出品|中訪網

審核|李曉燕

素有“白酒界巴菲特股東會”之稱的貴州茅臺2025年度股東大會如期在茅臺鎮啟幕，全國各地上千名股東、機構投資者奔赴現場參會交流。不同于往年熱鬧喧鬧的會務氛圍，今年從會前歡迎晚宴、現場購酒政策，到會務物料配置，處處透著簡約務實的新氣象，看似引發小范圍討論的“去酒化”晚宴，實則是茅臺順應政策導向、深耕消費者市場、理順渠道價格體系、推進高質量轉型的系列縮影，管理層也直面市場熱點問題，清晰釋放企業穩健前行的積極信號。

股東大會前夜的投資者歡迎晚宴歷來備受關注，今年宴席形式延續自助模式，酒水安排的調整成為全場熱議焦點。在前一年撤掉正餐用酒、替換為旗下藍莓復合果汁的基礎上，本次晚宴進一步推進“去酒化”，全場不再配備任何酒類及自有飲品，僅常規供應可樂、橙汁等大眾化飲料。部分股東對此產生不同看法，有投資者認為，身為頭部白酒企業，股東會場合本是產品展示窗口，即便不投放高端飛天茅臺，適量供應王子酒、賴茅等系列產品，也能拓寬消費場景、強化品牌露出，自家宴席無酒難免略顯違和。也正因這樣的變化，現場出現股東自行攜帶酒水用餐的情形，既有茅臺產品，也有其他香型白酒，形成有趣的現場反差。

跳出直觀觀感來看，這場晚宴調整并非品牌自我弱化，而是國企標桿主動踐行厲行節約相關要求的合規之舉，展現頭部企業的責任擔當。股東會歡迎晚宴屬于企業投資者交流會務場景，茅臺主動弱化宴席飲酒屬性，既能規避鋪張攀比風氣，也在引導白酒消費回歸理性社交本質，跳出過度依賴酒桌營銷的固有模式。去掉酒水烘托之后，參會股東與高管交流更少應酬束縛，溝通議題更聚焦經營發展、市場難題，投資者問答的質量與效率反而得到提升，務實辦會的底色愈發鮮明。

伴隨會務風格精簡，股東專屬購酒福利也迎來優化調整，打破往年多款產品線下原價敞開選購的慣例。往年股東大會期間，茅臺國際大酒店門店可現貨購買珍品茅臺、公斤裝茅臺、十五年陳年茅臺、生肖酒等多款產品，多數品類幾乎不限購買數量，是不少股東參會的核心吸引力之一。今年線下現貨選購門檻明顯收緊，門店僅保留精品茅臺、十五年陳年茅臺兩款產品可直接現場購買，定價同步對標i茅臺官方零售價；除此之外全系列茅臺酒均關閉線下現貨渠道，全部轉入i茅臺線上平臺參與搶購。即便兩款可直購產品不設限購，精品茅臺現貨庫存也快速趨于緊張，截至晚宴當晚傍晚，店內剩余庫存僅剩5箱。

這一調整并非縮減股東權益，而是茅臺“全面向C端”戰略持續落地的關鍵一步。總經理王莉在交流中闡釋渠道頂層思路，茅臺不會單一倚重傳統經銷商模式，需要統籌多方利益實現整體價值最大化；i茅臺直營平臺承擔市場平衡器、穩定器作用，社會經銷商渠道則作為市場拓展放大器、轉化器，兩類渠道各司其職、協同共贏。限制門店散售、引導多數產品線上申購，本質是遏制囤貨炒作、擠壓倒賣套利空間，讓茅臺酒更多流向真實飲用消費者，推動產品屬性從投資投機屬性回歸消費品本源，也是茅臺重構渠道生態、平衡供需格局的長期布局。

針對市場普遍關心的價格走勢、回流酒擾動等行業痛點，董事長陳華在現場給出明確判斷，給全體股東吃下定心丸。他直言，茅臺市場最艱難的階段已經走完，當前渠道庫存水平、價格運轉體系整體處于健康區間；放眼整個消費大環境，行業整體承壓下行是客觀現實，不存在只漲不跌的個股，股價短期波動屬于正常市場規律，只要企業基本面扎實穩健，長期價值毋庸置疑，呼吁投資者保持耐心、堅定持股信心。針對跨境回流酒沖擊國內市場價盤的頑疾，陳華透露今年回流酒規模將顯著收縮，對本土市場的負面影響持續減弱，治理亂象的核心抓手落腳于價格體系梳理，公司正著力搭建“隨行就市、相對平穩”的動態調價機制，依靠市場化手段平抑價差、規范內外市場流通秩序。

面對歷史遺留的產品功效相關爭議，王莉回應也十分嚴謹克制，明確企業始終聚焦把控產品品質本身，不對網傳陳年言論做額外延展解讀，態度客觀理性，規避不實營銷風險，恪守食品宣傳相關規范。經營端層面，公司自2026年初啟動的市場化改革已取得實質性成效，原有面向經銷商的傳統供應鏈模式，已經難以匹配全面服務終端消費者的轉型需求；后續茅臺將從市場需求感知、生產排產組織、物流配送調配、終端售后運維全鏈條優化升級，打造更高效、柔性、適配C端需求的全新供應鏈體系，從生產源頭匹配大眾消費新趨勢。

除此之外，本次股東大會在會務開支上厲行精簡，股東伴手禮剔除以往特色禮品配置，僅保留筆記本、簽字筆、會議資料、餐券等基礎剛需物料，壓縮非必要會務支出，把資源更多傾斜于市場運營、消費者培育、產品品質升級等核心業務。

縱觀整場股東大會釋放的種種變化，從晚宴去酒化、購酒規則調整，到渠道改革、價格調控、供應鏈升級，茅臺沒有追求短期熱鬧營銷，而是以陣痛式調整夯實長期底盤。作為白酒行業龍頭，茅臺的轉型探索不僅關乎自身千億體量穩健增長，也為整個白酒行業理性轉型、擺脫路徑依賴、深耕大眾消費市場提供參考范本。在行業深度調整周期里，褪去浮躁噱頭、堅守產品根本、擁抱市場化變革，才是茅臺穿越周期、穩住品牌長期生命力的核心底氣。