導(dǎo)語(yǔ)

近期己內(nèi)酰胺及下游產(chǎn)業(yè)鏈處于成本強(qiáng)、需求弱的局面，上游原料純苯偏強(qiáng)震蕩、硫磺價(jià)格繼續(xù)上漲，原料剛性成本持續(xù)走強(qiáng)；但下游PA6切片、錦綸紡絲、工程塑料終端需求整體低迷，己內(nèi)酰胺、PA6及錦綸全產(chǎn)業(yè)虧損加深。

上游原料走勢(shì)偏強(qiáng)，己內(nèi)酰胺成本提升

圖1 2025-2026年純苯周度價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

圖2 國(guó)內(nèi)硫磺港口現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

純苯方面，雖5-6月純苯價(jià)格較前期高位回落，但近期純苯市場(chǎng)跌后企穩(wěn)，目前中石化己內(nèi)酰胺掛牌持穩(wěn)與7700元/噸，本周華東市場(chǎng)純苯現(xiàn)貨價(jià)格在7600-7780元/噸，相較己內(nèi)酰胺而言純苯對(duì)成本影響較大，企業(yè)純苯壓力仍存。

硫磺方面，2025-2026年硫磺價(jià)格持續(xù)上漲，3月以后受到中東局勢(shì)影響，硫磺供應(yīng)和運(yùn)輸受限，價(jià)格更是一路走高。目前隨著國(guó)內(nèi)硫磺主力煉廠開(kāi)啟保障磷肥企業(yè)生產(chǎn)模式，暫停對(duì)非磷肥企業(yè)的資源供應(yīng)，現(xiàn)貨貨源收緊預(yù)期再度升溫，硫磺價(jià)格繼續(xù)突破新高，華東港口價(jià)格漲至8750元/噸高位，己內(nèi)酰胺企業(yè)硫磺原料供應(yīng)緊張且價(jià)格高企，加劇己內(nèi)酰胺行業(yè)成本壓力。

需求持續(xù)低迷，己內(nèi)酰胺及下游產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)

圖3 2024-2026年己內(nèi)酰胺和PA6價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

圖4 國(guó)內(nèi)錦綸長(zhǎng)絲華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

己內(nèi)酰胺及下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品自4月價(jià)格沖至高位后，終端需求逐步趨弱，尤其5月以后需求端負(fù)反饋持續(xù)加重，成本向下傳導(dǎo)嚴(yán)重受阻，己內(nèi)酰胺、PA6、錦綸纖維等產(chǎn)品價(jià)格加速下跌。目前華東市場(chǎng)己內(nèi)酰胺現(xiàn)貨價(jià)格跌至11100元/噸承兌送到，PA6常規(guī)紡切片在11000-11200元/噸現(xiàn)款送到、高速紡切片部分價(jià)格11500-12000元/噸承兌送到，錦綸纖維價(jià)格也逐步下跌。

中間環(huán)節(jié)承壓，己內(nèi)酰胺及下游產(chǎn)業(yè)鏈虧損加重

圖5 2025-2026年己內(nèi)酰胺產(chǎn)業(yè)鏈周度利潤(rùn)對(duì)比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

己內(nèi)酰胺產(chǎn)業(yè)鏈整體處于高成本、弱需求的困境中，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品虧損繼續(xù)加深。己內(nèi)酰胺來(lái)看，上游原料純苯和硫磺價(jià)格高企，己內(nèi)酰胺成本較高，但產(chǎn)品己內(nèi)酰胺和副產(chǎn)品硫酸銨價(jià)格均在下跌，己內(nèi)酰胺虧損加重，上周己內(nèi)酰胺生產(chǎn)毛利-2720元/噸，較前周下跌267元/噸。己內(nèi)酰胺裝置毛利-340元/噸，較前周下跌460元/噸；PA6來(lái)看，PA6切片供應(yīng)過(guò)剩格局更加突出，切片庫(kù)存高企，行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，切片價(jià)格跌速更快，PA6切片與己內(nèi)酰胺價(jià)差持續(xù)縮窄，甚至部分低價(jià)切片與己內(nèi)酰胺價(jià)格倒掛，PA6虧損幅度也擴(kuò)大，PA6上周利潤(rùn)為-920元/噸，較前周下跌180元/噸；錦綸纖維方面，同樣處于承壓局面，終端紡織領(lǐng)域原料采購(gòu)缺乏信心，且持續(xù)壓價(jià)，價(jià)格與利潤(rùn)均下跌，上周錦綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)-640元/噸，較上期下跌120元/噸。

己內(nèi)酰胺及下游產(chǎn)業(yè)鏈在成本與需求背離的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈虧損嚴(yán)重。后市來(lái)看，上游純苯和硫磺價(jià)格在中東局勢(shì)未有快速緩和之前，價(jià)格或仍以偏強(qiáng)為主，短期己內(nèi)酰胺成本壓力持續(xù)高企。需求端，6-7月為紡織傳統(tǒng)淡季，汽車(chē)消費(fèi)修復(fù)偏緩等情況下，PA6終端需求難有實(shí)質(zhì)性回暖，下游整體采購(gòu)備貨謹(jǐn)慎。短期來(lái)看，己內(nèi)酰胺產(chǎn)業(yè)鏈高成本、弱需求的矛盾難以快速化解，市場(chǎng)承壓態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。原料成本剛性難降，需求基本面改善乏力，行業(yè)短期內(nèi)難依靠需求回暖實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，行業(yè)主動(dòng)控產(chǎn)、靈活減產(chǎn)來(lái)收縮供給、緩解庫(kù)存壓力、倒逼產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)利潤(rùn)修復(fù)，或仍是行業(yè)自救主要方向。