每經記者：李娜 每經編輯：肖芮冬

當市場的定價邏輯從確定性溢價轉向技術創(chuàng)新驅動，一套曾經在熊市中守護無數投資者的深度價值+分散配置策略，在2026年的極端結構性市場走強過程中突然失速。

“E大”公開勸退，“望京博格”自嘲“渡劫”，“銀行螺絲釘”業(yè)績不佳——這不是個別大V（指在微博平臺上獲得個人認證，擁有眾多粉絲的微博用戶）的失誤，而是一場關于策略周期、投顧角色與投資者預期之間錯配的集體顯影。

每經媒資庫AI圖

當大V不再“封神”，當跟投者開始反向安慰，一個更深刻的問題浮現：我們究竟需要怎樣的投顧？

市場分化：大V投顧產品業(yè)績承壓

2026年以來，A股市場呈現出一幅極端分化的圖景。以通信、電子為代表的AI（人工智能）硬科技方向，成為這輪科技牛市最強主線。

Wind（萬得）數據顯示，從申萬一級行業(yè)指數來看，截至6月22日，通信行業(yè)年內漲幅約為81.21%，電子行業(yè)漲幅逼近70%，位列31個行業(yè)漲幅前兩名。表現靠后的行業(yè)中，食品飲料、醫(yī)藥生物年內同期跌幅分別超過16%、12%，銀行、房地產等行業(yè)同樣錄得不同程度下跌。31個申萬一級行業(yè)中，共有10個行業(yè)上漲、21個行業(yè)下跌。

《每日經濟新聞》記者注意到，在這輪結構性市場走強的過程中，一批以深度價值為核心理念的財經大V投顧產品，今年以來收益不佳，部分產品甚至出現虧損。

擁有數十萬跟投者的“ETF拯救世界”（粉絲昵稱“E大”；ETF指交易型開放式指數基金）是業(yè)內知名的基金大V之一，其管理的“長贏指數投資計劃—150份”在且慢平臺運行已超10年。截至6月22日，該組合今年以來收益率為-1.98%，成立以來累計收益64.55%，年化收益率僅為4.64%；另一只“S定投”組合今年以來收益率為-5.6%。

以公開實盤十年著稱的“望京博格”，同樣未能幸免。2016年~2025年，其公開年化收益率為13%，但今年以來賬戶波動明顯。截至6月18日，其ETF賬戶、某寶基金賬戶和投顧組合賬戶合計虧損18.5萬元。“望京博格”在公開記錄中坦言：“今年就特別難，感覺自己就是在‘渡劫’。”

截至6月18日，基金投顧大V“銀行螺絲釘”旗下組合中，中高風險定位的“螺絲釘金釘寶主動優(yōu)選”今年以來收益率為6.77%，略高于6.73%的業(yè)績基準；但該組合成立以來累計收益率僅11.87%。另一只中風險定位的“螺絲釘銀釘寶月薪寶”今年以來收益率為-2.89%，跑輸同期3.23%的業(yè)績基準。

反向安慰：跟投者“共情”投顧主理人

業(yè)績承壓之下，一些大V主理人的心態(tài)也出現波動。原本，投顧主理人的角色是“心理按摩師”——在跟投者焦慮時安撫情緒、在市場下跌時傳遞信心。但今年，這一關系也有些微妙的變化，部分跟投者開始反過來安慰自己的主理人。

“E大”近日在長達千余字的小作文中表示，“目前所有持續(xù)跟車的朋友里面，只有80%出頭盈利。”他提供了一組對比數據：2025年底這個數字是95%，去年10月則是99%。

而據記者了解，目前越來越多的基金投顧機構，開始注重跟投者的盈利情況，每個季度都會通知主理人其跟投者的盈利比例。

在聲明中，“E大”坦言，“這十年來，我深刻地認識到一件事：目前正在做的這件事，是走不通的”。他解釋走不通的原因在于時間錯配——他自己可以等，但大眾不能等。“當你自己的投資變成大眾的投資，大眾就會給你巨大的壓力。無論是你熊市并沒有跌多少但大眾要把你與銀行理財比，也無論是你牛市也在漲但大眾要求你比指數跑得高。總之，永遠都會有人不滿意。”

