近兩三年，全球游戲投資環境肉眼可見地蕭條。沒辦法，AI沖擊、大環境不理想、游戲行業加速見頂，種種不確定性導致投資人態度日趨保守，而創業者也慎之又慎。

但陀螺君卻注意到，DENMU電夢，這支來自北美、著眼于全球游戲投資的美元基金卻相當活躍。

中國玩家可能還不太熟悉這個名字。但他們熟悉的幾款近兩年最有"記憶點"的全球游戲作品背后，都站著同一批人。

《昭和米國物語》，這款由武漢鈴空游戲（NEKCOM）打造、設定在“日本文化殖民美國”架空時間線的硬核創意作品，早在預告片階段就成了現象級話題：PV 一度登上 B 站全站熱門、相關話題沖上微博熱搜；更難得的是，它在日本、歐美等海外社區同樣掀起巨大討論與期待，一個中國團隊，能讓全世界玩家為它的腦洞與膽識沸騰，本身就成了中國玩家的驕傲之一。而這款游戲的早期投資人，正是當時還在 Galaxy Interactive 擔任合伙人、并聯合主導其游戲投資業務的Ryan You（游镕暢）與Michael Fan（范中流）。

《百日戰紀 -最終防衛學園-》，讓小高和剛再度出圈、Metacritic 85 分、Steam 全球暢銷榜擠進 TOP 10、中外社交媒體累計 數億+ 曝光的這款 JRPG，則是 Ryan 和 Michael 現在的新基金 DENMU電夢 操盤的。

《仙劍奇俠傳4：重制版》，B 站播放量已破 460 萬、被視為中國仙俠走向海外重要旗手的這款 2A項目，其部分資本與海外宣發支持也來自 DENMU電夢。

Ryan和Michael此前在 Galaxy Interactive期間除了投資《昭和米國物語》的鈴空游戲，還投了全球排名前40的手游公司AviaGames，發售即登頂全球銷量榜的《永恒寒冬（Forever Winter）》、上線兩千萬下載的《Splitgate》、卡牌對戰游戲《大巴扎（The Bazaar）》、由前 Arkane 團隊創立的 Wolfeye Studios 等多個項目。2025 年，兩人獨立創立了 新的投資機構DENMU電夢。團隊還包括原來的老隊友Devin Maa（馬多聞），暴雪北方聯合創始人、《暗黑破壞神》主創David Brevik和做獨立游戲發行的Joe Brown。

最近DENMU電夢已為其5,000萬美元首期基金完成大部分融資，并簽下《百日戰紀 -最終防衛學園-》《仙劍奇俠傳4：重制版》《魔王的迷宮》《孤女困魘》《廢都電鋸姬》《藍色協議:星痕共鳴》《境·界刀鳴》等橫跨AAA、AA、獨立的多平臺投資組合。

DENMU電夢 不僅活躍，還在做一件外界尚未充分意識到的事，嘗試跑通一套與游戲開發周期更匹配的“新游戲投資模式”。

這群看透了游戲行業本質的"老炮兒"，深知游戲不是標準的互聯網產品。因此他們不投純技術、不投平臺，而是專注于游戲內容本身。商業層面，DENMU電夢 采用了一種靈活的資本結構，根據每款游戲的開發節奏與創意冒險風險，以項目為主，股權為輔，匹配不同的資本工具。 這種模式不強求創業者必須同時是優秀的管理者；他們更希望天才制作人以自由的姿態去追逐夢想。

某種程度上來講，在這個尚未完全回暖的游戲資本市場中，電夢很像一群"逆行者"。他們正在用一種"懂行"的資本語言，重新連接起游戲開發者與市場。

DENMU 在日語音讀中意為“電之夢（Electric Dreams）”，致敬《銀翼殺手》及菲利普·K·迪克的小說《仿生人會夢見電子羊嗎？》，同時是少數以漢字命名的全球游戲品牌之一。這種“雙語橋梁”式的命名本身，就是 DENMU電夢 跨東西方定位的一種宣言。

不久前，我們和Ryan進行了一次深度對話。在他看來，雖然Steam平臺每年有數以萬計的新作發售，但實際上有創意有樂趣的游戲并不多。而電夢所要做的，就是面向游戲這個年產值2000億美金的市場，為玩家尋找有新意有意思的作品。

