文 | 赫晉一 閆熙從

編輯 | 曹賓玲

數據支持 | 洞見數據研究院

美團最新成績單出爐后，市場還沒因“利空出盡”高興多久，就被拖進了一場激烈討論中。

看業務數據，季度經營利潤環比減虧超100億元，遠遠優于市場預期的50億。且在銷售費用和銷售成本大幅收縮之下，核心本地商業收入仍微增至640.6億元，基本盤韌性猶在。

然而，外賣泥潭還未完全褪去，到店的牌桌上又永遠多出了一位難纏的對手，想重回巔峰，任重道遠。

好在，AI撐起了美團的新想象力：新一代大模型LongCat-2.0-Preview，參數規模破萬億、百萬字上下文，比肩新發布的GPT-5.5。

用戶助手“小團”，五一期間對話人次破億，相比春節明顯提升，“小美”將接入騰訊元寶；無人機城市低空航網，也進入了常態化運營……

但比起字節豆包、阿里千問等平臺級流量入口，市場仍難相信工具屬性的美團，能用AI大殺四方。更何況，AI尚處于投入階段，商業化前景依然充滿不確定性。

是堅定看好，還是繼續觀望，這道選擇題并不好做。

要刺破這層迷霧，就得回到美團所處的真實戰場里，去看看挑戰有多硬，機會又藏在哪里。

外賣從“拉人頭”到“保留存”，玩家開始拼家底

2026年一季度，美團閃購體量仍在膨脹，財報顯示訂單量和GTV均同比增長。按照去年同期數據（非餐飲即時配送日訂單1800萬）保守估算，日訂單量也逼近2000萬大關了。

然而這一回，電商玩家卻格外淡定，不再嚴防死守。要么早早放話“降低外賣投入”，要么把口風從“三年不擔心虧損”轉為“2028年實現整體盈利”。

這意味著，電商平臺對美團閃購的戰事警報已經降級，“即時零售全面侵蝕遠場消費、掘斷傳統電商基業”的敘事一定程度上被證偽，或至少進入短期可控的階段。

其實，留意不同平臺的貨架邏輯，就能看出端倪：在電商平臺，零食是按堅果、肉脯、烘焙等分類；在即時零售渠道，則是按“生活場景”切分，如“出游”是面包+肉干+飲料、“追劇”是辣條+堅果。

不止食品，日用美護、3C家電、服飾品牌的閃購店，黃金位置也打破電商常規，給到衛生紙、電風扇、出行裝等季節性、即時性強的產品。

品牌們默契的選擇，仿佛在說：閃購用戶要的就是“不用想、不用挑、閉眼買”。

換言之，雖然即時零售滲透幾乎所有品類，但大量訂單仍可能來自即時滿足、沖動消費，而非事先計劃。行業數據就顯示，閃購用戶從點擊到下單平均僅8-12秒，遠低于居民日均購物43分鐘的時長。

電商與即時零售的品類結構，也透出明顯錯位：前者仍以高單價、低頻次的服裝、3C家電、家居為主；后者主攻輕決策品類，包括生鮮食品、酒水零食等。

在外賣大戰里燒掉一兩千億后，玩家們終于確信，即時零售與傳統電商并非“你死我活”的零和博弈，而是各占一方、互為補充。

與此同時，電商平臺曾暢想的“外賣反哺主業”，也被現實戳破——兩種渠道迥異的購物心智、懸殊的客單價水平，注定了用戶之間難以轉化。更何況，補貼吸引來的新用戶多是羊毛黨，平臺在外賣結算頁面推送的電商產品，往往只起到“打個廣告”的效果。

據中信證券測算，去年雙11期間，電商平臺通過即時零售獲取的新用戶貢獻的電商GMV，僅占同期總GMV約1%。

甚至，時間也站到了對立面：外賣紅包領多了，再大的優惠券也就是“還行”，用戶沒那么急著下單了，補貼的邊際效應正持續衰退。目前，行業整體訂單量已觸及增長天花板，日均訂單量從2.5億單回落至1.2億左右。

到這份上，再砸真金白銀，去死磕一門“彎腰撿鋼镚”的生意，既不劃算，監管也不允許。收緊補貼、優化UE模型，早日盈利“上岸”，更符合電商平臺長期利益。

尤其當革命性機會來臨之際，大廠更要重新權衡利弊。

上個月，巴菲特還親口承認“完全不懂，也不會投AI”，把市場比作賭場；這個月，伯克希爾就豪擲100億美元支持谷歌AI基建……AI狂潮讓“最理智的人”都坐不住了。

國內科技公司更是集體押上利潤表投入AI，爭搶“下一個時代門票”，與踏空未來的恐懼相比，當下傳統電商與即時零售的一時一地之爭，顯得沒那么急迫。

基于此，玩家們紛紛放慢燒錢的節奏，行業競爭焦點從“搶人頭”變為“保留存”。

而用戶評價外賣平臺，無非三件事：價格低、選擇多、配送快。這意味著龍頭企業會更容易獲得青睞，畢竟在雙邊網絡和規模效應影響極其顯著的行業里，追趕者還在補效率課時，領跑者可能已經開始定義下一場比賽了。

