【盤面分析】

美股開(kāi)啟“停不下來(lái)”模式，不斷新高的拉升帶動(dòng)了全球金融市場(chǎng)的進(jìn)一步向好，今年上半年也不會(huì)再降息了，下半年將會(huì)進(jìn)入到是否降息，還是進(jìn)入加息階段的變化。美股AI科技的瘋狂帶來(lái)了指數(shù)與上市公司的盛宴，從各國(guó)金融指數(shù)來(lái)看科技依然是主要推動(dòng)力，A股市場(chǎng)今年也是被科技“吸光了血”，等大家都來(lái)“被迫”參與科技的時(shí)候又出現(xiàn)了大幅度調(diào)整。現(xiàn)階段進(jìn)入到“六絕”的行情，再加上世界杯開(kāi)賽，市場(chǎng)振幅將會(huì)是全年最大的，投資者還是帶好“安全帽”謹(jǐn)慎看多，跟隨市場(chǎng)為上！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)元器件板塊能夠走出逆勢(shì)獨(dú)立行情，本輪行情的核心引擎是AI硬件的增量需求徹底重塑元器件行業(yè)的增長(zhǎng)空間，徹底擺脫了傳統(tǒng)消費(fèi)電子的周期束縛。傳統(tǒng)手機(jī)、PC端元器件需求平穩(wěn)，但AI服務(wù)器、高端算力機(jī)柜、AI終端帶來(lái)海量增量，且單品價(jià)值量大幅提升。元器件行業(yè)歷經(jīng)兩年多的深度調(diào)整，完成了完整的產(chǎn)能出清與庫(kù)存去化，行業(yè)基本面迎來(lái)明確拐點(diǎn)。此前行業(yè)長(zhǎng)期處于高庫(kù)存、低景氣、價(jià)格承壓的狀態(tài)，中小產(chǎn)能逐步出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

三大指數(shù)集體高開(kāi)，滬指高開(kāi)0.09%，深成指高開(kāi)0.46%，創(chuàng)業(yè)板指高開(kāi)0.92%，兩市紅盤個(gè)股千余只，題材板塊方面煤炭開(kāi)采、油氣開(kāi)采、焦炭加工等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，體育、影視院線、AI營(yíng)銷等板塊表現(xiàn)較差。光纖概念盤中逆勢(shì)走強(qiáng)，亨通光電10%漲停，續(xù)創(chuàng)歷史新高，總市值突破2000億，長(zhǎng)飛光纖、匯源通信等紛紛跟漲，電信集團(tuán)級(jí)集采啟動(dòng)，從部分省采投標(biāo)限價(jià)由2500元/皮長(zhǎng)公里（對(duì)應(yīng)裸纖單價(jià)80+）上調(diào)至2600來(lái)看，需求彈性短期內(nèi)仍強(qiáng)于量?jī)r(jià)博弈。在無(wú)人機(jī)+AI驅(qū)動(dòng)價(jià)格暴漲、供不應(yīng)求后，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，Scale-up、DCI等對(duì)光纖需求驅(qū)動(dòng)將維持強(qiáng)勁，行業(yè)仍處于顯著上行周期。

煤炭板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，大有能源、鄭州煤電雙雙2連板，云煤能源、潞安環(huán)能跟漲。消息面上，據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月22日至28日，電廠發(fā)電量和耗煤量環(huán)比小幅增加。電廠持續(xù)穩(wěn)步做好迎峰度夏前的補(bǔ)庫(kù)工作，加大長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)力度，電廠入廠煤量創(chuàng)近年同期最高水平。機(jī)器人概念盤初走強(qiáng)，中大力德漲停，五洋自控、綠的諧波漲超17%，昊志機(jī)電、三協(xié)電機(jī)等紛紛跟漲，在GTC Taipei上，NVIDIA CEO黃仁勛在Keynote中宣布，搭載Sharpa Wave的NVIDIA Isaac GR00T參考人形機(jī)器人將正式面向開(kāi)發(fā)者亮相。據(jù)了解，此參考人形機(jī)器人由Sharpa、NVIDIA與宇樹(shù)共同推出。

玻璃基板概念異動(dòng)拉升，美迪凱20cm漲停，凱格精機(jī)、紅星發(fā)展等紛紛跟漲，近日印度政府宣布，芯片巨頭英特爾與3DGS將投資約33億美元（約RMB 223億元），在位于該國(guó)東部的奧里薩邦建立一家半導(dǎo)體基板制造廠。據(jù)悉，該工廠計(jì)劃在五到六年內(nèi)建成，將重點(diǎn)生產(chǎn)用于先進(jìn)封裝技術(shù)的玻璃基板、高密度互連基板及其他相關(guān)半導(dǎo)體技術(shù)。AI PC概念繼續(xù)大幅高開(kāi)，春秋電子3連板，英力股份高開(kāi)13%，雷神科技、勝利精密、龍旗科技、軟通動(dòng)力漲幅靠前。消息面上，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛表示，英偉達(dá)將為每一代AI處理器推出新一代PC芯片；搭載英偉達(dá)RTX SPARK芯片的電腦將于秋季上市。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二黃白線分化明顯，說(shuō)明仍然是成分股上漲拖住指數(shù)，其它“三無(wú)”股票繼續(xù)回調(diào)，分化行情仍然沒(méi)有結(jié)束。近期兩市震蕩偏弱，近期大漲的科創(chuàng)板回落力度最大，進(jìn)入到調(diào)整階段，這也與科技股回調(diào)有關(guān)，相對(duì)的傳統(tǒng)行業(yè)板塊回升，但是蹺蹺板效應(yīng)很難維持。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在4000點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二出現(xiàn)沖高回落，指數(shù)并沒(méi)有一直壓著滬指上行，這里要注意大小指數(shù)的變化，這也將決定6月份整體的格局變化。近期監(jiān)管對(duì)于基金風(fēng)格漂移的管理是指數(shù)風(fēng)格變化的主要原因，但美股AI敘事過(guò)于強(qiáng)勢(shì)拉長(zhǎng)了A股的調(diào)整周期，建議耐心等待調(diào)整行情結(jié)束。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3950點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

