“技術(shù)革命200年”系列之三：應(yīng)用為王

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尋找應(yīng)用王者

AI目前呈現(xiàn)出來“重資產(chǎn)、重能源、重基礎(chǔ)設(shè)施”的特征，更接近鐵路、電氣化這一類標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)革命。過去三年華爾街一直圍繞GPU、電力、存儲(chǔ)、互聯(lián)反復(fù)定價(jià)，說明AI仍處于類似“1885年的電力”或“1865年的鐵路”階段，人們已經(jīng)確定這項(xiàng)技術(shù)會(huì)改變世界，但世界還在建設(shè)承載它的基礎(chǔ)設(shè)施。

AI的未來，可以從電氣化的過程中找到一些啟示：電氣化是用一種可傳輸、可存儲(chǔ)、易控制、即插即用、高效率的形式把各種能源標(biāo)準(zhǔn)化，AI正在把稀缺的智力能力標(biāo)準(zhǔn)化。AI的偉大之處，不只是一個(gè)寫報(bào)告編程的軟件，而是讓企業(yè)甚至社會(huì)建立一個(gè)過去無法想象的組織方式。

所以未來真正的應(yīng)用巨頭，可能還沒有完全出現(xiàn)，甚至還沒有誕生。

當(dāng)然，過去三年多的美股AI行情，應(yīng)用股也有大漲的，也有PLTR這種10倍股，基本上可以分為兩類：

第一種，圍繞生成式AI從零開始的新業(yè)務(wù)，可收費(fèi)，可提升ARPU，且證明可以直接變成收入，而不只是用AI改造原有業(yè)務(wù)，提升毛利或用戶粘性，還要有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)模型預(yù)期。

所以這些大漲的AI應(yīng)用公司，基本上都是靠自己的阿爾法，沒有板塊效應(yīng)。如果只有一類公司，那AI的巨額投資根本收不回來。

第二種，大模型公司

如果按互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)思維，把大模型公司看成應(yīng)用，從一級(jí)市場(chǎng)的估值增長(zhǎng)看，真正大漲的才是應(yīng)用類板塊，Anthropic有可能成為有史以來最快萬(wàn)億市值的公司。

但大模型公司是否算成應(yīng)用，還是有爭(zhēng)議的，“模型即應(yīng)用”的敘事，暗含著“AI應(yīng)用只是存量市場(chǎng)”的前提，才導(dǎo)致大模型搶了應(yīng)用公司的市值，才會(huì)有“一鯨生，萬(wàn)物落”的擔(dān)心。

可這么多基建砸下去，又怎么可能還是那個(gè)存量市場(chǎng)呢？

真正的原因在于，大模型公司不是簡(jiǎn)單的應(yīng)用公司，而是兼具了基建設(shè)施和終端應(yīng)用形態(tài)。

從鐵路革命到電氣革命，這些技術(shù)革命的真正受益者，都不是可以簡(jiǎn)單直接分析出來的，長(zhǎng)期走牛的公司，都是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、自身戰(zhàn)略和歷史機(jī)遇結(jié)合的奇跡，從中也許可以挖掘未來真正的AI龍頭公司的特質(zhì)。

本文根據(jù)直播內(nèi)容編輯，歡迎預(yù)約每周三中午的直播

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鐵路、零售與寶潔公司

系列前兩篇文章，有一個(gè)問題我一直沒有回答，它和今天AI最大的爭(zhēng)議其實(shí)高度相關(guān)，那就是——鐵路修好以后，究竟是誰(shuí)賺到了錢？

不只是鐵路公司，鐵路建設(shè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，資本投入過大，大部分鐵路公司的結(jié)果，不是破產(chǎn)，就是重組兼并，最后只剩下摩根財(cái)團(tuán)這一類資本玩家。

但鐵路改變了幾乎所有行業(yè)的組織方式，其中變化最大的，就是零售業(yè)。

鐵路出現(xiàn)之前的美國(guó)，絕大部分零售都是本地生意。一個(gè)農(nóng)民買東西，通常只能去附近的小店，而且東西太貴了，他們能買的都是最基本的生活必需品。

