表面上看，今天AI不行了。

但炒AI的資金不過是從AI硬件（芯片）轉(zhuǎn)到AI應(yīng)用（傳媒、計(jì)算機(jī)）。甚至連恒科都靠AI應(yīng)用概念久旱逢甘霖了。

芯片馬前炮都放過了，具體請看這篇《徹底向芯片投降，我已賣出！》

另外，資金從芯片出來后，還給小微盤股帶去了流動(dòng)性。這也使得今天指數(shù)毫無賺錢效應(yīng)，卻有近4000家公司上漲。

至于真正的大消費(fèi)，其實(shí)并沒有明顯上漲。

總之，今天不是風(fēng)格切換，更偏向于一鯨（芯）落萬物生。此時(shí)不要輕言市場風(fēng)格變化。

而不管接下來如何，有一點(diǎn)是肯定的：

投資最忌諱一會(huì)兒要守住能力圈，一會(huì)兒又要去追熱點(diǎn)。

用一個(gè)比較糙的比喻來說就是：

「一個(gè)人在挨300下鞭子抽和吃屎之間，先因?yàn)榕峦催x了吃屎，吃到一半又覺得惡心改選挨鞭子抽，抽到一半又覺得太痛了回過頭來再吃屎，最后屎也吃完了， 300下鞭子也挨完了。

不幸的是，大多數(shù)A股股民屬于既挨鞭子抽又吃屎的那一種……」

這兩天紅利暴漲，很多人又看上紅利了。這里也簡單分析下。

紅利指數(shù)的行業(yè)分布情況如下圖。第一大權(quán)重行業(yè)是銀行，第二大權(quán)重行業(yè)就是煤炭，占比高達(dá)19%。

今天銀行只漲了1.2%，但煤炭板塊暴漲了6.5%。這才帶來了紅利指數(shù)2.6%的大漲。

煤炭暴漲更多是供給收縮帶來的。因5月某地煤礦事故+6月全國安全生產(chǎn)月，多家煤礦停產(chǎn)、自檢。

此外，市場炒煤炭還有另一層因素——押注煤炭的景氣反轉(zhuǎn)。

下圖藍(lán)線是過去10年煤炭的ROE變化情況，代表了煤炭板塊的景氣度。而紅線是煤炭板塊的估值。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，2016年煤炭供給側(cè)改革完成后，行業(yè)的ROE呈現(xiàn)明顯的周期性，在5%~20%之間波動(dòng)。這也對應(yīng)了煤炭行業(yè)的強(qiáng)周期性。

而煤炭的估值也很有意思，總是跟隨煤炭ROE走。

比如2020~2022年，在煤炭ROE上升（9%到20%）的同時(shí)，煤炭的估值也在同步提升。

這其實(shí)就是投資圈大名鼎鼎的「戴維斯雙擊」。

這種雙擊是非常恐怖的。2020到2022年，煤炭指數(shù)從1000點(diǎn)漲到2500點(diǎn)，兩年時(shí)間翻了2.5倍，漲速不亞于芯片小登。

而且從歷史看，每一次估值都會(huì)搶跑。

無論是2016~2017年，還是2020~2022年，歷次煤炭景氣度上行，都是先估值拉升，然后才是行業(yè)ROE觸底反彈，景氣度回暖。

這次也不例外。

過去幾年，煤炭ROE持續(xù)下行，最新值已降到8%，處于過去10年的低位。

但拉估值早就開始了。去年年中起，煤炭估值持續(xù)抬升，行業(yè)整體PB從1.4倍一路上漲到1.8倍。

但問題是，目前的搶跑可能有點(diǎn)過了。

煤炭板塊的股價(jià)和估值走勢如下圖。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，二者走勢總體是一致的，說明煤炭估值對股價(jià)有一定的預(yù)示性。

根據(jù)歷史規(guī)律，煤炭PB在0.8~2之間波動(dòng)。

PB在1以下時(shí)表明煤炭股價(jià)偏低。此時(shí)買入，不代表股價(jià)短期會(huì)上漲，但未來賺錢的概率會(huì)增大。

反之，PB在1.8以上時(shí)表明煤炭股價(jià)偏高，買入后的勝率較低。

而當(dāng)前煤炭PB就在1.8左右，因此煤炭板塊的估值是偏高的。

如果未來煤炭的景氣度回升，當(dāng)前買入也不至于虧錢，但性價(jià)比確實(shí)有限。

當(dāng)然，你直接看股價(jià)也會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題。比如過去一年煤炭指數(shù)上漲了45%，今年則上漲了30%。

之前有很多朋友說紅利指數(shù)估值偏高，部分原因也是在于煤炭估值偏高。

總之，站在當(dāng)前這個(gè)位置，不宜過于押注純紅利指數(shù)，因?yàn)橹凶C紅利的含煤量太高了。

所以咱的紅利投資策略是適度分散。

比如在市場方面不限于A股。某港股紅利低波投資的是港股，煤炭占比也不超過10%，這樣就做到了更為分散。

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再比如，消費(fèi)、券商、醫(yī)藥等非傳統(tǒng)紅利板塊，在股價(jià)持續(xù)下跌后，估值偏低，股息回報(bào)提升。

雖然短期景氣度不佳或冷門， 但估值足夠低。未來一旦景氣度回升，有可能復(fù)現(xiàn)煤炭2020~2022年的戴維斯雙擊式漲法。

組合今年輕微跑輸紅利指數(shù)，也是因?yàn)榉稚⑴渲谩獩]有超配煤炭，而是分散到了紅利低波以及消費(fèi)、券商、醫(yī)藥等非傳統(tǒng)紅利板塊。但這種分散是讓人放心的，我會(huì)繼續(xù)持有組合并定投買入。

順便一提，段永平前兩周說把中國神華換到泡泡瑪特，其實(shí)就包含了上述思想。

今天就醬。

我們這兩周定投的組合今天會(huì)繼續(xù)收紅；

組合雖下跌，但跌幅會(huì)繼續(xù)小于市場。

跟著我們投資的朋友，應(yīng)該是從從容容、游刃有余，絕不會(huì)匆匆忙忙、連滾帶爬。

報(bào)下格指1.89，投資機(jī)會(huì)為B-（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D），最新建議倉位為5~6成（持有防守板塊可放寬到7成）。原創(chuàng)不易、干貨更難，還望大家多點(diǎn)贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動(dòng)力！