每經記者：陳晴 每經編輯：許紹航

6月16日，*ST聞泰（SH600745，股價17.76元，市值221.05億元）2025年年度股東會在湖北黃石召開，來自全國各地的公司股東或代理人，以及可轉債投資者（以下統稱投資者）參加。

自去年10月因荷蘭政府干預導致對安世半導體控制權受限以來，*ST聞泰股價從46元/股左右下跌到最低15.2元/股，一度重挫67%，投資者內心焦灼不安。

焦慮不止于此。2025年公司巨虧87.48億元；2025年財務報表及內部控制均被出具“無法表示意見”，股票自2026年5月6日起被實施退市風險警示并疊加其他風險警示；此外，公司86億元可轉債也將于明年到期，資金壓力迫在眉睫。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”或“記者”）現場看到，管理層與股東進行了大約兩小時的現場交流，涉及公司年內能否摘星脫帽、產能和銷售恢復情況、86億元可轉債解決方案等問題。會議期間也時常冒出“火星”：“公司三名董事為什么沒有出席現場會議？”“實控人張學政為什么沒有出面？”

*ST聞泰2025年年度股東會會場外 圖片來源：每經記者 陳晴 攝

據會后披露，6月16日股東會審議相關議案均獲得表決通過。不過，會議中出現了不少的反對票，其中，關于張學政2025年度薪酬相關議案，反對票比例達到了42.1145%。

實控人和三名董事未到場引發質疑

此次*ST聞泰股東會原本預計在廣東東莞召開。但臨近會議召開之前一周，即6月9日晚間，公司突發公告，將會議地址變更至湖北黃石。

這一變動難以阻擋股東的參會決心。記者現場了解到，一名北京參會投資者李先生表示，自己原本定了去東莞的票，得知地址變更后，又從北京坐十幾個小時臥鋪前來湖北黃石參會。

投資者從四面八方奔赴而來，那么他們的疑問能否得到解答？6月16日下午，記者在現場看到，*ST聞泰方面出席并出面與股東交流的，主要是董事長楊沐和董秘屠正鋒。這一陣容，引來了部分現場參會投資者的不滿。

“公司三名董事為什么沒有出席現場會議？”面對股東的犀利提問，楊沐解釋稱，三名缺席董事均因行程沖突：一人因股東會地址臨時變更，行程無法調整；一人參與外部銷售會議；一人對接政府相關會議。但這一解釋并未完全平息股東的疑慮。

股東會現場 圖片來源：*ST聞泰供圖""

更大的焦點集中在實控人張學政身上。網絡大量流傳“張學政滯留境外、失聯”等言論，公司為何不公開澄清？5月25日晚間，*ST聞泰公告稱，公司控股股東聞天下科技集團有限公司所持公司12.37%股份已全部被司法凍結。在此背景下，實控人的“隱身”愈發引起市場猜測。

對此，管理層回應稱，本次涉外糾紛輿情復雜，負面信息繁多，若對每條網絡謠言逐一回應，公司將陷入無休止的輿論口水戰，反而影響正常經營與司法進程。管理層同時補充，張學政近期增持公司股票，以實際行動表達對公司發展的信心。

不過，對于“實控人長期不與中小股東溝通”的尖銳提問，管理層的回應顯得較為謹慎：會完整轉達股東意見，但無法強制個人出面、公開回應。

在實控人未露面的情況下，公司董事會和高管有無魄力解決當下的困境則成為投資者關注焦點？有股東直言，公司董事會持股比例較低，且薪酬不高，以公司董事長楊沐為例，2025年年薪僅100多萬元，“哪里有動力去解決公司的問題？”

對此，楊沐解釋，自己2025年薪酬較低，部分原因是原本在安世內部任職，2025年下半年才上任公司董事長。此外，2026年董監高薪酬結構將進行調整，浮動薪酬占比提升至50%以上，薪酬與公司長期業績深度綁定。

股東的不滿情緒，在投票結果中得到了直觀體現。根據披露，雖然6月16日股東會審議的相關議案均獲得表決通過，但薪酬相關議案遭遇了不少反對票。其中，關于張學政2025年度薪酬相關議案，反對票比例達到了42.1145%；持股5%以下股東反對票比例更是高達58.19%。

銷售承壓與產能爬坡并行

*ST聞泰的主營業務涵蓋半導體和產品集成兩大板塊。去年，公司逐步完成產品集成業務的資產出售與交割，半導體業務由此成為公司核心板塊，而該業務的核心資產正是安世半導體。

此次參會股東最關心的實質性問題也與安世半導體的經營密切相關：失去安世海外控制權后，公司還剩下什么？供應鏈和產能恢復到了哪一步？客戶還認不認安世中國的產品？

根據此前公告，公司半導體業務產品線重點包括晶體管（包括保護類器件ESD/TVS等）、MOSFET功率管、模擬與邏輯IC。公司已經實現MOSFET、邏輯IC等產品的中國供應鏈閉環，并全面推進公司晶體管（包括保護類器件ESD/TVS等）產品向12英寸工藝平臺升級，產能供應將在2026年下半年逐步釋放。