原因主要是運(yùn)輸成本太高，鐵路革命之前，美國(guó)內(nèi)陸運(yùn)輸成本往往占商品價(jià)值的20%-50%。

這也導(dǎo)致這些商品生產(chǎn)商的銷售范圍有限，每個(gè)小鎮(zhèn)都是一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)，彼此的價(jià)格差異也很大。舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，同一種縫紉機(jī)，生產(chǎn)效率高的紐約可能只賣25美元，生產(chǎn)效率低的堪薩斯可能要賣40美元。

鐵路出現(xiàn)以后，運(yùn)輸成本驟降，有些線路甚至下降80%以上。這就讓跨地區(qū)套利行為有利可圖，紐約生產(chǎn)的縫紉機(jī)賣到堪薩斯州，結(jié)果消滅了區(qū)域價(jià)差。

這個(gè)變化被敏銳的零售商捕捉到，出現(xiàn)了一個(gè)歷史性創(chuàng)新——郵購(gòu)目錄。

代表企業(yè)西爾斯，之前只是鐵路代理，他們做了一件在今天看起來很普通的事，寄一本商品目錄給客戶，客戶看中商品，寄回訂單，再通過鐵路送貨。至1897年，其目錄已厚達(dá)786頁(yè)，包含20萬(wàn)種商品，被當(dāng)時(shí)的消費(fèi)者奉為“消費(fèi)者圣經(jīng)”。

這實(shí)際上是人類歷史上第一次全國(guó)性零售網(wǎng)絡(luò)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)史甚至把郵購(gòu)目錄鼻祖Sears稱為“亞馬遜的曾祖父”，它與亞馬遜的區(qū)別只是今天用互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)年用鐵路。

鐵路之后，零售業(yè)開始出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)大型零售商，還有沿鐵路的連鎖商店，可以全國(guó)采購(gòu)、全國(guó)配送、全國(guó)銷售。

更重要的是，至此，全美歷史上第一次出現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)，產(chǎn)生中央倉(cāng)庫(kù)、區(qū)域配送中心、全國(guó)物流體系，出現(xiàn)現(xiàn)代供應(yīng)鏈的雛形。這就意味著，生產(chǎn)效率高成本低的廠商，潛在市場(chǎng)規(guī)模突然擴(kuò)大了幾十倍，而且不用降價(jià)，這就形成了正反饋，規(guī)模越大，價(jià)格越低，價(jià)格越低，規(guī)模越大。

鐵路之前，消費(fèi)者買的是本地商品；鐵路之后，企業(yè)開始集中生產(chǎn)，然后向全國(guó)配送。于是，更重要的事件發(fā)生了。

19世紀(jì)末，香皂還是很昂貴的生活必需品，1879年，寶潔公司生產(chǎn)了一種可以漂浮在水面上的“象牙皂”，憑借這一特點(diǎn)和"It Floats!" 這個(gè)有點(diǎn)魔性的廣告語(yǔ)，更重要的是遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的價(jià)格，再加上巨額廣告費(fèi)用，并通過鐵路網(wǎng)進(jìn)行全國(guó)鋪貨，使“象牙皂”成為全美第一個(gè)真正意義上的大眾品牌，一度占據(jù)美國(guó)香皂市場(chǎng)超過50% 的份額。

稍晚的桂格燕麥片和可口可樂也借此策略風(fēng)靡全國(guó)，人類歷史上第一批大眾品牌誕生。

如果站在1880年的美國(guó)看鐵路，很容易得出一個(gè)結(jié)論，鐵路公司漲了十年，零售沒怎么漲，看來鐵路泡沫了。

泡沫是破裂了，但后來證明，鐵路確實(shí)改變了世界，只是最大的價(jià)值留在了那些利用鐵路重新組織商業(yè)活動(dòng)的人手里。

從鐵路建設(shè)高峰到西爾斯的郵購(gòu)目錄和寶潔的象牙皂，中間隔了20年，技術(shù)革命帶來的全新“應(yīng)用”，雖遲但到。

這或許也是今天AI投資最值得思考的問題，未來最大的贏家，會(huì)不會(huì)根本不是今天這些GPU、算力和數(shù)據(jù)中心公司，而是某個(gè)利用AI重新組織生產(chǎn)和消費(fèi)的企業(yè)，只是我們現(xiàn)在還不知道它是誰(shuí)？