大部分項目幾分鐘就可以pass掉

說到近幾年在國內迅速躥紅的日本游戲制作人，《彈丸論破》系列制作人小高和剛大概是不得不提的一位。因為長期活躍于小紅書、微博等國內社群，肯于放下身段玩中文互聯網耳熟能詳的熱梗，小高和剛被中國網友親切地稱為"最接地氣"的日本制作人。

但很少有人知道，小高和剛及其新作《百日戰紀 -最終防衛學園-》的幕后投資人和推手正是電夢。并且在宣發階段，電夢還幫忙出了不少點子，助推小高和剛出圈。

《百日戰紀 -最終防衛學園-》上線后口碑與銷量雙收，也讓小高和剛憑借首款原創 IP 一躍成為游戲界明星。

在Ryan看來，在游戲圈像小高和剛這樣的天才型游戲人畢竟是少數，絕大多數的制作人仍然需要通過不斷做新作品來試錯、踩坑，才能找到最終通往成功的道路。而電夢所要做的，就是用資金及產業服務，來為這批潛在的未來之星"護航"。

Q：你們是怎么投到小高和剛的？

A：我們跟小高很早就認識，但一直沒機會合作，所以最后他正好有需求的時候合作速度非常快。小高是真正的天才，他的腦洞根本不是正常人的腦洞，這種人世界上真的不多。

而且我覺得，任何娛樂行業都是依賴天才的，游戲也沒什么區別。只不過以前市場增長快的時候大家還沒什么感覺，但現在制作游戲的門檻已經很低了，那么區別就在于你能不能做出不一樣的東西。總之，游戲還是一個非常天才導向的行業。

《百日戰紀》

Q：既然小高可遇不可求，那怎么挖掘那些你們覺得夠優秀的開發者？

A：雖然我們的投資方式是項目為主，但我們并不是發行，沒有控制權，最終其實投的還是團隊。所以我們既需要玩你的Demo，也需要坐下來跟你好好聊一聊，這樣十有八九就可以做出判斷。

當然，我們不是預言家，也沒有人能保證天才每款游戲都是爆款。那么我們的打法就是：OK，我們相信你是天才，我們支持你不斷做游戲，如果你夠優秀，做多了總會成功的。因為我們的投資結構允許我們陪開發者跨周期，而不是要求每款游戲都必須是爆款。

Q：你們以項目投資為主、不拿控制權，萬一工作室拿了錢不好好做怎么辦？

A：正因為不拿控制權，前面的篩選才那么重要，我們花大量時間確認 taste 、目標，能力等和團隊是不是 align。如果一個團隊拿了錢不好好做，那是我們看人看錯了，是判斷問題，不是結構問題。而且我們是關系驅動、跨周期合作：工作室知道這一款做好了，我們會陪它做下一款，這種長期激勵，其實比合同里的控制權更有約束力。控制權常常扼殺創意；我們要的是 alignment，不是 control。

Q：那你們是怎么挑項目的？

A：大部分的項目，基本上幾分鐘不用就可以PASS掉，為什么？因為沒有新意，沒有深度，沒有創意。你的游戲可能看起來不錯，但在這個市場上，你需要非常特別，才能吸引到玩家的注意力。無論是畫風還是玩法，你需要做到Unique。

舉個簡單的例子，你在給我介紹游戲的時候，我就看你能不能兩三句話講清楚你這個游戲好玩在哪，為什么我要玩，讓我聽完之后非常想玩。但大部分人只能講我的游戲有什么系統，是融合這個加那個，設定多么牛，但為什么好玩是講不出來的。

就像之前我們投的《昭和米國物語》，不管它什么時候上線，它永遠是獨特的。你不會因為《黑神話：悟空》上線后，就覺得昭和沒意思了。如果就說簡單的跟風中式武俠類魂，又沒有自己的特色，大家可能就會有點審美疲勞了。

