我們認(rèn)為中國股票市場存在較強的配置價值。”一家大型保險資管公司資產(chǎn)配置相關(guān)負(fù)責(zé)人如是告訴券商中國記者。驅(qū)動因素包括利率中樞仍處于相對低位，政策導(dǎo)向更加明確，以及隨著“反內(nèi)卷”的持續(xù)深化，企業(yè)資本開支趨于改善，自由現(xiàn)金流進(jìn)入增長周期，加大權(quán)益配置有利于獲取更好的股東回報。

券商中國記者在采訪中了解到，啞鈴型策略是不少險資開展權(quán)益配置的共性選擇：一端是高股息、低波動、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌資產(chǎn)，這類資產(chǎn)能夠提供較好的分紅回報和防御屬性，仍將是險資權(quán)益底倉的重要組成部分；另一端是契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向的成長賽道，博取長期超額收益。

今年3月底，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林接受券商中國記者專訪時表示，看好中國股市長期增長空間，2026年公司將繼續(xù)堅持以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的成長板塊和低估值高分紅板塊并重的均衡配置策略，在配置高股息板塊作為壓艙石的基礎(chǔ)上，挖掘科技等熱點賽道機會，同時關(guān)注順周期、消費等行業(yè)的投資機會。

中國太保副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡近日接受券商中國記者專訪時表示，高股息資產(chǎn)仍具配置價值，但若利率環(huán)境、市場風(fēng)險偏好或成長板塊盈利預(yù)期出現(xiàn)改善，成長方向的配置權(quán)重有望邊際提升。

來源：券商中國

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責(zé)編：周莎

校對：高源