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電氣革命的王者之路

1882年，愛迪生電氣照明公司建成紐約珍珠街發(fā)電站，這是現(xiàn)代集中供電系統(tǒng)的起點(diǎn)之一。

隨后美國(guó)出現(xiàn)數(shù)百家電力公司，當(dāng)時(shí)的情況和今天的AI創(chuàng)業(yè)非常像，人人都在談?wù)撾娋褪俏磥?，人人融資，公司的名字只要帶“Electric、Lighting、Power”等，就容易融資。

大量企業(yè)重復(fù)建設(shè)，大量項(xiàng)目沒有盈利能力，大量公司最終消失。電氣時(shí)代最終形成全國(guó)電網(wǎng)，但最初參與建設(shè)的企業(yè)絕大多數(shù)并沒有活下來。

真正的贏家反而是行業(yè)整合者，代表就是GE通用電氣，1892年，摩根財(cái)團(tuán)出資，愛迪生電燈公司和湯姆森-休斯頓電氣公司合并，成立了通用電氣公司（GE），它是美國(guó)工業(yè)史上最重要的公司之一，也是2008年以前長(zhǎng)期全球市值第一的公司。

而GE成為工業(yè)巨頭，可以說是電氣化革命中誕生的最大的“應(yīng)用公司”。不過，GE最大的成功，不在發(fā)電，也不在電器，而在連接發(fā)電和用電，既是基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，又是應(yīng)用生態(tài)的一部分。

電氣產(chǎn)業(yè)鏈大致可以分成三層：

第一層能源層：煤礦、水電站、發(fā)電廠，負(fù)責(zé)產(chǎn)生能量

第二層電力層：發(fā)電機(jī)、輸電設(shè)備、變壓器、配電系統(tǒng)，負(fù)責(zé)把能量變成電并輸送出去

第三層應(yīng)用層：電燈、電梯等各種家用電器，最終創(chuàng)造用戶價(jià)值

這和今天的AI有一個(gè)非常有意思的對(duì)應(yīng)，如果類比的話：

發(fā)電公司，類似今天的例如大模型公司

電網(wǎng)公司，類似云計(jì)算平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，如AWS、Azure、Equinix等。

電器公司，類似AI應(yīng)用，各種Agent、Copilot、垂直軟件。

早在愛迪生時(shí)代，公司就意識(shí)到，僅賣燈泡是不夠的，因此迅速拓展到配套的整套電力設(shè)備，換句話說，GE本身就是那個(gè)時(shí)代的“平臺(tái)公司”，產(chǎn)品服務(wù)幾乎覆蓋了第二層和第三層，從發(fā)電與輸電設(shè)備，到各類用電設(shè)備，并將電力引入交通和工業(yè)。

因此，GE不需要知道未來什么電器更重要，它直接受益于所有行業(yè)的增長(zhǎng)。

所以，AI時(shí)代的大模型，每增加一個(gè)具體應(yīng)用，都會(huì)引發(fā)原領(lǐng)域相對(duì)應(yīng)的軟件公司的市值大跳水，因?yàn)槟蔷拖喈?dāng)于GE進(jìn)入發(fā)電用電設(shè)備領(lǐng)域，屬于降維打擊。

而且大模型公司不像發(fā)電公司有天然地域限制，有天然的壟斷性，競(jìng)爭(zhēng)力更可怕。

不過，早期的電氣設(shè)備公司也有很多，GE后來能活下來，并成為20世紀(jì)最重要的工業(yè)公司之一，不是因?yàn)樗鼏渭儞碛心稠?xiàng)技術(shù)，而是因?yàn)樗鰧?duì)了五件非常關(guān)鍵的事情，這五件事可以幫助我們判斷，未來什么公司能夠真正受益于AI技術(shù)革命：

第一件事：GE賣的不是產(chǎn)品，而是整個(gè)系統(tǒng)

從愛迪生時(shí)代，公司賣的就是整套電力解決方案，并憑借系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，打敗了當(dāng)時(shí)的弧光燈系統(tǒng)。他與特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)，也是比拼直流電系統(tǒng)和交流電系統(tǒng)，哪一個(gè)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

