文/《清華金融評(píng)論》孫爽

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，盡管經(jīng)濟(jì)整體保持增長(zhǎng)，但消費(fèi)端購(gòu)買力分化、輸入性通脹壓力回升及勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性停滯等結(jié)構(gòu)性問題，正成為制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的關(guān)鍵變量。加之美聯(lián)儲(chǔ)官員近期頻頻發(fā)出“鷹派”信號(hào)，加劇了未來加息的可能。

6月3日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布最新一期全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，也稱“褐皮書”。褐皮書顯示，在12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)中，有10個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)輕微至溫和增長(zhǎng)趨勢(shì)，1個(gè)區(qū)域略有下降，1個(gè)區(qū)域無變化。

各區(qū)域消費(fèi)支出表現(xiàn)不一。受購(gòu)買力壓力影響，各區(qū)域消費(fèi)者支出情況各有不同，且在不同收入群體間的分化日益加劇。高收入家庭仍具韌性，對(duì)價(jià)格上漲不敏感；中等收入家庭竭盡所能節(jié)省開支；而低收入消費(fèi)者則面臨更大的財(cái)務(wù)壓力。總體而言，信用卡使用量增加、零售門店訪問量減少，且必需品需求增強(qiáng)。受購(gòu)車承受能力和燃料成本影響，新車需求走軟，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向購(gòu)買二手車和混合動(dòng)力汽車。

勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。報(bào)告顯示，11個(gè)區(qū)域的就業(yè)情況基本不變，有1個(gè)區(qū)域出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。受益于與國(guó)防相關(guān)活動(dòng)和數(shù)據(jù)中心需求的上升，制造業(yè)招聘表現(xiàn)強(qiáng)勁。工資呈溫和增長(zhǎng)，且與通脹水平基本一致。但是，為應(yīng)對(duì)燃料及其他家庭成本上升壓力，工資調(diào)整和生活成本上漲更加頻繁。由于經(jīng)濟(jì)的不確定性，工人越來越不愿更換工作，多數(shù)區(qū)域表現(xiàn)出就業(yè)流動(dòng)性低的情況。尤其是招聘主要集中在關(guān)鍵崗位或人員離職后的補(bǔ)充。

價(jià)格增速介于溫和與強(qiáng)勁之間。總體而言，多數(shù)區(qū)域的通脹率高于上一份報(bào)告。報(bào)告顯示，與中東沖突相關(guān)的能源成本是通脹壓力的主要驅(qū)動(dòng)因素，并已外溢至航運(yùn)、包裝、食品雜貨和化肥等領(lǐng)域。非勞動(dòng)力投入成本的增長(zhǎng)持續(xù)快于銷售價(jià)格，加劇了市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)率壓縮的普遍擔(dān)憂。一些區(qū)域的企業(yè)為了應(yīng)對(duì)通脹紛紛采取了措施，包括優(yōu)化供應(yīng)鏈、調(diào)整產(chǎn)品、減少供應(yīng)品類，以及暫時(shí)吸收更高的成本以維持客戶需求等。

從褐皮書來看，受中東沖突引發(fā)的能源漲價(jià)沖擊，美國(guó)通脹壓力進(jìn)一步升高，企業(yè)生產(chǎn)成本大幅攀升，居民消費(fèi)持續(xù)疲軟，就業(yè)市場(chǎng)顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性疲弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性顯著抬升。這為兩周后新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什首次主持議息會(huì)定下了基調(diào)，盡管目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月即將舉行的議息會(huì)議上大概率是按兵不動(dòng)，但年內(nèi)降息預(yù)期已轉(zhuǎn)向維持高利率甚至加息。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻發(fā)聲，釋放“鷹”派信號(hào)，也加劇了市場(chǎng)預(yù)期未來會(huì)加息的可能。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席尼爾·卡什卡利和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯汀·古爾斯比近期都表示，由于通脹持續(xù)高企、勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況良好，美聯(lián)儲(chǔ)未來加息可能性增加。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克公開重申，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)守2%通脹目標(biāo)不動(dòng)搖，若通脹回落不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將快速落地緊縮舉措。

美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克也公開表示，若通脹降溫進(jìn)程未能如期推進(jìn)，她已做好加息準(zhǔn)備。

美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒此前一直主張降息，但他日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)刪除政策聲明中的“寬松傾向”。

編輯 | 孫爽

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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