在聊這個話題之前，我要跟大家說個好消息：大A的科技股今天穩了，可能迎來強勢反彈，因為兩方面的原因：1、存儲的懷疑論已經倒下，美光昨日大漲9%（這個我之前就說過連帶著美國半導體指數的大漲2、中東傳來停火的消息（以色列和伊朗同時宣布停止對對方的攻擊）；而昨天，我也在三星和海力士大跌之際加倉

股市大部分的時候都是反人性的，就如成功的習慣都是凡人性一樣，只有克服心中的恐懼和貪婪，你才可能賺錢。比如群里的這位兄弟，有著良好的心態才能立于不敗之地。

言歸正傳，開始我的表演。6月10日（也就是明天），美國將公布5月份通脹數據，我今天就能猜猜這個數據，如果明天驗證正確，請給點掌聲。

在過去一周，強勁的非農就業報告（預期增加9萬，實際增加17.2萬）讓市場嚇了一跳，機構們重新開始討論“美聯儲是否會再次加息”而非縮表那么簡單，而即將公布的CPI數據，則可能決定美聯儲是否真的要加息，也決定了2026年下半年美股的方向。

很多人關注的是這些數字本身，但真正需要理解的是：

美聯儲到底在看什么？

一、美聯儲的目標到底是什么？

很多人以為，美聯儲的任務是讓股市上漲。

事實上完全不是如此，股市的漲跌是特朗普每天看的，美聯儲根本不在意。

美聯儲只有兩個法定目標：

第一，充分就業（Maximum Employment）

簡單來說，就是盡可能讓更多人有工作。

美聯儲會重點觀察：

• 非農就業人數；

• 失業率；

• 工資增速；

• 勞動參與率。

目前美國失業率為4.3%，雖然較去年有所上升，但仍處于歷史較低水平。

第二，物價穩定（Price Stability）

美聯儲長期目標是：

將通脹控制在2%左右。

雖然市場天天討論CPI，但美聯儲真正最重視的是核心PCE（核心個人消費支出價格指數）。

不過，CPI仍然是最重要的領先指標，因此每個月的CPI數據都會牽動全球市場。

換句話說：

當就業和經濟仍然強勁時，美聯儲會更加關注通脹。

只有當失業率明顯上升、經濟開始衰退時，美聯儲才會優先考慮降息。

二、什么是CPI？

CPI，全稱消費者價格指數（Consumer Price Index）。

它反映的是普通家庭生活成本的變化。

包括：

• 食品；

• 能源；

• 房租；

• 醫療；

• 汽車；

• 服裝；

• 娛樂等。

如果去年100美元能買到的東西，今年需要103美元才能買到，那么CPI就是3%。

4月份美國CPI同比達到3.8%，高于美聯儲2%的目標。

三、什么是核心CPI？

核心CPI（Core CPI）是在CPI基礎上剔除食品和能源后的通脹指標。

為什么要剔除？

因為：食品和石油價格波動太大。

例如：

• 中東沖突可能讓油價突然上漲；

• 干旱可能導致農產品價格暴漲；

這些價格變化往往具有短期性質。

因此，核心CPI更能反映真正的長期通脹壓力。

如果說：

CPI看的是天氣；

那么核心CPI看的是氣候，是一個趨勢。

4月份美國：

• 綜合CPI為3.8%；

• 核心CPI為2.8%。

這說明最近的通脹主要來自能源價格，而不是全面性的需求過熱。

四、5月份CPI會是多少？

目前市場的焦點全部集中在6月10日。

雖然數據尚未公布，但結合已經公布的非農就業、工資增速、油價走勢以及住房租金變化，可以大致進行推演。

我的基準預測：綜合CPI

3.6%左右；

核心CPI

2.8%左右。

這一預測的依據主要有四點。

1、工資增速繼續下降

5月非農新增17.2萬人，大幅高于預期。

但平均時薪同比增速已經從3.6%下降至3.4%。

這意味著：

工資—通脹螺旋并未形成。

服務業通脹重新失控的風險有限。

2、油價沒有繼續大幅上漲

雖然中東局勢依然緊張，但原油價格并未突破新的高點。

能源對CPI的推動作用相比4月份有所減弱。

3、住房通脹繼續緩慢回落

住房項目占核心CPI權重約35%。

而領先指標顯示，美國租金漲幅正在持續放緩。

這意味著核心通脹繼續向上的壓力不大。

4、商品價格沒有出現全面上漲

目前：

• 二手車；

• 家具；

• 家電；

• 服裝；

并未出現2022年那樣的大面積漲價。

因此，核心CPI重新突破3%的概率并不高。

五、如果預測正確，美股會怎么走？

如果最終公布的數據接近：

• CPI：3.6%；

• Core CPI：2.8%。

那么市場會得出一個重要結論：

通脹沒有重新失控。

這意味著：

美國經濟正在走向“軟著陸”。

即：經濟沒有衰退，但通脹也沒有再次爆發。

在這種情況下：

美聯儲大概率繼續按兵不動。

市場對于年底重新加息的預期將明顯下降。

長期國債收益率可能回落。

而成長股、科技股和AI板塊則有望繼續受益。

對于美股來說，這是一種近乎理想的狀態：

經濟仍然增長，但通脹正在緩慢下降。

歷史上，1997—1999年美國曾經出現過類似環境。

高利率維持較長時間，但科技投資繁榮，企業盈利持續增長，最終推動美股繼續上漲。

六、最大的風險在哪里？

真正需要警惕的并不是3.6%。

而是：CPI重新回到4%以上；同時核心CPI突破3%。

如果出現這種組合，則意味著：

通脹已經從能源價格上漲擴散到服務業和工資領域。

屆時市場可能重新討論：

美聯儲是否需要再次加息。

長債收益率將上升；

科技股估值可能受到壓制；

市場波動率也會明顯增加。

很多投資者每天盯著CPI數字。

但比數字本身更重要的是趨勢。

對于美聯儲而言：

最壞的情況是：

經濟強勁、就業強勁、工資上漲、通脹重新加速。

而最好的情況則是：

經濟增長依舊存在，但通脹緩慢下降。

如果5月份的數據真的落在3.6%和2.8%附近，那么這意味著：

2026年的美國經濟，越來越像一次成功的軟著陸。

對于美股來說，這可能意味著：

牛市還沒有結束，只是進入了更加考驗結構和節奏的階段。

上述預測基于近期就業、工資和市場預期綜合推演，實際數據將于6月10日公布。

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