本輪地產債務危機中第一家爆雷的房企——華夏幸福，在苦苦掙扎五年后，最終還是走向了重整清算。

6月10日，華夏幸福公告稱，經公司預重整案重整投資人遴選評審委員會評審，確定杭州騁風而來數字科技有限公司與南陽木蘭花置業有限公司聯合體為中選重整投資人。

是的，你沒有看錯，一家杭州的科技公司，聯合一家河南的小型房企，成了華夏幸福的重整投資人。

公開資料顯示，杭州騁風而來數字科技有限公司是一家算力解決方案服務商，由前阿里巴巴全球技術服務部總經理陳源帶領原阿里核心技術團隊，于2023年3月創立。

也就是說，這家由阿里前技術高管和團隊創立的公司，成立時間僅三年，定位“AI算力+行業解決方案”，志在打造全球領先的“算力淘寶”平臺，成為國內“算力應用第一股”。妥妥的科技新貴！

誰能想到呢，炙手可熱的AI產業公司，居然還能看得上負債累累、瀕臨破產的房企？！

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科技新貴入局，前路未明

陳源的從業經歷也挺亮眼的，他曾任阿里巴巴集團CTO線的全球技術服務總經理，并帶領超過700人的團隊，負責阿里、螞蟻、菜鳥及盒馬等645家投后企業的數字化咨詢和DT解決方案設計及整體服務交付。

在加入阿里之前，他曾任職思科（中國）網絡技術有限公司，擔任顧問工程師，負責中農工建交五大行的網絡系統規劃和咨詢服務。

他創立的騁風而來，主要業務是整合自持及全球三方優質算力資源，構建覆蓋全國算力網絡，實現跨廠商、跨平臺的算力統一調度，推動全球算力資源的一站式供給。

別看騁風而來成立的時間不長，但已經有過操刀上市公司重整的經驗。2024年10月，它就以重整投資人暨產業合作伙伴的身份，深度參與了A股上市公司合力泰的重整。

當年年底，合力泰的重整計劃就已經執行完畢；去年6月，合力泰被撤銷退市風險警示；9月2日，合力泰的市值攀升至300.67億元，創下近五年來的新高。

在合力泰的重整過程中，作為參股股東，騁風而來借助合力泰在電子制造等領域的產業基礎和資源，實現了算力業務與其他業務的協同發展。

同時，騁風而來還布局了投資近百億級的宜昌超大規模智算中心，并中標了重慶、宜昌、浙大網新等算力平臺，具備大額產業投資的能力。

華夏幸福手中自持和運營著大量產業園區資源，需要的，正是像騁風而來這樣具備產業投資能力的產業投資人。

目前，華夏幸福已累計在全國打造了50余座產業新城，產業集群400多個。截至去年底，華夏幸福手里還有待開發土地407.33萬平米。

在華夏幸福2025年新簽約的項目中，就有一個標驥車路云與人工智能超算中心項目，這是華夏幸福首次涉及超算項目。

該項目占地202畝，總投資82億元，固定資產投資31億元，計劃打造南京首個面向人工智能、車路云應用的綠色零碳超算中心。

從產業招商與投資的角度，騁風而來確實能給華夏幸福旗下的產業園區帶來全新的產業資源和業務生態，但是，華夏幸福手上50余座產業新城和400多個產業集群，規模堪稱龐大，創立僅三年有余的騁風而來能否玩得轉，這是一個問題。

和騁風而來一起成為華夏幸福重整投資人的木蘭花置業，是一家區域性的小型房企，公司成立于2017年，注冊資本1100萬元，南陽龍杰實業控股60%，河南棒棒噠實業持股40%，旗下地產項目，公開可查的僅一個位于河南南陽的建業大城小院項目。

這個地產項目由南陽木蘭花全額出資拿地，中原建業做品牌輸出與開發管理。2023年4月，中原建業曾向南陽木蘭花提供過本金1億元的貸款，為期一年，年利率14%。當年年底，雙方又訂立貸款延期協議，貸款利率也下調為12%。

根據當時中原建業的公告，提供貸款及簽訂延期協議，旨在繼續培養與借款人的長期關系，并增強雙方成功的潛力。

根據之前華夏幸福公布的重整投資人申請條件，意向投資人應是依法設立并有效存續的企業法人或非法人組織，近三年不存在重大違法、違規行為，同時應具備與本次重整相適應的資產規模和資金實力。

