文 / 郭添

來源 / 節點財經

就在智譜MiniMax傳出即將科創板上市的消息之際，階躍星辰被華爾街日報爆出，最快將于6月8日向港交所遞交上市申請，沖刺大模型第三股。

這也是AI老兵印奇領導下，繼千里科技之后，第二家沖擊IPO的企業。自印奇擔任掌門人以來，階躍仿佛按下了加速度，今年密集完成了兩輪融資，總額超過200億元，投資人提議的基石定價約100億美元。

階躍在C端的聲量不算大，AI原生App月活榜上甚至沒進前十，但換個維度看，這家公司的模型已經跑在4200萬臺手機和汽車終端里。它的優勢并不是誰的chatbot用戶最多，而是它的模型離硬件最近。

押注AI+終端

曾經的AI六小虎，齊頭并進，同場競技，但在DeepSeek的沖擊下，走上截然不同的路。

智譜和MiniMax在今年1月先后登陸港交所，兩家近期還在推進“A+H”兩地上市，從外界感知來看，兩者都算是大模型創業公司里最風光的那批，截至發稿，智譜市值近5000億港元，MiniMax近1500億港元。

百川和零一萬物先后退出通用大模型競爭。月之暗面和階躍都在趕路，但節奏不同。月之暗面剛完成20億美元融資，賬上現金超過100億元，正在拆除紅籌架構，短期不急于IPO。階躍則明顯在加速——4月完成股份制改造和紅籌拆除，5月關閉Pre-IPO輪，6月預計遞表。

有業內人士認為，階躍和月之暗面都是這輪上市潮里偏晚的。但晚不是問題，關鍵是晚出來的時候手里拿的是什么牌。

智譜深耕政企私有化部署，MiniMax靠海外和ToC突圍，月之暗面走純基座模型路線，DeepSeek憑低成本和開源保持粘性。階躍選的是AI+終端——不只做模型，而是把模型能力嵌入手機、汽車等硬件終端。

我們先看基座模型，基座模型能力的高低關乎應用與產品的能力，但一個現實問題是，如果模型只賣API，誰便宜用誰，開發者遷移成本極低。

截至目前，階躍星辰共發布了Step1到Step3系列模型。在6月4日， Step 3.7 Flash 拿下 Artificial Analysis 多個第一，Step3.7Flash被官方定義為“Agent生產級模型”，體現了階躍星辰Agent的轉向。

可見，純技術其實并不構成絕對的護城河，近一年來glm、kimi、mimo你方唱罷我登場就是最直觀的例子，晚了的階躍在技術上本就不弱。

再看C端產品上，QuestMobile數據顯示，截至2026年3月，AI原生App月活前三被豆包、千問和DeepSeek占據，階躍此前推出的角色扮演產品"冒泡鴨"已停投并入駐App階躍AI，后者未進入前十。目前，各大模廠搏殺的主戰場已經從Chatbot轉向Coding，Chatbot月活不等于商業價值，端側收入比C端流量更穩定也更有商業化前景。

階躍最值得看的，就是把模型硬件終端。比如跑在手機芯片上、嵌入汽車座艙里，切換成本就高得多，收入也更可預測。

數據十分直觀：據階躍方面披露，公司與OPPO、榮耀、中興等頭部手機廠商達成合作，裝機量超過4200萬臺，日均服務近2000萬人次。終端Agent API調用量截至2025年底連續三個季度增長，累計增幅近170%，平臺API過去一年增長近20倍。2025年收入約5億元，2026年預計12億元。

這就是階躍和其他幾家公司最大的區別。它賭的不是用戶打開一個App跟AI聊天，而是用戶在用手機、開車的時候，底層跑的就是階躍的模型。

印奇的AGI之路，中國版xAI+特斯拉的故事

階躍押注閉環與印奇過去在曠視科技的經歷、獨有的AGI理念相關。

AGI理想也是中國AI創業者們最愛討論的話題，但眼下，哪條技術路線是通往AGI的最有效路徑，并沒有收斂。

DeepSeek堅信大語言模型才是通往agi的關鍵，于是并沒有將過多資源投入到多模態輸出上，而在印奇眼里，AI跟物理空間的結合，是走向AGI的必經之路，于是他的做法是串聯起產業的閉環。

從公開信息看，印奇是2026年1月出任的階躍董事長，但據悉他其實是階躍成立初期的發起者之一，同時還擔任千里科技的董事長。

千里科技的前身是力帆科技。2020年力帆重整后，吉利成為控股股東。2024年7月，印奇斥資超24億元拿下千里科技19.91%股份成為第二大股東，同年11月當選董事長，帶領企業轉型AI+車。2025年，吉利把極氪智駕團隊、吉利研究院和曠視旗下邁馳智行合并入千里智駕，整合涉及約3000人。

一條完整鏈條成型，階躍提供模型能力，千里科技做量產交付，吉利提供終端場景和整車平臺。印奇還提到，特斯拉Grok+FSD路線將是自動駕駛唯一的出路，因此階躍+千里+吉利被類比為中國版xAI+特斯拉。

車和手機已經在做了，下一步還有穿戴和機器人。

從印奇本人分享的AI 產業判斷看，印奇還十分看好VLA，他認為，未來穿戴設備，機器人這些終端會有很多運動型部件或者執行器件，做好大腦和執行器件協同的 VLA 也是階躍要做出差異化的方向。

印奇對閉環的執念，也和其在曠視科技的經歷相關，在AI四小龍時代，印奇經歷了融資140億、虧損150億、上市申請歷時5年半最終撤回的全過程。那次經歷讓他得出一個結論，跳下懸崖再組裝飛機的理論不成立。所以在階躍，他從一開始就試圖把模型、終端、場景綁在一起，而不是先做最強模型再找商業化出路。

印奇的思路并沒有局限到PPT上，而是不斷用實際行動給自己鋪路。

根據公開信息，千里科技計劃到2026年底實現ASD輔助駕駛搭載量100萬-130萬輛，2028年挑戰800萬輛。

除了切實地商業化目標，印奇也不斷擴大朋友圈，其最新一輪融資的投資人結構也印證了印奇的邏輯，Pre-IPO輪參投方主要來自終端硬件產業鏈：中興通訊此前已與階躍合作AI功能落地；華勤技術和龍旗科技是全球前兩大手機ODM廠商；豪威集團主營圖像傳感器。

在《節點財經》看來，終端廠商愿意掏錢投資，至少說明端側落地的策略確實在奏效。

階躍遞表的時間點，正趕上企業集中上市的窗口。

港交所CEO陳翊庭今年1月在達沃斯透露，逾350家企業正在排隊上市；截至5月底升至410家。

而從大模型垂直領域看，市場熱度并沒有變低，智譜和MiniMax上市后股價持續走高，給了后來者信心；DeepSeek被爆首輪外部融資近500億元；月之暗面估值傳聞300億美元。

相比起AI四小龍所處的AI1.0時期，大模型是一個無論是商業化、應用還是資本市場都更友好的時代。

特別是市場情緒正處于從炒概念到看業績的轉換期，對階躍而言，似乎也迎來了更友好的時刻。

不過，遞表只是起點。

大模型的API調用量可否繼續增加，端側收入能不能持續增長，以及印奇串聯起來的這條產業鏈，能不能在吉利之外找更多深度綁定的終端伙伴。閉環的故事確實穩妥，但若想撐起更大的想象空間，印奇仍需要繼續擴大朋友圈。但是好在，階躍天花板比純做Chatbot要高。

*題圖由AI生成