現在這個市場雖然游戲很多，玩家規模在那里，也還有增長，關鍵是你能不能憑創意吸引到他們。

Q：看團隊的時候，有沒有硬性的考核指標？

A：我們最硬的指標也是最“軟”的，那就是團隊的taste。如果我們都不能align什么是好的創意和好的游戲，那基本沒法合作。

Q：那投資階段呢？

A：對于全新的團隊我們一般喜歡從游戲開發中期開始投。中期對我們來說意味著：Demo 已經驗證創意和核心玩法，而不只是一個想法。然后生產管線已經跑起來、團隊對開發周期有概念。到了這個階段，他們應該有足夠的東西讓我們做判斷，包括團隊本身、生產管線、開發速度、內部文檔、團隊溝通等等，我們可以看到很多細節。這個階段我們能看到真實信號，又有足夠時間陪伴他們走完整個開發周期。

對于成熟或合作過的團隊，我們會比較flexible。

“我們想做的，是一套‘新的游戲投資模式’”

圍繞"創意制作人優先"，DENMU電夢 還在做一件外界尚未充分意識到的事，構建一套可持續、可 scale 的游戲投資新模式。

Q：你們的投資模式跟傳統 VC 有什么本質區別？

A：傳統 VC 是 7到10 年期就要退出、一直看數據加碼、不是0x就是100x 的思維方式。這套邏輯對軟件或互聯網公司適用，但對傳統游戲行業天然錯位，一款游戲從立項到上線動輒 3–5 年，而在上線前拿到真正的PMF（Product Market Fit）就需要傳統幾輪的資金。而上線后也可能還需要在 2–3 款游戲之后才真正建立穩定的玩家群，品牌與商業模型。

我們不奉行那一套。即便一款游戲的投資還沒完全回收，我們已經開始與那個開發者的下一款游戲展開合作。這就是我們說的"耐心"。

Q：那這種"耐心"在結構上是怎么實現的？

A：核心是資本結構的靈活性。我們可以根據每款游戲的開發節奏與風險，配置合適的資本工具。在面對機會時，我們會問"我們如何才能完成這件事？"，而不是回避挑戰。

Q：你們說的"可持續增長"具體指什么？

A：我們的目標不是做一個一期的基金，而是希望把 DENMU電夢 做成一個長期持續向游戲行業輸血的平臺。這意味著不依賴個別爆款，而是依靠多元投資組合、加上我們給工作室的發行/設計/測試服務、再加上跨境的平臺資源與人脈來形成 compounding 效應。

Q：這種模式的意義在哪里？

A：當下整個游戲行業的一個結構性問題，是早期與中期資金嚴重不足。傳統 VC 不愿意進，傳統發行商能做的項目又有限，而且把開發者的主動權拿走了。游戲開發者最需要錢的那段時間是空窗。DENMU電夢 想做的是把這個空窗填上，而且不是靠一支單一基金，而是靠一個能持續運轉的平臺。

Q：5,000 萬美元在游戲基金里其實不算大，撐得起你說的“長期平臺”嗎？

A：夠不夠取決于怎么用。我們大量投的是單筆幾十萬到幾百萬美金的項目，5,000 萬能支撐幾十個項目的組合；而且我們把錢投在內容上，不是燒在 overhead 上，資本效率很高。

更重要的是，這是首期基金，目的是建立 track record、把平臺跑通、讓大家看到投游戲是可以賺到錢的。我們的LP都是對游戲有很大興趣的資金方，非常希望我們做大加碼，有些在我們融資過程中看到成績已經加過一次了。長期我們要做的是一個能持續融資、持續向行業輸血的平臺，規模會隨 track record 一起長。

不允許"平庸的不成功"

除了小高和剛這種備受矚目的明星制作人，電夢還在北美、南美、澳洲、俄羅斯、東南亞等地投資了大量頗具調性和成長潛力的獨游團隊，其中《魔王的迷宮》《孤女困魘》《廢都電鋸姬》等已上線的產品均取得了不俗成績，是投入回報比相當高的項目。

比如《魔王的迷宮》開發團隊規模極小，但這款建模粗獷、風格獨特的恐怖風地下探索游戲，卻在Steam斬獲了近2000個評論，遠超許多投資不菲的單機產品，還拿到了PC Gamer的年度恐怖游戲。

