來源：國際金融報

2026年的夏天在陣陣漲價潮中悄然開啟。不同于幾年前的價格戰，近期行業內聽到的更多是漲價的聲音。然而，當市場似乎準備告別“以價換量”的粗放競爭時，新能源車企一季報，卻赤裸裸地揭開了殘酷競爭下業績分化的傷疤。

5月28日晚間，理想汽車發布了2026年第一季度財報。在開年各大品牌交付榜單重新洗牌的大背景下，這家曾在新勢力中率先盈利的車企，卻交出了一份看似矛盾的成績單：交付量雖然勉強維持了增長，但在盈利層面卻遭遇了冰點。理想汽車正徘徊在“賣得多卻賺得少”的十字路口。

銷量微增，收入下降

從交付數據來看，理想汽車的規模并未掉隊。財報數據顯示，2026年第一季度理想汽車總交付量為9.51萬輛，相比去年同期增長2.5%，這一成績使其暫時保住了頭部陣營的位置。

但從財務指標來看，理想汽車的表現卻呈現出背離。一季度理想汽車收入總額為230億元，較2025年同期減少約29億元，降幅達到11.4%。其中核心的車輛銷售收入為215億元，同比減少12.7%。

銷量微增但收入大跌，背后指向一個關鍵變量——平均售價的下滑。這一現象與行業大環境密切相關。2026年一季度，中國新能源乘用車零售銷量同比下滑23.61%，滲透率回落至45.09%，新勢力內部分化加劇。

更值得關注的是，理想汽車的非車輛業務也未能提供有效的支撐。一季度其他銷售和服務收入為14億元，同比增長16.1%，但環比微跌4.8%，增速未能對沖整車銷售收入的下滑。

滿新/攝

由盈轉虧

理想汽車一季度業績惡化還體現在毛利率上。一季度車輛毛利率僅為6.1%，較2025年同期的19.8%大幅下滑13.7個百分點；整體毛利率從20.5%降至7.9%。

對于毛利率的斷崖式下滑，理想汽車在財報中解釋稱，主要歸因于產品組合變化導致平均售價降低，疊加理想i6以用戶為中心的交付舉措、原材料價格波動和車型換代周期等因素影響。此外，理想汽車在一季度已完成部分老款產品的清庫工作，來自行業層面的多重因素共同作用，形成了這一季度的盈利谷底。

盈利能力惡化的最終結果是凈虧損的擴大。一季度理想汽車凈虧損23億元，而2025年同期為凈利潤6.47億元。經營虧損達30億元，2025年同期為經營利潤2.72億元。

面對業績下滑的壓力，理想汽車已經開始在費用端進行調整。一季度營業費用總額48億元，同比減少4.8%，環比減少13.8%。其中銷售、一般及管理費用為20億元，同比減少19%，環比減少22.6%。財報解釋稱，該項縮減主要由于員工薪酬減少及市場推廣活動費用收縮。

與之形成對比的是研發費用的逆勢加碼。一季度研發支出27億元，同比增長8.3%，環比有所回落。這些資金主要投向自研芯片馬赫M100、智能駕駛大模型馬赫VLA以及純電平臺等方向。而據財報數據披露，理想汽車一季度經營活動所用現金凈額為61億元，自由現金流為-74億元。

對于虧損現狀，首席財務官李鐵在財報會上解釋稱，一季度毛利率下滑主要受到了車型換代換代過渡、理想i6交付初期成本攤薄以及原材料價格波動等多重因素的影響。隨著交付回升帶來規模效應以及更新產品組合獲得市場認可，預計盈利能力將逐步改善。

理想汽車董事長兼CEO李想還在財報會上透露，理想預計L9 Livis可以在50萬元以上的新能源SUV市場保持20%以上的市場份額。從6月份開始，理想將重點聚焦傳播和推廣理想L9 Ultra車型，努力讓該車型在40萬—50萬元的新能源SUV市場獲得20%的市場份額。

未來3—5年車企的終極比拼

在產品矩陣層面，理想將在6月底發布全新一代理想L8。馬東輝在財報會上稱，L9主打旗艦6座，全新L8聚焦旗艦5座，形成高效互補。從動力配置看，全新L8將搭載自研1.5T增程系統及72.7kWh 5C電池，與全新L9保持同一技術平臺。

在智能化層面，隨著新款理想L9的發布，理想自研芯片馬赫M100和馬赫VLA大模型成功一體化部署上車。李想稱，M100芯片以相近成本實現了三倍有效算力的提升，馬赫VLA模型參數量較上一代提升十倍。李想還透露，6月理想將舉辦軟件和人工智能的發布會，深度講解車機交互、基座模型、智能駕駛、系統Agent、自研芯片等能力。

展望未來，李想表示，未來的3到5年，中高端智能汽車的競爭本質上就是具身智能的競爭，行業最高技術壁壘將是芯片與大模型的深度聯合設計。

將理想汽車的一季報置于行業整體背景下，其面臨的挑戰并非孤例。

2026年以來，隨著新能源汽車補貼退坡和購置稅從全免調整為減半，消費者提前購車的需求在2025年已被部分透支，導致一季度市場增長動能明顯趨弱。

從業績走勢看，理想汽車當前正處于過渡階段。短期來看，二季度業績指引顯示公司預計交付量為9.5萬至10萬輛，同比減少10%至14.5%，短期經營壓力仍將持續。但從中長期看，隨著L9、L8等換代新車型的交付放量，以及自研芯片和大模型的技術壁壘持續構建，理想汽車的盈利修復或將在下半年逐步顯現。

孫婉秋/攝