此外，產業投資人可單獨或組建聯合體報名，不接受財務投資人單獨報名，即財務投資人應當與產業投資人組建聯合體報名，且產業投資人作為牽頭投資人。

根據這個條件，騁風而來與南陽木蘭花的組合，分工就一目了然了，騁風而來是產業投資人，南陽木蘭花大約就是財務投資人了。

但是，從現有信息來看，南陽木蘭花的資金實力，能否勝任華夏幸福重整的財務投資人，還真不好說。

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重整成功的第一步，“搞定”平安

騁風而來和南陽木蘭花要想順利完成華夏幸福的重整，還需要“爬過兩座大山”。

首當其沖的“第一座大山”，就是華夏幸福最大的債權人——中國平安。這是華夏幸福重整繞不過去的一道坎。

平安與華夏幸福也曾有過“蜜月期“。2018年7月，平安以“白衣騎士“的姿態介入當時已陷入流動性危機的華夏幸福，以137.7億元收購了華夏幸福19.7%的股份，成為第二大股東。

2019年1月，平安再次斥資42.03億元增持5.69%的股份。至此，平安合計持有華夏幸福25.25%的股份，總投入約180億元。

雙方簽署了業績對賭協議，華夏幸福承諾，2018-2020年凈利潤不低于114.15億、144.88億、180億元，若未能達標，華夏幸福須現金補償，公司實控人王文學承擔連帶擔保責任。

前兩年華夏幸福還能勉強達標，到2020年，受行業下行及經濟大環境的影響，華夏幸福當年僅實現凈利潤36.65億元，觸發巨額補償條款，對賭協議隨之徹底崩盤。

2021年，華夏幸福首次債務逾期，流動性危機全面爆發。同年9月，公司控股股東華夏控股質押的股份被強制處置，平安被動成為第一大股東。

事實上，除了股權投資外，平安還先后向華夏幸福提供了規模達360億元的表內債權投資。也就是說，平安對華夏幸福的風險敞口高達540億元。

華夏幸福爆雷后，平安牽頭多家金融機構成立了金融債委會，推出了覆蓋2192億元金融債務的《債務重組計劃》。華夏幸福雖承諾在2023年底前完成30%的現金兌付，但截至2025年10月，實際兌付僅完成約5%，重組進度遠遠不及預期。

至此，平安的角色也從華夏幸福的“救場人“徹底轉變為”追債人“。

華夏幸福給平安挖的這個“坑”也實在是太大了。截至2024年末，在華夏幸福的投資上，平安已計提約432億元減值損失。

2025年11月16日，華夏幸福啟動預重整程序，進一步激化了與平安之間的矛盾。

這次預重整是由龍成建設工程有限公司以華夏幸福拖欠417.16萬元工程款為由申請，華夏幸福當庭無異議，廊坊中院當日裁定受理。

平安系董事王葳公開質疑預重整程序的合規性，認為公告未召開董事會、未征詢董事意見，違反公司章程。華夏幸福回應稱，債權人申請預重整屬于法定披露義務，無需董事會、股東會審議。

對華夏幸福啟動預重整更大的質疑還在于，公司賬面仍有賬面貨幣資金24億元，卻還不起417.16萬元的工程款？顯然缺乏合理性。

今年1月，平安資管與平安人壽向上海國際仲裁中心提起仲裁，要求華夏控股支付64億元業績補償款及違約金，王文學承擔連帶保證責任。雙方矛盾徹底公開化。

從平安的角度看，預重整優先保障地方債務、工程款等小額債權清償，平安作為華夏幸福最大的債權人，自己的股權和金融債權大概率會在這個過程中被稀釋。這就意味著，平安對華夏幸福的投資近乎“血虧”。

這次重整投資人的招募，明確財務投資人不得單獨報名，被認為是針對平安集團所設。

因此，聘風而來與南陽木蘭花作為華夏幸福的重整投資人，不僅要解決能夠覆蓋華夏幸福百億級資金缺口的戰投，還需要獲得平安集團徹底支持，重整才有成功的可能。

橫亙在重整投資人面前的“另一座大山“，是留給華夏幸福的時間已經不多了。

截至今年一季度末，華夏幸福的歸母凈資產為-190.8億元，如果2026年末還是負的，公司將被終止上市。也就是說，公司需要三個季度內實現至少190.8億元的凈資產改善。

太難了！

2026年已接近過半，房地產市場持續低迷，華夏幸福自身的主營業務造血能力越來越弱，重整投資人要在這么短的時間內填上如此巨大的凈資產缺口，談何容易？

這考驗的不只是重整投資人的資金周轉能力，還有短期內讓華夏幸福實現凈資產轉正的可行性方案，更重要也更難的，是協調各方關系的能力，以及獲得以平安為代表的金融債權機構的支持。

這一切，都需要時間，而華夏幸福，最缺的，除了資金，就是時間。

現在，騁風而來和南陽木蘭花還只是華夏幸福的意向重整投資人，雖然已經完成了遴選評審，但尚未正式簽署重整投資協議，還存在不確定性。

從現有條件來看，華夏幸福重整成功的概率仍然偏低，除非，重整投資人能拿出“超預期“方案，以及地方強勢介入，否則，希望渺茫。