在全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇、資產(chǎn)配置格局重構(gòu)的背景下，兼具經(jīng)濟(jì)韌性與估值優(yōu)勢(shì)的中國(guó)市場(chǎng)，成為全球資本避險(xiǎn)布局、挖掘增量?jī)r(jià)值的重要目的地。近期，海外投資機(jī)構(gòu)來(lái)華調(diào)研熱度持續(xù)攀升。從走馬觀花到深度探究，從聚焦傳統(tǒng)行業(yè)到緊盯硬核科技，海外投資人來(lái)華調(diào)研的重點(diǎn)已然轉(zhuǎn)變。近距離的實(shí)地探訪，使得全球資本重新認(rèn)識(shí)中國(guó)創(chuàng)新力量，也推動(dòng)中外市場(chǎng)走向更深層次的合作與共贏。

題材板塊中的元器件、通信設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備等概念是資金凈流入的主要參與板塊，體育、廣告營(yíng)銷、影視院線等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)從具體品類來(lái)看，AI服務(wù)器對(duì)各類元器件的需求呈倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)：高端PCB單機(jī)柜價(jià)值量大幅翻倍，MLCC、電感、功率器件等被動(dòng)元件用量較傳統(tǒng)設(shè)備暴漲3倍以上，同時(shí)電源管理、濾波、配套載板等專用元器件需求同步爆發(fā)。

數(shù)據(jù)顯示，2026年AI硬件帶動(dòng)的高頻無(wú)源器件需求總量將突破1.2萬(wàn)億顆，但全球有效穩(wěn)定供貨產(chǎn)能不足6000億顆，形成近一半的供需缺口，高端AI專用元器件、車規(guī)級(jí)元器件產(chǎn)能持續(xù)緊缺，直接推動(dòng)行業(yè)開(kāi)啟漲價(jià)潮，從被動(dòng)元件、功率器件蔓延至PCB、模擬芯片等全產(chǎn)業(yè)鏈，為板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

當(dāng)前行業(yè)已全面進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，低端消費(fèi)類元器件需求穩(wěn)步修復(fù)，疊加上游金銀銅等原材料價(jià)格企穩(wěn)回升，成本端形成支撐，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上調(diào)。與此同時(shí)，頭部企業(yè)鎖定長(zhǎng)單、產(chǎn)能有序釋放，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度持續(xù)提升，徹底扭轉(zhuǎn)了此前周期下行的頹勢(shì)，形成“漲價(jià)+補(bǔ)庫(kù)+業(yè)績(jī)修復(fù)”的正向循環(huán)，基本面支撐板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。

政策端持續(xù)釋放重磅利好，為元器件板塊保駕護(hù)航。萬(wàn)億級(jí)科創(chuàng)再貸款政策落地，科技創(chuàng)新再貸款規(guī)模從5000億擴(kuò)容至1.2萬(wàn)億，利率低至1.25%，重點(diǎn)定向支持電子信息、半導(dǎo)體、AI硬件等核心賽道，直接為元器件企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)、國(guó)產(chǎn)替代提供低成本資金支持。同時(shí)，國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的需求持續(xù)提升，中高端元器件國(guó)產(chǎn)化替代空間巨大。行業(yè)龍頭憑借技術(shù)壁壘、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占進(jìn)口份額，車規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)、AI專用高端元器件的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，打開(kāi)了長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，進(jìn)一步提升板塊估值溢價(jià)。

從市場(chǎng)層面來(lái)看，板塊具備極高的安全邊際與配置性價(jià)比。元器件板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期深度調(diào)整，股價(jià)、估值均處于歷史低位，市場(chǎng)泡沫充分出清，相比高位的AI軟件、題材賽道，具備明顯的低位補(bǔ)漲優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)風(fēng)格近期明顯切換，資金從純題材的AI算法、應(yīng)用端，回流至有真實(shí)業(yè)績(jī)、剛需支撐的AI硬件底層賽道。當(dāng)前板塊形成機(jī)構(gòu)、北向資金、游資、融資資金四方合力的布局格局，主力資金持續(xù)凈流入，抱團(tuán)趨勢(shì)明確。在市場(chǎng)整體震蕩分化的背景下，低估值、高景氣、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的元器件板塊，成為資金避險(xiǎn)與進(jìn)攻的核心選擇，最終走出逆勢(shì)大漲行情。

過(guò)往元器件行業(yè)被定義為強(qiáng)周期行業(yè)，走勢(shì)綁定消費(fèi)電子出貨量，波動(dòng)幅度較大。但當(dāng)前行業(yè)邏輯徹底迭代，AI算力基建+智能汽車兩大高景氣賽道形成雙輪驅(qū)動(dòng)，取代傳統(tǒng)消費(fèi)電子成為核心增長(zhǎng)引擎。行業(yè)從“周期波動(dòng)”轉(zhuǎn)向“成長(zhǎng)主導(dǎo)”，估值體系迎來(lái)重構(gòu)，這也是本輪板塊逆勢(shì)走強(qiáng)、行情具備持續(xù)性的核心底層邏輯。