作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

青島農商行（002958.SZ）與股東之間圍繞分紅的“拉鋸戰”再度上演。

近日，青島農商行私募股東同發裕（深圳）投資有限責任公司（下稱“同發裕投資”）提交臨時議案，要求該行鎖定未來三年不低于36%的高比例分紅，并涉及2025年度利潤分配及高管薪酬考核等訴求

不過，青島農商行董事會以“提案股東不具備主體資格”為由，否決了提案。這已是同發裕投資的提案第二次被拒之門外，2025年8月，其提出的三季報分紅臨時提案亦被否決，彼時青島農商行給出的理由為“提案內容違反法律法規及有關規定”

2025年，青島農商行歸母凈利潤31.28億元，同比增長9.51%，但分紅率反而下滑至21.31%，在42家上市銀行中排名第35位。

與此同時，青島農商行股價表現也不太樂觀，2026年6月12日收盤后已被移出中證500指數，并同步調入中證1000指數，調整原因包括市值、流動性指標變化等。截至6月17日，青島農商行報2.86元/股，較前一交易日下跌0.69%，總市值158.9億元。

圖源：騰訊自選股APP

利潤增長與分紅比例下滑之間的反差、疊加股價的低迷表現，使得投資者“討分紅”的訴求更加迫切，這家資產規模超5000億的農商行，接下來會如何應對？

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要求分紅比例不低于36%，

同發裕投資三份提案被拒

公開資料顯示，同發裕投資成立于2015年8月，注冊資本1000萬元，法定代表人兼實際控制人為劉景燁。中基協數據顯示，同發裕投資目前管理規模不到5億元，同發裕投資未進入青島農商行前十大股東之列。

在6月25日年度股東大會之前，同發裕投資作為基金管理人，代同發裕傳承輝煌私募證券投資基金行使股東臨時提案權，向青島農商行提交了三份臨時提案，分別涉及未來三年三季報持續分紅、2025年度利潤分配以及董事高管薪酬管理三大訴求。

具體來看，三份臨時提案中，其中兩份提案涉及分紅：一是要求青島農商行連續三年實施三季報現金分紅，在2026年至2028年三個會計年度，現金分紅比例不低于該凈利潤的36%；二是要求2025年度每10股派發現金紅利2元（含稅）。第三份提案則要求青島農商行董事、高管人員的績效薪酬與市值管理等考核評價掛鉤，并根據年度考核結果支付

圖源：罐頭圖庫

面對三份臨時提案，青島農商行6月12日召開董事會議，最終決定不予提交股東會審議。

青農商行稱，截至2026年6月8日，提案股東持有的該行股份中5600.23萬股系通過信用證券賬戶持有，4600股系通過普通證券賬戶持有。信用證券賬戶記錄的證券應當由證券公司以自己的名義行使對發行人的權利，提案股東通過普通證券賬戶所持股份比例不足1%，因此，提案股東不具備以自身名義提起臨時提案的主體資格

值得注意的是，2025年8月，在青農商行2025年第一次臨時股東會召開前夕，同發裕投資也曾就實施三季報現金分紅事項提出臨時提案。

彼時同發裕投資作為基金管理人，代表同發裕爐火純金價值一號私募證券投資基金、同發裕傳承輝煌私募證券投資基金、同發裕德財雙馨私募證券投資基金等3支基金并受11名自然人股東委托行使股東臨時提案權，要求青島農商行以各年度三季度報告所載“歸屬于上市公司股東的凈利潤”進行分紅，比例不低于30%

圖源：青島農商行公告

該提案同樣遭到青農商行的否決，理由是“提案內容違反法律法規及有關規定”。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧認為，“青農商行私募股東兩次提案被否反映出中小股東在銀行治理中面臨一定的參與障礙。這不僅是由于內容或程序上的要求，還涉及到股份占比、投票權以及法律法規的限制。例如‘信用賬戶持股不計入行權資格這一規定’，實際上是對股東身份和權益的一種嚴格界定，確保了股東大會決議的合法性和有效性，同時也保護了銀行整體的利益不受少數持有者影響。