6月16日股東會上，管理層再次給出類似信號：安世中國正獨立運營，供應鏈本土化已有實質性突破。

董秘屠正鋒介紹，公司三大產品線整體計劃到2026年底恢復至原全球產能的80%。其中，MOS產品已率先達到產能目標，其他產品的產能恢復亦在推進中。

圖：股東會現場，來源：*ST聞泰供圖

就外部關注的晶圓供應問題，屠正鋒現場表示：“之前受制于晶圓供應問題，公司部分二極管、三極管的封裝產能一度處于閑置狀態。但我們協同國內合作伙伴進行測試，目前小批量生產已經成功，下半年開始批量出貨。”

但產能只是硬幣的一面，屠正鋒坦言，銷售端的恢復速度并不樂觀。

荷蘭事件之后，安世海外與上市公司形成事實上的競爭關系，加上客戶對于安世品牌能否穩定供貨也有所擔憂。“部分國際大型代理商出于顧慮，主動減少了安世品牌的進貨量。”屠正鋒介紹，安世中國在國內的知識產權和生產銷售權益不存在實質性的法律障礙，但商務層面的信任修復仍需要時間。

屠正鋒透露，2025年四季度及2026年一季度，已有不少客戶——包括部分海外客戶——直接與安世中國重新簽約拿貨，但從總量上看，與原有水平仍有明顯差距。二季度開始，公司全員主攻銷售，直客端逐一修復核心客戶合作關系，渠道端正全力打通國際代理體系，爭取在三、四季度推動銷售逐步放量。

“銷售確實有壓力。” 屠正鋒表示，安世中國原本只是一個工廠，是整個安世的一部分，沒有主動銷售職能。去年四季度以后，我們重建了中國的體系，開始主動對外銷售。

退市風險警示和86億元可轉債壓力

安世半導體控制權受限對于*ST聞泰的影響是多方面的。

2025年，*ST聞泰歸屬于上市公司股東的凈利潤為-87.48億元；此外，審計機構對公司2025年度財務報告及內部控制均出具了“無法表示意見”，公司股票因此自2026年5月6日起被實施退市風險警示并疊加其他風險警示。公司還公告稱，若2026年度未消除上述情形，公司股票將可能被終止上市。

這一情況下，5月6日至5月20日，*ST聞泰股價連續11個交易日跌停，從停牌前的28.12元/股跌至16.00元/股。

就此，2026年5月22日，*ST聞泰公告稱，公司已向廣東省東莞市中級人民法院提起訴訟，被告包括安世半導體等三家公司和三名外籍高管。法院已受理此案，但尚未開庭。

此次訴訟也在6月16日股東會現場被重點提及。*ST聞泰管理層表示，該案件為國內首例以反制裁為由起訴境外企業的案件，無司法先例，案件復雜度極高。

楊沐進一步透露了此次訴訟細節。她表示，東莞中院并非公司第一個嘗試立案的法院，公司曾在不同地方、基于不同主體進行了多方面嘗試，最終才得以在東莞中院完成立案。“從上市公司的角度，我們肯定是希望盡可能在年底之前能有判決，這對于公司和安世中國來說是非常重要的支撐。”楊沐說，“目前訴訟事項正在推進過程中，預計一兩個月內會開庭。”

也有股東進一步提問：*ST聞泰是否可能干脆剝離安世境外資產，以安世中國為獨立運營主體？對此，屠正鋒表示，安世海外資產所有權仍歸屬公司，只是控制權受限，并非資產滅失，上市公司不能單方面將資產從報表剔除。

86億元可轉債壓力，是本次股東會另一大焦點。根據披露，上述可轉債即將于2027年7月到期。而截至今年一季末，公司貨幣資金和交易性金融資產合計大約46.47億元，顯然不足以覆蓋上述86億元可轉債。

*ST聞泰管理層坦然承認，這一問題對于公司來說非常迫切，如果不解決，明年面臨的債務壓力非常大，公司試圖推進可轉債的轉股來緩解資金壓力。

但也有部分股東表示擔憂，公司當前實控人持股比例僅十幾個百分點，本身股權分散；大幅下修可轉債轉股價格，可能進一步增大公司股本、攤薄收益，股權也將進一步稀釋。

從會議表決結果來看，公司《關于向下修正“聞泰轉債”轉股價格的議案》仍然獲得通過。經同日召開的董事會審議通過，決定將“聞泰轉債”的轉股價格由32.66元/股向下修正至18.36元/股，修正后的轉股價格自2026年6月18日起生效。