廣東
同一期國債，兩個渠道，冰火兩重天。
6月10日，2026年第三、四期儲蓄國債（電子式）正式開售。這是儲蓄國債首次被納入個人養老金產品池。結果卻出人意料：普通銀行渠道幾分鐘「秒空」，而個人養老金專屬渠道的額度幾乎紋絲不動。
↑ 圖片來源：相關新聞報道
一、兩組數據，天壤之別
兩個渠道銷售對比
普通銀行渠道：數分鐘內售罄，5年期國債1分鐘內賣光
?? 個人養老金渠道：首發當日僅售出約 5%
3年期養老金渠道完成率：僅 6.3%，5年期僅 8.6%
二、本期國債基本信息
發行詳情
第三期（3年期）：票面利率 1.63%，最大發行額315億元
第四期（5年期）：票面利率 1.70%，最大發行額385億元
合計最大發行額：700億元，承銷銀行40家，養老金渠道銀行21家
單一賬戶每期購買上限：50萬元
三、「同債不同命」的三大根源
1. 資金封閉性殺死流動性
個人養老金賬戶內資金被鎖定數十年，不到退休拿不出來。儲蓄國債原本的「提前兌取」靈活優勢在養老金賬戶內被完全剝離，只剩安全屬性。對投資者來說，鎖定幾十年的1.7%，實在不夠誘人。
2. 稅收優惠聊勝于無
個人養老金采用遞延征稅模式，提取時統一按3%征稅。對于本就稅率不高的人群，節稅效果微薄。有投資者坦言：「我開養老金賬戶只為合理節稅，可減免稅額本就微薄，5年期國債年化僅1.7%，吸引力實在有限。」
3. 產品與制度錯配
儲蓄國債是標準化金融產品直接引入個人養老金池，并非專為養老長期限、低流動性特征設計。用一位分析師的話說：「把活期思維的理財產品塞進死期賬戶，用戶不買賬是必然的。」
關鍵對比
普通定存利率：低于1.7%（國債有優勢）
貨幣基金收益：普遍跌破1%（國債有優勢）
養老金Y份額基金：部分收益超 20%（國債毫無優勢）
養老金提取時征稅：3%（進一步侵蝕收益）
結論：國債在「外面」是好東西，進了養老金賬戶就失去了最大的魅力——流動性。
四、專家建議：養老金國債需要「定制化」
星圖金融研究院副院長薛洪言提出三條建議：
1. 推出與養老資金期限更匹配的專屬國債，拉長期限或優化收益結構
2. 引入重大疾病、首套購房等剛性需求下的有限提前支取或質押融資機制
3. 將產品配置與稅優測算、退休生活規劃結合，跳出單純「上架產品」思維
五、主任觀點
個人養老金國債「同債不同命」，本質上不是國債的問題，而是養老金制度設計的「最后一公里」問題。
養老金賬戶天然是「長錢」，但長錢不等于「死錢」。如果制度設計不給投資者任何靈活空間，再好的產品塞進去也是白搭。養老第三支柱建設任重道遠——不是把產品放進去了就叫建設，讓老百姓愿意把錢放進去、放得住、有獲得感，才是真正的建設。
不是把產品放進去就叫建設，讓老百姓愿意把錢放進去、放得住、有獲得感，才是真正的建設
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