21世紀經濟報道記者 張敏

近期，一家名為上海安埡企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“上海安埡”）的公司，股權發生變更。蘇州安益股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“蘇州安益”）認繳出資21.98億元，持有前者99.9995%權益，成為絕對控制方。

上海安埡旗下有兩個項目，分別是上海松江萬達廣場、泉州浦西萬達廣場。此次股權變更也意味著，這兩座萬達廣場正式易主。

新主人并不陌生。一個月前，新達盟、廣州資管、弘毅投資共同出資成立蘇州安益，進軍商業地產不良資產處置領域。其中，持股比例最高的新達盟，是大連萬達集團為引入戰略投資而新成立的控股平臺，其真正的主導者，是號稱“亞洲黑石”的太盟投資。

此外，還有多座萬達廣場變更了投資方。

今年以來，一家名叫大連智新盟商業管理有限公司（以下簡稱“大連智新盟”）的企業陸續收購了13座萬達廣場。該公司背后，是一個由多個投資方共同參與的投資平臺。這筆收購早在去年就被披露，近期的種種動作表明，收購已進入交割階段。

另有一些萬達廣場由單個主體收購。今年年初，中建一局和中建二局共獲得三座萬達廣場的股權。弘毅投資也有單獨獲取萬達廣場的案例。

作為中國最著名的商業地產品牌，越來越多的萬達廣場正在迎來新主人。同時，工商信息顯示，一批新投資人正在陸續接手新達盟股權，大連萬達集團對其輕資產業務的掌控力，正在進一步削弱。

從三年前被大家保險接手算起，松江萬達廣場已經是二度易手。

2023年5月，大家保險通過旗下公司收購了上海松江、西寧海湖、江門臺山等三家萬達廣場，當年10月，大家保險又將上海周浦萬達廣場收入囊中。

本月初，上海松江萬達廣場的投資方悄然發生變更，大家保險退出，太盟投資主導的資本平臺蘇州安益成為新投資方。但大家保險仍然持有另外三家萬達廣場。

泉州浦西萬達廣場的股權變更，則源于一筆事先披露的收購。

2025年5月，國家市場監管總局披露的信息顯示，太盟投資、高和資本、騰訊、京東、陽光人壽等5家企業，通過合營企業收購大連萬達商業管理集團股份有限公司旗下的48家目標公司。

按照當時的媒體報道，這筆交易的金額達500億元。雖未經當事方證實，但市場人士普遍認為，根據交易體量判斷，總體金額應該不是小數目。

從后來披露的信息看，大連智新盟正是投資方設立的投資主體，但其背后的股東構成更加多元，除上述5家投資主體外，廣州資管、中英人壽、長城人壽、蘇州國資等投資方也隱藏其后。21世紀經濟報道獲悉，雖然持股比例并非最高，太盟投資仍處于主導地位。

天眼查信息顯示，今年以來，大連智新盟已陸續將名單中的13座萬達廣場收入麾下。

泉州浦西萬達廣場也在上述名單中，雖然最終由蘇州安益收購，但與大連智新盟一樣，其背后的主導者也是太盟投資。

在上述交易名單中，還有多座萬達廣場易主。榆林萬達廣場由一家本地公司收購；上海顓橋萬達廣場由浙江省國資委旗下企業接手；廣州增城萬達廣場則由弘毅投資旗下公司收購。

中建系也成為萬達廣場的買家。今年1月，常德萬達廣場、遂寧萬達廣場的股東先后變更為中建一局；2月，常州新北萬達廣場被中建二局接手。但上述三家萬達廣場并不在此前披露的大宗交易名單中，為單獨出讓。

公開信息顯示，這三座萬達廣場的原始總承包方正是中建一局和中建二局。有分析人士認為，此次出售的本質為以資抵債，但該說法并未得到當事方證實。

值得注意的是，今年5月下旬，中建一局將其持有的上述兩座萬達廣場掛牌出售，但目前尚無人接盤。

萬達廣場是我國最知名的商業地產品牌，也是大連萬達集團最核心的資產。公開信息顯示，目前全國一共開業了400多座萬達廣場，大連萬達集團不僅掌握運營權，還以重資產的形式持有大部分資產。

但在自身業務調整及流動性壓力下，近幾年陸續有萬達廣場被“擺上貨架”，新開業的萬達廣場也以輕資產為主。據不完全統計，2023年至今，萬達集團累計轉讓的萬達廣場數量已超過80座。

21世紀經濟報道多方獲悉，有多個萬達廣場的股權變更手續正在推進中，預計未來將有更多萬達廣場正式變更投資方。

萬達集團的流動性危機由來已久。

2016年，上市不到兩年的萬達商業從港股完成私有化，并擬登陸A股。一年后，萬達遭遇流動性危機，公司將13個文旅項目和77個酒店項目分別售予融創、富力，作價637億元。這是當時房地產界最大的一筆交易，也被稱為“世紀交易”。

此次交易后，萬達對旗下的輕重資產進行拆分，并推動輕資產部分重新赴港上市。2018年初，騰訊、蘇寧、融創、京東與大連萬達集團簽署戰略投資協議，以340億元入股萬達商業。

2021年，作為上市主體的珠海萬達商管與22家投資者簽訂了股份轉讓協議，協議不僅對業績提出硬性要求，還設置了一項對賭條款：珠海萬達商管需在2023年底前完成上市，否則要向投資者支付約300億元的股權回購款。

此后，珠海萬達商管全力沖擊港股。但經過多次遞表，仍然未能如期敲開港交所大門。此時，300億元的股權回購款成為一筆沉重的壓力，令萬達的流動性再度岌岌可危。

“援軍”很快到達。

2023年末，太盟投資與大連萬達商管宣布簽署新投資協議。太盟將聯合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管贖回后，對珠海萬達商管再投資。次年3月，太盟投資聯合中信資本等5家投資方入局，成立大連新達盟商業管理有限公司（即“新達盟”），并將輕資產業務納入麾下。投資人還向新達盟投資約人民幣600億元。

至此，對賭壓力暫告解除，但萬達也付出不小的代價。新投資人合計持有新達盟60%的股份，大連萬達商管的持股比例從70.15%降至40%，失去絕對控制權。太盟投資合伙人兼中國區總裁黃德煒擔任新達盟董事長兼法定代表人。

但這筆資金似乎并未真正“解渴”。近幾年，萬達不時爆出流動性緊張的消息。天眼查數據顯示，今年以來，大連萬達商管多次被列入被執行人，目前尚有6次未處理的被執行人記錄，總執行金額2.6億元。目前，大連萬達集團也有6條尚未處理的被執行人記錄，總執行金額45.8億元。

21世紀經濟報道獲悉，按照2024年3月簽署的協議，太盟投資及新投資人主要對新達盟負責，對于大連萬達商管乃至大連萬達集團的債務，并不負有償還責任。從其近期的動作來看，太盟投資開始嘗試以其他方式，為萬達集團紓困。

隨著新投資人的介入，萬達集團對其輕資產業務的掌控力在進一步減弱。天眼查信息顯示，去年3月和9月，大連萬達商管曾兩次將其持有的新達盟股權分拆給12家旗下公司，分拆后，大連萬達商管的直接持股比例降至0.1%。上述12家公司中，目前已有4家的股東發生變更，穿透股權信息可發現，廣州資管、大家保險、陽光人壽、友邦保險等一批新股東入局。據不完全計算，目前大連萬達商管直接和間接持有的新達盟股權比例已不到30%。