王興就在最新電話會中透露，即便一季度補貼環比減少，美團的用戶活躍度與黏性也并未受損，高頻用戶的消費頻次不降反升。

同時，30元以上高客單價訂單中，美團仍然拿下近70%的市場份額。

這背后，是1700萬商家（外賣商家版MAU）構成的供給壁壘，占比近半的專送騎手筑起的履約護城河，以及平臺“一對一急送”“品牌衛星店”“拼好飯”等持續迭代的供給側創新。

整體來看，隨著一季度行業補貼普遍退坡，美團與對手的餐飲外賣UE gap進一步拉大到3元——潮水退去，才知道誰的運營本領更精細。

當然，眼下對外賣效率的挖掘已進入深水區，提升曲線逐漸平緩。市場更關心的，是誰能在AI的想象空間里，講出好故事。

都想做“超級入口”，但AI如何落地物理世界？

美團最新財報中，有組數據并不起眼：無人機在“北上深港”等城市開放常態化配送服務，累計商業訂單超90萬筆，位居全球第二（美國的Zipline斷層第一），相比2024年底翻倍，航線數量也擴充了約三分之一。

在許多人看來，飛機配送只是比騎手快一點，微小的體驗改善難以改寫美團基本面。更別提，在平臺數千萬的日單量中，無人機配送占比低至1%，大量訂單還是由騎手送。

但這樣的想法，可能會造成嚴重誤判。

每一輪信息技術的革命中，都會催生基建派、壓縮派、入口派三類角色。后者通常能獲得統治性的高階回報，因為它們嵌入了用戶日常工作、生活，在最大的應用范圍內鑄就了護城河，就像移動互聯網時代里，騰訊、阿里、美團成為“數字收銀臺”一樣。

AI時代的劇本也沒變，算力霸主英偉達斷層登頂全球市值第一，“站在光里”的中際旭創股價超越茅臺；把Token價格打下來的DeepSeek，活成AI創業公司“斬殺線”。

最風光的，仍屬“入口派”——Anthropic靠自動編程工具Claude Code，以近萬億美元估值力壓OpenAI、提前鎖定上市；英偉達官宣AI PC后，市值一夜狂飆2萬億元。

然而，在這一波波浪潮里，至今未能誕生一個深刻影響人類衣食住行的“超級入口”。

畢竟物理世界太過復雜，用戶行為、空間三維、運動軌跡等海量微觀數據與場景資源，無法從網上爬取，要靠長期積累。而AI離了真實數據滋養，就長不出泛化能力，具身機器人、智能汽車就難以應對送餐、接人等碎片化任務。

但這些門檻，對一些玩家卻可能是跳板。

看外賣行業一個微妙的差別就知道了：三大APP里，內置了AI搜索的只有美團。

AI戰事打了兩三年，大廠里沒有一家是吃素的，但在外賣戰場，老玩家依然握著一手好牌。

當前，各大外賣平臺都構建了一套自己的“非公開物理世界數據庫”，而訂單量最大的美團，對消費者真實喜好、商家門店實時狀態、騎手履約動向的掌握，應該是最全面的。

這從其敢于率先在首頁發布AI助手，且能精準理解用戶需求就能看出：問小團“中午吃什么”時，它能針對堂食、外賣推薦對胃口的餐館，并算好優惠價，有效緩解選擇困難。

在智能硬件方面，美團也幸運地生在起跑線上——智能配送機器人和無人機，沉淀了近十年；對外投資合作同樣動作頻頻，從GPU、AI芯片、機器人到自動駕駛等領域，幾乎點亮AI進入物理世界的一整張地圖。

可以說，在“訓練懂配送、會服務的物理世界AI”這件事上，美團暫時領先了半步。

而這“半步領先”，放進國內本地生活服務的試驗場里，有概率擴大成一步、兩步。

比如在無人機配送領域，美團發現影響速度的關鍵，不是飛機而是智能調度系統后，推出了“超級交通大腦”云樞M-DaaS 3，可以同步完成多架飛機派單、取餐銜接、航線規劃、訂單預判等任務，減少訂單沖突。數據顯示，其效率比上一代提升3倍，單架飛機每天能多飛20%訂單。

如今，云樞M-DaaS 3系統已經與無人機M-Drone 4L Winch、接駁機場M-Port 3等，一起打包成低空物流解決方案輸出，進入大規模行業合作階段。

也就是說，在外賣這個“地獄關卡”通關后，AI泛化能力可以遷移到其他標準場景中。

由此來看，美團無人機配送突破90萬單、開放常態化服務，釋放的并非簡單信號——它標志著這項業務已跨過“能不能穩定飛”的技術驗證期，邁入“大規模飛、可持續飛”的奇點時刻，具備了批量復制的商業想象力。

在萬億低空經濟市場里，哪怕只切下一兩成份額，也是一塊大蛋糕。且隨著場景擴大、單量攀升，單均配送成本將持續走低：過去三到五年，美團無人機單均運行成本每年下降40%-50%，醫療配送場景已實現前端毛利轉正。

這意味著， “ AI+ 機器人”的多場景、規?；⒎强障?，等到實現那天， AI 時代“超級入口”的入場券也就握在手上了。

漩渦中的美團，其實是當下所有主流公司的縮影：一邊是市場環境劇變，競爭格局改寫；一邊是AI浪潮席卷，重塑千行百業。

AI時代實際上已經來了，每家企業都需要重新找到自己的位置。

而越是變革期，那些能夠發現關鍵支點，并在迷霧里抓牢的玩家，就越值得關注。畢竟唯有如此，才能穿越技術周期，走進下一個時代。