隨后，他罕見地發(fā)布了“勸退”聲明，懇請“不適合的朋友及時止損，把錢拿回去”。

與其相呼應，“望京博格”也在公開記錄中反復提及“渡劫”。他自述：“在‘渡劫’的過程中，不僅要忍受身體上的摧殘，還要經受身心上的摧殘。博格今年就特別難，感覺自己就是在‘渡劫’。”

有趣的是，這些原本該由主理人輸出的情緒安撫，如今出現在了評論區(qū)。在“望京博格”回撤近百萬的小作文下方，百余條評論中，有跟投者表示“每晚必看”，有人曬出自己的賬戶——今年以來虧損60萬元；也有人寫道，“正陪著你一起‘渡劫’，一起堅守創(chuàng)新藥”。這些來自跟投者的反向安慰，成為一種現象。主理人不再是單向的情緒供給者，而變成了被安慰的對象。

對于這些大V和他們的跟投者而言，2026年的結構性市場走強并非一場普天同慶，而更像是一場共同的“修行”。

操作分析：策略集體失靈有何原因

然而，這場共同的“修行”之下，隨著業(yè)績遲遲未見起色，另一種聲音開始在社交平臺上蔓延。過去依靠均值回歸、估值錨定的投資框架，正在當下遭遇集體失靈。

要回答這個問題，需要先厘清幾位大V各自的投資理念。

“E大”的“長贏”體系，核心是“指數投資+估值錨定+分批建倉”。他根據各大指數的歷史估值分位，在低估時分批買入，高估時分批賣出，組合長期保留一定比例的現金作為防御。這套邏輯的底層信仰是“均值回歸”——低估值品種終究會漲上去，高估值品種終究會跌下來。因此，當醫(yī)藥、消費估值處于歷史低位時，“E大”自然會加重這些板塊的配置；而科技板塊估值已在高位，自然被輕倉甚至回避。

在其公布的“長贏指數投資計劃—150份”策略配置中，現金為39份，占比29.54%；A股為73份，占比44.17%；境內債券為14份，占比10.95%；海外新興市場股票為16份，占比約8.96%；其余的為海外債券和海外成熟市場股票。

“望京博格”則把自己的策略定義為：挑選看好的行業(yè)，低估時買入，高估時賣出。在回顧過往的操作時，他總結道，去年7月止盈了一小部分創(chuàng)新藥；10月止盈了芯片類指數基金；年初止盈了一部分軍工，所得資金一半留作儲備，一半“抄底”了恒生科技、醫(yī)藥漢堡和消費漢堡。

“銀行螺絲釘”的“釘系列”，則是典型的“指數基金+估值定投”體系。在股市波動明顯的背景下，他提供的是一條看似清晰、可復制的路徑——定投指數基金，長期持有，擁抱復利。

上述三位大V盡管具體操作方法有別，但有一個共同的內核，依賴估值體系進行逆向配置，相信便宜的東西終究會被市場修復。這套框架在2018年、2022年的弱市中體驗良好——跌幅可控，反彈也不慢。然而，2026年的市場是一場由AI技術爆發(fā)驅動的結構性市場走強。漲幅高度集中于科技成長方向，而醫(yī)藥、消費、中概等“傳統(tǒng)便宜板塊”幾乎被資金遺忘。

也難怪“望京博格”感嘆道，過去也經歷過幾輪回撤，但那時候至少是大家一起難受、一起跌。這一次，有點不一樣。一邊是不斷撕開未知邊界的星辰大海，資金、故事、估值，全都涌向那里；一邊是跌到所謂性價比也無人問津的舊資產，便宜得像無人認領的舊物，被擱在時代的路邊。

矛盾由此產生，投顧產品主張的分散配置、低估值逆向買入，與今年市場的極端集中、強者恒強的風格，形成了難以調和的沖突。分散意味著必然持有漲幅落后的板塊，逆向意味著必然輕倉或避開漲幅最猛的方向。在極端結構市中，這套框架的“防御性”變成了“負收益貢獻”。

滬上某基金經理表示，“我覺得主要還是今年的市場是存量市場，而不是增量市場。消費、醫(yī)藥這類個股的估值是低，而科技類個股不僅有政策利好，企業(yè)盈利的改善是能夠看到的。”

一位不愿具名的基金投顧從業(yè)者向記者表示，關于深度價值策略是否失靈，這是投資策略的周期性問題，任何策略都有適應期和逆風期。AI主線強勢、深度價值相對乏力，這是市場輪動的正常規(guī)律。這兩年市場幾乎每兩年就切換一次主線，半導體、芯片、存儲，主線永遠在變。理解并接受策略周期，比頻繁切換主線或許更能為客戶創(chuàng)造價值。”

