作者｜亢湉

編輯｜魏樊曦

6月9日，傲雷科技集團股份有限公司（簡稱：傲雷科技）向深市創業板IPO獲受理，保薦機構為廣發證券。

對于普通消費者而言，傲雷科技或許并非耳熟能詳的品牌，但在全球消費級移動照明領域，從EDC手電、戶外手電到頭燈、夾燈及周邊產品，傲雷通過“Olight”品牌逐步建立起覆蓋全球市場的銷售網絡。

然而，在全球貿易環境復雜化、跨境流量成本攀升以及消費市場競爭加劇的背景下，傲雷科技未來能否持續成長，同樣值得關注。

高度依賴海外市場

從業績表現來看，傲雷科技已經具備較強的成長性。

2023年至2025年（“報告期”），傲雷科技營業收入分別為11.92億元、13.50億元和16.65億元，年復合增速為18.20%；歸母凈利潤分別為5714.62萬元、5432.37萬元和8423.20萬元，年復合增速為21.41%。

在近年來全球消費電子行業增速放緩、跨境電商競爭加劇的背景下，傲雷科技仍可以實現持續增長，在于公司深耕海外市場所建立的競爭優勢。

根據Verified Market Research數據，2024年全球消費級移動照明行業的市場規模為29.45億美元，按公司2024年的營收規模計算，傲雷科技在全球消費級移動照明行業的市占率約為6.52%，穩居行業領先梯隊。

報告期內，公司境外業務收入占主營業務收入的比重分別達到98.87%、98.63%和98.57%，銷售區域主要集中于北美洲和歐洲等地區。

高度依賴海外市場同樣意味著風險。當前全球政治環境和經濟形勢愈加復雜，國際貿易摩擦頻發，關稅、匯率、物流成本以及各國監管政策變化，都可能對公司經營造成影響。

與此同時，傲雷科技主要依托“Olight”品牌布局境內外市場，采用“線上銷售為主，線下銷售為輔”的銷售模式實現全球化銷售。報告期內，傲雷科技線上銷售收入分別達到10.81億元、12.18億元和14.96億元，占主營業務收入比例始終維持在90%左右。

傲雷科技線上銷售主要采用“亞馬遜+品牌官網”雙輪驅動的跨境電商銷售模式，是公司最主要的銷售模式。這種DTC（Direct to Consumer）業務模式能夠直接觸達消費者，快速捕捉客戶需求，極大地提高傲雷科技的服務質量和品牌的全球認可度。

但與此同時，平臺依賴問題也開始顯現。報告期內，傲雷科技通過亞馬遜渠道實現的收入占比分別達到41.72%、47.52%和54.17%，占比較高。

亞馬遜既是增長引擎，也是潛在風險。其優勢在于擁有全球流量入口、成熟倉儲體系、履約配送能力和消費者信任基礎。但另一方面，廣告費用持續上漲、平臺規則調整、傭金和物流成本變化、賬號管理趨嚴，這些都可能影響傲雷科技的經營效率。

增長存在天花板

如果說全球化是傲雷科技的增長引擎，那么產品力則是其商業模式的基礎。

從產品結構來看，手電業務依然是公司最核心的收入來源。

報告期內，傲雷科技手電業務收入占比分別為76.56%、74.28%及66.98%，貢獻超三分之二的收入。

其中，EDC手電為增長最快的核心品類，收入占比由2023年的29.76%增長至2025年的38.26%。這主要是因為傲雷科技創新性地推出Arkfeld Pro產品，通過融合三種光源（白光照明、UV紫外光和綠激光），精準滿足了用戶多場景的需求，打破了傳統手電“單一功能”的局限。

相比之下，戶外手電和軌道燈收入占比均有所下降。戶外手電收入占比由2023年的25.10%下降至2025年的16.54%，軌道燈收入占比由2023年的21.71%下降至2025年的12.18%。

此外，周邊產品的崛起值得關注。2023年，傲雷科技周邊產品收入為8681.01萬元，占比7.29%；2025年，這一數字攀升至2.37億元，占比達到14.27%。盡管增長態勢良好，但其業務規模目前仍較小。

傲雷科技目前的收入仍高度依賴手電業務，而移動照明行業整體市場規模有限，如果未來該品類業務增長放緩，而周邊產品發展速度不及預期，公司可能面臨增長天花板。

隨著全球消費級移動照明市場競爭日趨激烈，行業技術迭代與產品更新換代速度持續加快。在此背景下，傲雷科技需持續加大研發投入，來鞏固公司在移動照明行業的技術優勢及品牌影響力。

報告期內，傲雷科技研發費用分別為6435.44萬元、7428.30萬元及8911.40萬元，研發費用率分別為5.40%、5.50%及5.35%。

需要注意的是，新技術與新產品的研發具有周期長、不確定性高等特點，部分新技術的研發投入可能短期內無法實現商業化成果轉化，個別重點研發項目也存在技術攻關失敗的風險。

存貨跌價風險

得益于公司業績的穩步增長，傲雷科技現金流狀況整體向好。報告期內，傲雷科技經營活動產生的現金流凈額分別為5767.78萬元、1.13億元及7918.98萬元。

截至2025年末，傲雷科技賬上現金及現金等價物為1.96億元，同期，公司存在短期借款4258.33萬元、一年內到期非流動負債2856.60萬元、長期借款2.63億元、租賃負債4260.19萬元，賬面資金難以覆蓋全部有息負債規模。

此次創業板IPO，傲雷科技擬募資12.25億元，其中1.5億元擬用于補流。

與此同時，為保障供貨穩定與跨境物流時效，公司需維持一定體量的存貨儲備。

報告期內，傲雷科技存貨規模呈上升趨勢，分別為2.06億元、2.14億元及2.67億元，占當期流動資產的比重分別為40.05%、34.25%和41.93%，主要包括存放在境內自有倉庫的原材料、自制半成品，處于海運狀態的在途存貨以及存放于境外亞馬遜各地倉庫和公司海外自營倉的庫存商品等。

未來，若公司銷售不及預期、庫存周轉放緩或募投項目落地不及預期，傲雷科技的現金流和盈利質量存在承壓風險。

依托移動照明領域的產品優勢與全球化布局，傲雷科技已站上行業前列，但多重經營風險依舊不容忽視。未來，傲雷科技能否突破產品單一、渠道集中、海外市場波動等多重桎梏，實現高質量穩健發展，仍有待驗證。

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