這點(diǎn)和今天的大模型非常像，現(xiàn)在的大模型比拼的不只是模型推理和多模態(tài)的能力，而是API成本、Agent框架、開發(fā)工具、企業(yè)部署等整套生態(tài)。

第二件事：押注基礎(chǔ)通用技術(shù)，而不是單一應(yīng)用

當(dāng)時(shí)的投資者其實(shí)也面臨一個(gè)問題：電到底有什么用？沒人知道全部答案，未來應(yīng)用充滿不確定性，所以GE提供的不只是設(shè)備，還是一套成熟的電氣化技術(shù)方案，既可以用于當(dāng)時(shí)已有的電燈，也可以幫助開發(fā)未來的用電設(shè)備。

這也是今天的大模型的商業(yè)邏輯，它們也不知道最終哪個(gè)應(yīng)用最成功，所以立足于目前已經(jīng)成熟的編程和影視制作領(lǐng)域，幫助開發(fā)者、企業(yè)和個(gè)人用戶使用AI，逐漸把能力推向更多領(lǐng)域，出現(xiàn)更多成熟的應(yīng)用。

GE賣的是“電能力”，大模型賣的是“智能能力”，這是兩者最核心的對(duì)應(yīng)關(guān)系，而對(duì)于投資者，應(yīng)該放棄互聯(lián)網(wǎng)思維，這不是某一個(gè)產(chǎn)業(yè)的革命，不只是創(chuàng)造新產(chǎn)業(yè)，而是技術(shù)革命，使命是改造所有行業(yè)。

第三件事：推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化

這是GE最容易被低估的貢獻(xiàn)，電力早期非常混亂。有直流和交流，有不同電壓、不同頻率、不同接口，如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，整個(gè)行業(yè)無法擴(kuò)張。

標(biāo)準(zhǔn)化意味著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，一旦形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，用戶越多，設(shè)備越便宜，生態(tài)越完善，競(jìng)爭(zhēng)壁壘越高。

GE早期經(jīng)歷的交流電與直流電之爭(zhēng)，就是為了推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)形成，GE真正偉大的地方，也是推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)形成。GE會(huì)幫助工廠設(shè)計(jì)電力系統(tǒng)，幫助城市建設(shè)配電系統(tǒng)，幫助客戶完成電氣化改造，實(shí)際上是在創(chuàng)造需求。

今天的大模型公司也在做類似事情，從Agent框架、開發(fā)工具、API生態(tài)，到企業(yè)咨詢、行業(yè)解決方案，甚至誕生了“前沿部署工程師（FDE）”“前沿部署研究員 (FDR) ”這樣的新職業(yè)，派駐企業(yè)，幫助其更高效的利用AI，最終推動(dòng)整個(gè)社會(huì)智能化。

第四件事：重視工程能力

愛迪生雖然是發(fā)明家，但GE真正強(qiáng)大的地方是工程化能力，比如，發(fā)明燈泡雖然很難，但同樣重要的還有讓幾十萬(wàn)只燈泡穩(wěn)定工作二十年，GE擅長(zhǎng)把實(shí)驗(yàn)室技術(shù)變成工業(yè)系統(tǒng)。

順便說一下，工程能力恰恰是中國(guó)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，不光是制造業(yè)，軟件應(yīng)用平臺(tái)也有工程優(yōu)勢(shì)。

第五件事：通過并購(gòu)?fù)瓿尚袠I(yè)整合

GE的成立本身就是一次大合并，當(dāng)時(shí)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)大量重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，GE不是簡(jiǎn)單地消滅所有競(jìng)爭(zhēng)者，而是不斷整合資源，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

這種并購(gòu)，除了背后站著的強(qiáng)大的摩根財(cái)團(tuán)，還需要有收購(gòu)后的系統(tǒng)性整合，產(chǎn)生1+1>2的效果，因此也是一種可持續(xù)發(fā)展的能力。