在他看來，投顧的真正價值在于，投顧的工作不是去抓住時代的Beta，而是讓客戶理解自己在買什么、為什么持有、能否堅持，核心目標是客戶的賬戶增值，核心能力是KYC（了解客戶）、資產配置和投后陪伴。投顧的價值不在于幫客戶抓到最熱的主線，而在于幫助客戶在策略逆風期不離場，或者做動態(tài)的策略調整，以保證客戶能實現自己的賬戶目標。踏空本身不會讓客戶虧錢，真正讓客戶虧錢的，是踏空之后那一下忍不住的補救。

價值審視：如何看待大V投顧產品

當“E大”公開“勸退”、“望京博格”自述“渡劫”時，一個更深層的問題隨之浮現：這類以個人IP（具有商業(yè)價值的創(chuàng)意內容或品牌）和特定歷史業(yè)績?yōu)楹诵母偁幜Φ耐额櫮Ｊ剑渖εc脆弱性究竟在哪里？

有業(yè)內人士向《每日經濟新聞》記者分析了這一模式的內在張力。他指出，“太看重個人IP的組合選擇，確實容易給客戶動搖信心。原因在于，客戶把投顧組合當成了代碼，而不是解決方案。他們追逐的是誰跑得快，而不是誰更適合我。這種錯位的期待，在個人IP模式上會遇到挑戰(zhàn)。”

該業(yè)內人士認為，個人IP光環(huán)是行業(yè)發(fā)展初期的階段性產物。“從行業(yè)趨勢看，真正的發(fā)展方向是體系化的專業(yè)投顧服務——用KYC（了解客戶）幫客戶搞清楚每筆錢的期限和比例，用資產配置幫客戶把每筆錢放到該待的位置，用陪伴機制幫客戶在波動中拿得住。”

如果說，基金經理的脆弱性在于總有人跑得比你快；投顧的脆弱性在于客戶是否真正理解并接受資產配置方案，并開展有紀律的投資行為。

那么，對于普通投資者而言，如何看待大V投顧產品？

某資深基金投顧人士認為，投資者需要弄清楚兩點。首先，就是區(qū)分“買基金”和“選投顧”。“買基金更像是選賽道和車手——誰在跑、跑得快不快、賽道是不是主流。這需要關注主線切換、基金經理狀態(tài)、風格是否漂移等。而選投顧是選導航和陪伴——我的目標是什么、這筆錢能走多久、能承受多大波動、有多少時間可以支配。核心考核不是今年是否跑贏AI，而是我的賬戶是否在不焦慮的情況下實現增值。”其次，不要以個人IP為中心，要以自己的賬戶目標為中心。在該資深人士看來，很多投資者把投顧當成了大V來追隨，而非服務來使用。他們的決策邏輯是主理人說什么、主理人買什么，而不是我的賬戶需要什么。

正確的邏輯應該是先明確自己的賬戶目標（養(yǎng)老、子女教育、購房等），再明確每筆錢的期限（明年要用、三五年不動、十年以上），然后選擇匹配的投顧組合（穩(wěn)健型、進取型、均衡型），最后根據人生階段變化動態(tài)調整。投顧組合本身也應根據市場環(huán)境和客戶生命周期做動態(tài)調整。

該人士建議投資者換一個思考框架，“我的賬戶目標是什么？這筆錢用來干什么？我的風險承受能力是多少？能接受多大回撤？我的時間期限有多長？能等多久？當我的人生階段變化時，我的賬戶配置是否需要調整？”

他總結道：“那些真正穿越周期的贏家，不是每一輪都精準踩中的人，而是每一輪都沒有被打垮、穩(wěn)穩(wěn)待在場上的人。他們的共性往往是在自己的風險承受范圍內，用匹配期限的錢，配上能守住紀律的機制，然后拿住。”

或許這套紀律的起點，正是冷靜下來，聽見自己的聲音。大V投顧不會消失，但它們正在經歷一次集體“祛魅”。對于投資者而言，與其糾結于“跟不跟”或“信不信”，不如回歸到自己的賬戶本身。在任何一個時代，理解自己的錢、守住自己的紀律，都比追逐任何一個IP更為長久。