2

分紅比例排上市銀行倒數第七，

一季度凈息差回升至1.68%

同發裕投資的提案雖然被駁回，但提案內容卻代表了部分投資者的心聲。

自2018年以來，青島農商行分紅比例就一路下行，2018年至2021年分別為34.45%、29.5%、28.16%、18.12%。2022年，青島農商行曾暫停一年分紅，彼時銀行表示，需要留存更多未分配利潤，用以夯實風險抵御底盤、滿足資本監管硬性要求

2023年及2024年，該行分紅比例為21.64%、23.34%，對應現金分紅總額分別為5.56億元、6.67億元。2025年，青島農商行利潤分配方案擬每10股派發現金紅利僅1.2元，預計分紅總額約6.67億元，占歸母凈利潤的比例為21.31%，對比2024年再次下滑。

圖源：罐頭圖庫

青島農商行21.31%的分紅比例，與同發裕投資提出的不低于36%相差較大，在42家上市銀行中排名第35位。

對于分紅比例低的原因，青島農商行稱，該行所屬行業為貨幣金融服務業，屬于資本密集型行業，信貸及金融市場等業務的開展需要充足的資本金保障。留存的未分配利潤將補充核心一級資本，用于支持該行戰略轉型，推進各項業務持續穩定發展，維護投資者長遠利益。

對此，部分投資者并不買賬。

根據青島農商行5月8日投資者關系活動記錄表，有投資者表示，“公司的分紅率一直不高，感覺公司過于小氣，甚至連股東的合理化建議也視若無睹，這是否對普通投資者太無視？”

圖源：青島農商行公告

此外，青島農商行2020年12月發行的青農轉債將于2026年8月摘牌，而截至2026年一季度，僅32.63萬元“青農轉債”轉換為公司A股普通股，累計轉股數67735股，比例僅為0.0012%

部分投資者建議提高分紅比例，同時學習其他行轉股經驗，促進可轉債轉股。

圖源：青島農商行公告

財經評論員郭施亮表示，銀行嚴格把關程序，有它自身的考慮，但股東的分紅權利也不可受到影響，銀行分紅率較低，甚至低于行業平均水平，不利于股東回報，也會影響市場投資信心，對上市銀行的形象也會構成或多或少的影響

審慎分紅背后，青島農商行增利不增收。2025年實現歸母凈利潤31.28億元，同比增幅9.51%，但營業收入100.27億元，同比下滑9.12%；2026年一季度實現營業收入27.91億元，同比下降8.69%；歸母凈利潤12.48億元，同比下降5.6%。

分業務看，2025年該行實現利息凈收入73.62億元，同比微增1.95%，占總營收比重高達73.4%，是營收的核心支撐。2023年至2025年，該行凈息差持續下滑，分別為1.76%、1.67%、1.6%，不過，2026年一季度，較2025年末提升0.08個百分點至1.68%

青島農商行表示，中長期內，資產端仍將受讓利實體經濟、市場利率走低等因素影響，生息資產平均收益率預計仍會有所下降；但負債端通過優化存款結構、壓降高成本存款等措施，付息率有望持續改善，對凈息差形成顯著支撐，有望保持息差企穩趨勢。

2025年，青島農商行非利息凈收入26.65億元，同比下滑30.08%，主要由于公允價值變動收益全年虧損9.15億元，較上年減少17.83億元。青島農商行稱，主要由于該行市場利率變動，交易性金融資產公允價值收益減少。

3

高管薪酬與股價形成反差，

新帥上任能否“收復”投資者信任？

除分紅之外，同發裕投資提案中的管理層薪酬問題是另一大關注點。

青島農商銀行是全國副省級城市中7家全市整體改制成立的農商銀行之一，2012年6月28日掛牌開業，2019年3月26日在深交所上市。截至2025年末，該行資產總額突破5000億元，達到5027.83億元，同比增長1.57%；發放貸款和墊款總額2787.23億元，吸收存款3358.31億元，分別同比增長4.55%、2.8%。