并購(gòu)整合重組，也是未來誕生的AI巨頭的必經(jīng)之路。

回頭再看這五件事：1. 賣系統(tǒng)；2. 押注通用；3. 推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化；4. 重視工程落地能力；5. 整合生態(tài)，幾乎就是今天資本市場(chǎng)愿意給大模型高估值的原因。

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誰(shuí)是未來的AI巨頭？

為什么市場(chǎng)愿意給大模型公司天價(jià)估值？

本質(zhì)上是一個(gè)預(yù)期問題，投資者愿意為未來付錢，大模型公司下面的三大特征，使其成為整個(gè)AI生態(tài)中，最有可能誕生未來的行業(yè)巨頭的環(huán)節(jié)：

第一：平臺(tái)屬性

大模型作為技術(shù)核心推動(dòng)者，未來最有可能成為企業(yè)智能入口、Agent運(yùn)行平臺(tái)、推理服務(wù)平臺(tái)，而不是單一軟件。

第二：規(guī)模效應(yīng)

模型公司增加用戶，都會(huì)增加推理成本，這一點(diǎn)似乎不利于模型效應(yīng)，但如果能通過工程方法，讓推理成本下降速度快于收入增長(zhǎng)速度，模型公司仍然可能出現(xiàn)極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)杠桿。

第三：贏家通吃預(yù)期

資本市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，“平臺(tái)屬性+規(guī)模效應(yīng)”決定了大模型可能是有一定壟斷性的全球規(guī)模市場(chǎng)，未來行業(yè)最終可能只剩2-3家主流模型供應(yīng)商，“剩者”的市值空間將極其巨大。

投資者賭的不是大模型會(huì)做出最好的聊天機(jī)器人和編程工具，而是，它們會(huì)在未來的智能時(shí)代掌握一種通用能力，并把這種能力嵌入整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系。

當(dāng)然，“大模型廠商成為誕生AI巨頭的最大環(huán)節(jié)”這一判斷的成立依賴于一些前提，包括：未來的智能能力能夠像電力一樣標(biāo)準(zhǔn)化，像電氣設(shè)備一樣有差異性，并長(zhǎng)期集中在少數(shù)平臺(tái)手中。

所以，這個(gè)機(jī)會(huì)不一定只屬于大模型公司，并不排除AI巨頭誕生在下游應(yīng)用的可能性，應(yīng)用并非價(jià)值一定下降，要看具體公司的戰(zhàn)略選擇。

如果只看財(cái)報(bào)，很多軟件公司其實(shí)并沒有崩，真正崩的是商業(yè)模式和估值邏輯。

以前，SaaS軟件按席位付費(fèi)，未來有非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，因此可以獲得極高的估值。

但AI取代人工的敘事，讓SaaS軟件按未來的席位付費(fèi)數(shù)減少，更重要是，大模型按token付費(fèi)的模式如果成為主流，必然會(huì)沖擊SaaS商業(yè)模式的根本，未來的客戶預(yù)算大概率是付給大模型公司，大模型公司再在云平臺(tái)上調(diào)用各種應(yīng)用軟件和數(shù)據(jù)庫(kù)，軟件公司的議價(jià)能力會(huì)大大壓縮。

當(dāng)然，應(yīng)用軟件或平臺(tái)如果要擺脫這一個(gè)命運(yùn)，就必須建立另一種模式，讓用戶預(yù)算支付給具體的應(yīng)用平臺(tái)，再由這些應(yīng)用到云計(jì)算平臺(tái)調(diào)用相關(guān)大模型。

騰訊近期傳聞要測(cè)試一款嵌入微信的AI智能體，只要主界面向右一滑，就可以直接調(diào)用AI對(duì)話窗口，這就是后一種模式，與大模型入口直接競(jìng)爭(zhēng)。

誰(shuí)會(huì)成為主流，需要拋棄互聯(lián)網(wǎng)，作客觀地觀察。

當(dāng)然，作為投資，還有另一種“商業(yè)模式”的思路。

上一次的直播中，有人問GE是誰(shuí)？估計(jì)是一個(gè)很年輕的投資者。其實(shí)，再過一百年，本文提及的所有偉大企業(yè)如果只剩下一個(gè)，我會(huì)在寶潔和可口可樂中選擇，它們的商業(yè)模式附著于人而非技術(shù)。

