上周，在美債收益率上行、美元指數(shù)小幅走強以及美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期持續(xù)升溫的三重壓制下，黃金和白銀作為無息資產(chǎn)的吸引力顯著下降，國際金價連跌四日，一度跌破每盎司4200美元關(guān)口。

然而，6月15日亞洲早盤，現(xiàn)貨黃金跳空高開，一度上漲至4345.23美元/盎司，創(chuàng)近一周高位。

這一“先抑后揚”的V形走勢背后，地緣政治風(fēng)向的突然轉(zhuǎn)變是直接驅(qū)動力，疊加通脹預(yù)期降溫，共同構(gòu)成了行情逆轉(zhuǎn)的核心邏輯。

黃金走勢基本面分析

核心驅(qū)動：美伊"世紀(jì)大和解"重構(gòu)全市場定價邏輯

今日亞洲盤面幾乎所有資產(chǎn)的異動，都指向同一個源頭——美伊和平協(xié)議的重大進展。

北京時間6月15日凌晨，巴基斯坦總理夏巴茲率先在社交媒體宣布：經(jīng)過多輪密集磋商，美國與伊朗已達(dá)成和平協(xié)議。幾乎同一時間，美國總統(tǒng)特朗普確認(rèn)了這一消息，并表示協(xié)議包含批準(zhǔn)霍爾木茲海峽"免費通行"、授權(quán)立即解除美國海軍對伊朗的海上封鎖。隨后，伊朗外交部副部長加里巴巴迪確認(rèn)，名為"伊斯蘭堡諒解備忘錄"的文本已最終敲定，正式簽署儀式定于本周五（6月19日）在瑞士舉行。

金價為何反直覺暴漲？

地緣風(fēng)險降溫本身對黃金的避險需求是利空，但本輪金價沖高的邏輯鏈條更為復(fù)雜：

第一層傳導(dǎo)：油價崩盤 → 通脹預(yù)期驟降。 隨著霍爾木茲海峽有望重新開放、伊朗原油將重返國際市場，全球石油供應(yīng)的地緣政治風(fēng)險溢價迅速消退。周一亞市早盤，美原油期貨低開近5%，一度觸及80.25美元/桶，創(chuàng)4月17日以來逾兩個月新低。油價暴跌直接削弱了市場對通脹持續(xù)走高的擔(dān)憂——此前美國5月CPI同比漲幅已突破4%，PPI飆升至6.5%，而能源價格恰恰是推升這些數(shù)據(jù)的最大元兇。

第二層傳導(dǎo)：加息預(yù)期降溫 → 美元走弱 → 黃金被動升值。通脹預(yù)期的減弱，直接影響了投資者對美聯(lián)儲貨幣政策路徑的判斷：既然通脹可能不再像之前想象的那樣頑固，那么美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性自然隨之下降。利率市場迅速做出反應(yīng)，周一亞市盤中，交易員對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的押注明顯回調(diào)。美元指數(shù)隨即走弱，為黃金提供了上漲的"放大器"效應(yīng)。

超級央行周拉開帷幕：沃什首秀成全場焦點

本周全球資本市場正式迎來“超級央行周”。美聯(lián)儲、英國央行、日本央行、澳大利亞央行、巴西央行、印尼央行等十余家央行將接力公布利率決議，全球貨幣政策分化格局將進一步演繹。

市場最為關(guān)注的無疑是美聯(lián)儲新任主席凱文·沃什的“首秀”。北京時間6月18日（周四）凌晨2點，美聯(lián)儲將公布6月FOMC利率決議。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率高達(dá)98.5%，累計降息25個基點的概率僅1.5%。外界普遍預(yù)計，美國基準(zhǔn)利率將維持在3.50%至3.75%的區(qū)間不變。

但決議本身并沒有多少懸念。真正的看點在于此后半小時，沃什將召開其就任美聯(lián)儲主席后的首場貨幣政策新聞發(fā)布會。市場高度關(guān)注這位新掌門人的政策信號走向，以及他將以何種速度和方式重塑美聯(lián)儲與市場的溝通機制。當(dāng)前市場討論的潛在改革舉措包括：縮短FOMC聲明篇幅、取消利率“點陣圖”，以及減少主席新聞發(fā)布會頻次。

