前段時(shí)間止盈了一點(diǎn)科技，做了點(diǎn)防守，倉(cāng)位降到4~5成。

結(jié)果從公眾號(hào)到小某書，評(píng)論區(qū)一堆人罵我、嘲我、辱我。

說我會(huì)錯(cuò)過人類有史以來最偉大的一次科技浪潮、技術(shù)革命、康波周期，錯(cuò)過就再也沒有機(jī)會(huì)買入，會(huì)后悔一輩子。

現(xiàn)在好了，沒人搶AI股票了，各路資金奪門而逃，門檻都踩塌了，怎么不硅基了，不科技革命了，不想發(fā)大財(cái)了？

芯片指數(shù)最高點(diǎn)是5月25日的5000點(diǎn)（當(dāng)天我的文章是《我已賣出！》），而現(xiàn)在是4200點(diǎn)。

跌幅已高達(dá)17%，如果按照技術(shù)性熊市15%的標(biāo)準(zhǔn)，芯片已正式進(jìn)入技術(shù)性熊市。

現(xiàn)在市場(chǎng)講的鬼故事是老美通脹高企，導(dǎo)致加息，最終引發(fā)股市下跌。但這純屬為下跌尋找的幌子。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，10年期美債真實(shí)利率每上升0.1%，標(biāo)普500的跌幅大約在0.7%左右。

而周五10年期美債利率僅上升0.08%，而標(biāo)普500下跌超2.6%，遠(yuǎn)超歷史常數(shù)。

事實(shí)上，就像我昨天小號(hào)文章所寫，在上周五美股芯片暴跌的同時(shí)，美股老登（消費(fèi)和醫(yī)療）卻是上漲的。

說明市場(chǎng)暴跌的根本原因是AI賽道過于擁擠，是暴漲背后的頭寸脆弱性。

通過期貨、期權(quán)、成交和動(dòng)量等數(shù)據(jù)綜合判斷，當(dāng)前全市場(chǎng)主要資產(chǎn)的擁擠度排名如下。最新值為藍(lán)色方塊。

很顯然，AI賽道的擁擠度都達(dá)到了歷史之最。

不過，我不是個(gè)落井下石的人，我覺得現(xiàn)在還沒到給AI判死刑的時(shí)候。

原因很簡(jiǎn)單。

從歷史看，強(qiáng)勢(shì)板塊被斬殺的前提，通常不是擁擠過度或估值過高，而是業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

比如上一輪牛市扮演AI的是醫(yī)藥和消費(fèi)。

2021年，因?yàn)橐咔榈母蓴_，醫(yī)療股整體還表現(xiàn)不錯(cuò)。但看醫(yī)藥龍頭的財(cái)報(bào)，其實(shí)已出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)下滑。

醫(yī)藥龍頭恒*公司過去5年的利潤(rùn)和增速如下。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，2021年二季度起，恒*公司的利潤(rùn)增速就掉頭向下，到四季度時(shí)利潤(rùn)增速已經(jīng)降到負(fù)值。

而消費(fèi)的扛把子是白酒。

由于白酒廠商普遍把庫(kù)存壓過了經(jīng)銷商，所以明面利潤(rùn)不錯(cuò)。但實(shí)際上白酒行業(yè)的整體合同負(fù)債從2021年起持續(xù)下降（如下圖）。

這也意味著2021年起，愿意預(yù)付款項(xiàng)訂購(gòu)白酒的經(jīng)銷商越來越少，行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況逐漸惡化。

總之，景氣度下滑才是當(dāng)年消費(fèi)和醫(yī)藥賽道崩塌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。至于估值和擁擠度，那都是必要條件，而非充分條件。

而目前AI賽道能看到這種明顯的景氣度變差嗎？

暫時(shí)還看不到。

所以現(xiàn)在斷言AI徹底見頂，可能還為時(shí)過早。

但是，這里有但是。

很多AI公司的估值是非常夸張的，動(dòng)輒100~200倍的PE或10~30倍的PB，已經(jīng)很難讓人去判斷分析了。

就像巴菲特所言，「不過總的來說，相較于屠龍，我們更善于躲避惡龍。」

我們不要怕被看成懦弱，投資要盡可能得簡(jiǎn)單，盡量選擇那些一尺欄桿，而不是挑戰(zhàn)科技股這種七尺欄桿。

那么什么是一尺欄桿呢？

股市連續(xù)大跌后，是不是整體出現(xiàn)了一定的機(jī)會(huì)，至少我認(rèn)為是的。尤其是在當(dāng)前1%存款利率的背景下。

之前我們的發(fā)車信號(hào)一直是偏謹(jǐn)慎，發(fā)車倍數(shù)也很低。

但今天起，發(fā)車信號(hào)轉(zhuǎn)為中性，投資機(jī)會(huì)提升為B+（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D），最新建議倉(cāng)位為6~6.5成（持有防守板塊可放寬到7成）。

至于跌個(gè)兩天就喊牛市結(jié)束的聲音，我建議少聽。這些人往往也是在底部割肉的那一撥人。你信不信，就算跌到2700點(diǎn)，他們依然會(huì)喊「還要跌到2400」。

牛熊是無法預(yù)測(cè)的，你只要抓住好的機(jī)會(huì)買入就可以了。

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