根據2025年年報，青島農商行向董事和高級管理人員共計發放1022.74萬元薪酬，其中超過百萬的包括執行董事、行長、首席合規官于豐星，副行長王瑜，副行長姜暉，原執行董事、董事長王錫峰，原執行董事、副行長丁明來，分別為148.68萬元、124.76萬元、104.9萬元，170.89萬元、124.76萬元。

圖源：青島農商行年報

值得一提的是，2023年，王錫峰曾以187.26萬元的稅前薪酬登頂A股農商行董事長薪酬榜首

與薪酬形成對比的是，青島農商行二級市場股價表現近年來不盡如人意。

2019年3月26日，青島農商行以3.96元/股登陸深交所，上市初期股價一度達到10.2元/股，此后持續震蕩下行。截至2026年6月17日收盤報2.86元/股，較發行價下跌27.78%，總市值158.9億元。

2026年6月12日收市后，青島農商行已被移出中證500指數，并同步調入中證1000指數，成為本次指數調整中唯一一家發生變動的銀行股，調整原因包括市值、流動性指標變化等。

圖源：罐頭圖庫

而青島農商行面臨的挑戰，已經交到了新董事長梁衍波手上。

2025年11月，王錫峰到齡退休，卸任青島農商行董事長一職，當日董事會決議由行長于豐星代為履行董事長職權。隨后，2026年1月13日，梁衍波被提名為青島農商行第五屆董事會執行董事候選人；2026年2月3日出任該行新任董事長，任職資格尚待核準。

梁衍波出生于1978年8月，47歲的他是近年來A股上市銀行最年輕的董事長，他起步于青島農信系統，歷任菏澤市牡丹區農信社主任，并參與菏澤農商銀行改制工作。

此后，梁衍波出任淄博博山農村商業銀行董事長、黨委書記；2022年10月，梁衍波正式出任棗莊農村商業銀行董事長，2024年5月，卸任該行董事長。隨后出任濟南農商銀行黨委書記、董事長，執掌省城農商行。

圖源：罐頭圖庫

公開資料顯示，梁衍波執掌的機構規模逐級攀升：棗莊農商銀行是百億級規模，濟南農商銀行資產規模超千億，現如今掌舵青島農商行，資產規模超5000億元，為系統內唯一一家資產規模超5000億元的機構，也是山東農商行系統中唯一躋身中國銀行業百強的機構，同時也是山東唯一的一家上市農商銀行。

要帶領青島農商行更上一層樓，梁衍波還需關注合規問題。

6月12日，青島農商行及下轄6家支行合計被罰430萬元，其中，青島農商行因重要崗位員工行為管理不到位、財務報銷管理不到位、福費廷業務管理不到位、向已有充足抵押的個人貸款客戶搭售人身意外保險、向小微企業收取銀行承兌匯票敞口風險管理費和貸款承諾費被罰200萬元。

時任青島農商行授信審批部總經理、信貸管理部總經理、風險總監、風險管理部總經理姜偉被禁止終身從事銀行業工作；時任該行市南支行行長、嶗山支行行長毛紅衛被禁止從事銀行業工作10年，時任該行交易銀行部總經理任濤被警告并罰款5萬元，時任該行零售金融部總經理兼消費者權益保護部總經理谷春青被警告，時任該行公司金融部總經理牟黎明被警告。

一邊是可轉債即將到期、轉股率近乎為零，另一邊是營收下滑、合規風控待完善的經營局面，梁衍波需要解決的，遠不止分紅率低于預期的問題。但挑戰往往也是變革的起點，這位A股最年輕上市銀行董事長，會交出一份怎樣的答卷？仍需時間檢驗。

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