面對5月整體CPI重返4%上方，疊加美國就業(yè)市場持續(xù)強勁，沃什的首次亮相可謂壓力重重。安達(dá)信研究所經(jīng)濟學(xué)家、美聯(lián)儲貨幣事務(wù)部前副主任詹姆斯·克勞斯對此評價道：“對于一位新任美聯(lián)儲主席來說，白宮的優(yōu)先事項與實體經(jīng)濟走向之間的直接沖突，從來沒有像今天這樣棘手和赤裸”。特朗普雖然曾在就職儀式上表態(tài)希望沃什“完全獨立”，但就在FOMC會議前一周，他再次公開表示“如果美聯(lián)儲選擇加息將是一個錯誤的決定”。沃什如何在政治壓力與通脹現(xiàn)實之間找到平衡，將直接影響市場對美元和美債利率的定價預(yù)期。

在政策信號層面，市場聚焦三個鷹派信號是否落地：原政策聲明中“下一步傾向降息”的表述會否被刪除，點陣圖是否會從3月時的年內(nèi)降息預(yù)期轉(zhuǎn)向利率穩(wěn)定甚至加息，以及官員們對通脹擔(dān)憂的程度是否上升。此外，惠譽評級美國經(jīng)濟主管奧盧·索諾拉指出，核心通脹整體仍處于可控區(qū)間，美聯(lián)儲仍有空間在較長一段時間內(nèi)維持利率不變，目前尚不會觸發(fā)緊急加息。

除美聯(lián)儲外，本周其他主要央行的動向同樣引人注目。

日本央行成為最“激進”的一方。市場普遍預(yù)期，日本央行將在6月15日至16日的議息會議上將政策利率從0.75%上調(diào)至1.00%，這一利率水平將創(chuàng)下日本近31年來的最高紀(jì)錄。值得注意的是，日本央行行長植田和男因肝囊腫感染住院將缺席此次會議，這是1998年以來首次出現(xiàn)央行行長缺席貨幣政策會議。中東沖突推升能源成本及日元貶值壓力，促使日本決策層在通脹上行風(fēng)險面前轉(zhuǎn)向了更為鷹派的立場。

澳洲聯(lián)儲方面，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計其將把現(xiàn)金利率維持在4.35%，從而結(jié)束2026年前三次會議連續(xù)加息的局面。澳大利亞經(jīng)濟在加息周期下已顯現(xiàn)疲軟跡象——失業(yè)率意外升至四年半高點，家庭支出下降——為央行暫停提供了數(shù)據(jù)支撐。英國央行預(yù)計也將維持利率在3.75%不變，但若能源價格居高不下，英央行可能暗示未來不排除加息。

新興市場的分化同樣明顯。為應(yīng)對貨幣貶值和通脹壓力，印尼央行和菲律賓央行預(yù)計將各自加息50個基點。巴西央行則面臨不同處境，預(yù)計將降息25個基點。

黃金后市展望

黃金后市：反彈主升浪還是技術(shù)性反彈？

美伊和平協(xié)議對黃金的雙重利好效應(yīng)，正在被市場充分消化。

第一重邏輯是，霍爾木茲海峽重新開放后，油價回落直接緩解了通脹壓力。而此前市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂，正是建立在“通脹超預(yù)期持續(xù)”的假設(shè)之上。通脹預(yù)期走弱，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的空間有望重新打開，美債實際利率上行的壓力也隨之緩解。

第二重邏輯則更為深遠(yuǎn)。停火協(xié)議固然是一紙利好，但美元體系的深層裂痕并未修復(fù)。這場持續(xù)數(shù)月的中東沖突，清晰地呈現(xiàn)了美國在霍爾木茲海峽能源秩序中的主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)的現(xiàn)實。即便航道重新開放，“石油美元”體系的可信度已在全球市場留下了更深的疑問。與此同時，美國2026年持續(xù)擴大的財政赤字對美元和美債信用的侵蝕仍在延續(xù)，中國央行等新興市場央行在黃金大幅調(diào)整期間連續(xù)購金，全球去美元化趨勢并沒有因為一份和平協(xié)議而發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。

綜合來看，美伊協(xié)議能否最終簽署、霍爾木茲海峽通行狀況如何，將是影響本周初貴金屬行情的關(guān)鍵變量。與此同時，本周“超級央行周”的密集決策也將對貴金屬走勢形成擾動。從中長期視角來看，全球主權(quán)信用風(fēng)險上升、地緣政治極化、去美元化進程深化等結(jié)構(gòu)性支撐因素依然堅實，這些基礎(chǔ)性邏輯不會因短期地緣局勢緩和而動搖。

對于投資者而言，金價短期博弈的核心在于地緣情緒與貨幣政策預(yù)期的邊際變化。中東局勢是否會出現(xiàn)反復(fù)、沃什在首場新聞發(fā)布會上是鷹是鴿，以及全球央行密集決策引發(fā)的市場預(yù)期重估，都將在本周對金價走勢形成牽引。