從長(zhǎng)線投資的角度，巴菲特更重視商業(yè)模式的研究，不是沒有道理的。

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AI革命，最好的商業(yè)模式

個(gè)人認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈中，值得關(guān)注并可以給高估值的商業(yè)模式，必須要具備三個(gè)條件：

第一，不但在大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)時(shí)能賺錢，在未來大規(guī)模應(yīng)用狀態(tài)下，也能持續(xù)賺錢

AI有一個(gè)與電不太一樣的地方，電所有環(huán)節(jié)都需要物理載體，但AI不一定，軟件和平臺(tái)都可能成為關(guān)鍵載體，所以不一定是硬件公司。如果是硬件，不但要在云計(jì)算平臺(tái)，還要在端側(cè)。

第二，技術(shù)與應(yīng)用之間的中間層

制造的利潤(rùn)在微笑曲線的兩邊，但技術(shù)革命的最大價(jià)值，是中間層，掌握標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)鍵部件，議價(jià)能力最強(qiáng)。GE的發(fā)電機(jī)、電機(jī)、變壓器都屬于這種位置。

AI產(chǎn)業(yè)鏈中最好的商業(yè)模式，應(yīng)該是那些既掌握關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，又深度參與應(yīng)用部署，成為整個(gè)生態(tài)不可替代的中介層。所以Anthropic不斷推出應(yīng)用，并不是看中這些細(xì)分市場(chǎng)，而是借助參與這些功能成為整體生態(tài)的核心定義者。

第三，有性能差異的標(biāo)準(zhǔn)化

GE時(shí)代，電氣標(biāo)準(zhǔn)逐漸統(tǒng)一，因?yàn)橛脩舨粫?huì)同時(shí)接三套電網(wǎng)，最終電壓標(biāo)準(zhǔn)、頻率標(biāo)準(zhǔn)、插座標(biāo)準(zhǔn)逐漸收斂。但這種標(biāo)準(zhǔn)化跟發(fā)電環(huán)節(jié)不同，不同廠商之間有細(xì)微的性能價(jià)格差異，而這種微小的差異經(jīng)過大規(guī)模生產(chǎn)被無限放大，從而產(chǎn)生行業(yè)巨頭。

大模型具備同樣的特征，有一定的標(biāo)準(zhǔn)化，用戶并不會(huì)對(duì)特定模型產(chǎn)生強(qiáng)烈依賴，一個(gè)大模型的理論用戶可以是所有人，但不同平臺(tái)之間又有一定的性能成本差異，最終在主流大模型環(huán)節(jié)產(chǎn)生強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏家通吃的幾個(gè)最后贏家。

當(dāng)然，這種效應(yīng)同樣可能在社交、電商、搜索等大眾領(lǐng)域產(chǎn)生，現(xiàn)在并不能下定論。

最后，還要要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，1882年的時(shí)候，誰(shuí)都不知道GE會(huì)成為GE，GE成功并非商業(yè)模式的必然，并不是你只要站在這個(gè)賽道上，就可能笑到最后，更重要的是你的戰(zhàn)略選擇和管理能力，是否能走好未來的每一步。

特別是產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)發(fā)明階段”走向“規(guī)?；瘧?yīng)用階段”的過程中，能否一直站在價(jià)值鏈最關(guān)鍵的位置上。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資節(jié)奏不是一回事，產(chǎn)業(yè)革命成功之時(shí)，往往是投資泡沫破滅之日，當(dāng)年看好亞馬遜的人，可謂眼光超前，但他們還是要經(jīng)歷亞馬遜股價(jià)下跌90%之后再跌90%，才能迎來超級(jí)牛股之路。

AI投資才剛剛開始，未來的走勢(shì)遠(yuǎn)比我們想象的復(fù)雜。

1、微盤股為什么會(huì)持續(xù)下跌？

2、如何從不同指數(shù)的輪動(dòng)中，發(fā)現(xiàn)大盤見頂?shù)男盘?hào)？

3、AI板塊能不能抄底？

4、如何看待后市的有色行情

5、如果判斷海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)？

6、人形機(jī)器人板塊會(huì)接替AI上漲嗎？