每經記者：陳星 每經編輯：楊軍

6月24日，A股、港股CXO（醫藥外包）及創新藥板塊迎來強勢反彈行情，該板塊個股集體沖高。其中，龍頭股藥明康德（SH603259）A股盤中強勢漲停，一度“封板”，下午開盤后打開漲停板，報收115.40元/股，上漲8.55%。此外，凱萊英（SZ002821）也拉漲停“封板”。博騰股份、泰格醫藥、昭衍新藥、康龍化成等一眾核心標的全線走高，港股市場“藥明系”、金斯瑞生物科技等個股亦大幅飆升，相關板塊活躍度大幅提升。

近期，醫藥行業掀起密集回購潮，藥明康德、藥明生物、藥明合聯等“藥明系”企業相繼推出大額回購計劃，合計最高回購規模達55億元。目前，創新藥板塊估值處于歷史低位，行業投融資回暖、新藥出海勢頭強勁、企業訂單與業績持續改善。

行業密集推出回購或增持計劃

截至6月24日收盤，CXO概念股表現強勢，呈現集體大漲態勢，多只個股漲幅顯著。

A股方面，藥明康德盤中一度封漲停，成交額超78億元；凱萊英也拉漲停，博騰股份、泰格醫藥、昭衍新藥、康龍化成等個股漲幅居前。

港股方面，CXO概念股也集體飆升。凱萊英漲超13%，藥明康德漲超8%，金斯瑞生物科技漲逾11%，泰格醫藥漲逾7%，藥明生物漲超4%，藥明合聯漲8.88%。

整體來看，CXO板塊當日逆勢走強，市場活躍度極高。

創新藥概念大漲引發關注。有資本市場人士表示，具體來看，近期，藥明康德、藥明生物、藥明合聯三家“藥明系”上市公司相繼推出股份回購計劃，合計回購規模最高可達約55億元人民幣。從市場表現來看，回購舉措對股價形成了顯著提振。

具體來看，藥明康德于6月10日披露10億元A股回購方案，當日A股應聲反彈3.81%，6月11日啟動回購首日繼續上漲2.72%，6月10日至12日連續三日收陽，累計漲幅達6.66%。藥明合聯5月18日宣布1億美元回購計劃后，市場反應積極。藥明生物方面，公司5月26日宣布4億美元回購計劃后，股價盤中一度拉升近7%，此后持續進行多輪回購，截至6月23日已累計回購3421.80萬股，回購金額約10.72億港元。

前述人士表示，從回購細節來看，三家公司各有側重。藥明康德回購股份將用于員工持股計劃，意在綁定核心人才；藥明合聯動用自有盈利資金回購，體現現金流實力；藥明生物則以4億美元回購規模居首，此次回購發生在大股東減持之后，旨在對沖減持影響、穩定市場信心。

記者注意到，此次回購潮并非孤立事件。

機構統計，今年以來截至6月中旬，超90家醫藥公司發布回購預案或實施公告，擬總回購規模近百億元，5月單月擬回購金額占全市場近四成。恒瑞醫藥、康方生物、三生制藥、百利天恒、映恩生物等核心龍頭紛紛用真金白銀表達對自身價值的認可，總體呈現出“基本面向好+估值歷史底部+回購潮”的局面。

機構統計，2026年二季度以來，A股與H股數十家醫藥上市公司密集推出回購或增持計劃，部分藥企公告回購次數達40余次，累計回購金額持續放大。

國金證券研報指出，歷史經驗表明，當公司自身成為最堅定的多頭，當回購公告從“偶發”變為“頻發”時，板塊底部區域的特征便愈發清晰。分析認為，CXO行業已完整經歷一輪產業周期，當下行業景氣度上行信號明確。目前，隨著外部壓力緩釋、全球投融資回暖，國內BD（商務拓展）持續升溫，行業已進入內外需共振、新分子賽道放量、訂單與業績逐季改善的新一輪復蘇上行周期。

創新藥板塊釋出底部修復信號

近期，多家券商研報指出，創新藥板塊已釋放出底部修復信號。

多項量化指標與券商研報交叉驗證表明，前期創新藥板塊確實處于明確的估值底部區間。

從估值數據來看，截至2026年6月下旬，多個創新藥相關指數均處于歷史低位。Wind數據顯示，港股創新藥指數市盈率約31.98倍，處于近兩年約29%的分位；CS創新藥指數市盈率約42.96倍，處于近兩年約24%的分位；恒生生物科技指數市盈率約26.71倍，處于近兩年不足17%的分位。中泰證券研報也指出，醫藥板塊整體市盈率約為28.1倍，已低于歷史平均水平。

多家券商在近期研報中明確確認了創新藥板塊的底部特征。中泰證券于6月22日指出，當前創新藥板塊具備“上市公司回購、估值歷史底部、創新政策持續加碼”三重底部支撐，下行空間有限，長期政策拐點明確，行業正從“控費”轉向“扶持創新”。西南證券同日發布研報表示，創新藥板塊業績底、估值底已逐步夯實，市場系統性大跌風險已顯著收斂，未來有望看到更多國產創新藥實現價值重估。浙商證券在6月23日的半年度策略中復盤指出，醫藥板塊估值已處于歷史低位，CXO、藥店、血制品、疫苗等子板塊估值均處于歷史低位，行業正面臨估值全面重塑的窗口期。

值得關注的是，板塊基本面持續向好與估值低位形成了明顯背離。

東方證券研報稱，從一級市場來看，2026年前5個月，國內醫療健康一級市場投融資總額達417億元，同比增長57%。同期投融資交易數同比僅小幅增長3%，說明一級市場資金向頭部聚集的格局并未改變，行業資金持續向少量優質企業傾斜。

從對外授權交易來看，趨勢不改，再創新高。近期美國相關限制法案細則接連出臺，市場擔心中國創新藥出海難以持續。但東方證券研報認為，政策風險短期被市場高估，國內在藥物發現和概念驗證環節比較優勢不變，出海大趨勢不改。根據醫藥魔方統計，截至2026年5月14日，我國創新藥對外授權交易的首付款和潛在總交易金額分別達到46億美元和792億美元，分別達到2025年全年的66%和58%，創同期歷史新高。

從國內銷售來看，快速放量，反哺研發。2015年后獲批的國產創新藥，在2025年的市場規模為408億元，同比增長29%，占國內創新藥市場比重僅14%。隨著國產新藥獲批上市、納入醫保并開始爬坡，銷售高增速有望維持，并進一步反哺研發。

具體到安評領域，景氣上行，彈性巨大。昭衍新藥和益諾思一季度新簽訂單金額分別達9.1億元、7.3億元，同比增速分別達112%和199%，隨著訂單執行，服務利潤彈性大。

CDMO（合同研發生產組織）領域指引強勁，業績可期。藥明康德預計2026年持續經營業務收入同比增長18%~22%，并將適時上調指引，同時有信心保持穩定且有韌性的經調整non-IFRS歸母凈利率水平。藥明生物預計未來3年收入復合增速將達到20%，受益于商業化項目的放量，其在2027~2028年業績增長將顯著提速。此外，藥明合聯預計2025~2030年收入復合增速達30%~35%，彰顯對ADC（抗體藥物偶聯物）及XDC（XDC為ADC技術的延伸拓展）賽道中長期發展信心。

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