再比如由俄羅斯開發者Anji制作的二次元風橫版射擊游戲《孤女困魘》前后開發五年，Anji一人承擔游戲的引擎編寫、3D建模、劇情設計、關卡制作等工作。最終，他的熱愛與堅持，也在Steam上為其作品博得了超2000個評論，以及90%好評率的口碑。

而不久前上線的《廢都電鋸姬》，更是登上Steam全球熱銷榜前10，好評率89%。據Ryan介紹，該作的研發團隊是一支來自巴西的獨立游戲工作室，團隊僅兩人，但憑借對二次元文化的獨特理解，他們將動漫風格與粗野主義風格融合在一起，效果非常魔性。據估算，這款產品首周就賣了大約十萬份。

可以看到，盡管上述作品風格、玩法不盡相同，且開發者來自世界各地，但共性卻竟然相似，對于游戲，作者有著別具一格的審美和獨特理解。那么電夢是怎么發掘他們的？

Q：你們投的獨立產品都有哪些共性和差異點？

A：我們沒有固定的賽道，你看我們投的項目其實很雜，但都有一個特點：過目不忘，非常特別。不管是《孤女困魘》還是《廢都電鋸姬》，雖然不是所有人都喜歡，但喜歡的人會非常喜歡。獨立游戲成本不高，它不需要那么多深度，但它們的角色、玩法和Art Direction也許能一下子抓住玩家。

Q：用具體的項目給我們解釋一下？

A：舉個例子，我們投的《廢都電鋸姬》雖然體量不大，但它在Steam上已經有40多萬愿望單了，以這個體量來說，算非常高的了。

它是一個巴西團隊做的二次元風格游戲，但巴西人對二次元的詮釋和中日不太一樣，看上去像二次元動漫風格，但又有很多魔性的感覺。所以主角的短視頻在TikTok非常火。然后跑酷這個類型又很少人做，在我們幫助下他們把手感調到獨立游戲里比較頭部的水平。再加上廢土+大型機械的獨特美術風格，我們在比較早就可以判斷這款游戲能成功的，當然這么火出圈也是意想不到。

Q：像《魔王的迷宮》這些已經上線的游戲達到了你們的商業預期嗎？

A：完全超出了我們的預期，要知道，它的成本非常非常低。

獨立游戲是一個很有趣的行業，大部分制作人都是為愛發電，團隊規模非常小。但是他們做出爆款的可能性其實并不比其他的游戲要小。所以對我們來說，大量投這種小型獨立游戲，是非常好的策略。而且他們今后還可能會做體量更大的游戲，那么現在就是我們很好的一個入場時機。

Q：這種獨立游戲團隊，你們一次大概投多少？

A：幾十萬美金量級。如果團隊跑得好，下一款游戲我們可以追加更大額。

Q：你們投的獨立團隊來自哪些地區？

A：其實都有，包括南美、東南亞、歐洲、澳大利亞、新西蘭、美國，中國我們也會看。總的來說，成本更低一些，有美術特色的國家我們會多看看。

Q：東南亞、南美這些地區的開發者是怎么吸引到你們的？

A：第一，他們的創意是比較豐富的，做的游戲很新穎；第二，他們的文化本身就很獨特；第三，他們的生活成本更低，賬能算得過來。很多國家現在也有比較好的開發者補貼政策，可以把我們的成本拉低。

Q：你們是少數進駐新興市場的垂直基金嗎？

A：應該是的，因為傳統VC很難去做游戲新興市場。比如你要以VC邏輯投一個巴西游戲團隊，你需要思考當地有沒有產業鏈，游戲產業最后能發展成什么樣，你最后賣給誰，有沒有撐的起來的資本市場等，那基本就放棄了。所以我們投的很多地區是大部分基金很難去投的。

Q：從數量來看，你們的投資策略有點鋪量的感覺？

A：從投資角度來說，不可能只投一兩款就希望它們全都大爆。投資肯定是需要分散布局的，哪怕有些游戲虧錢，有些游戲賺錢，最后我們也算得過來。但我們其實很挑，每個項目不管大小都有很清晰的投資邏輯，不是那種打分達標就投的。

Q：有沒有總結這兩年你們基金的打法？

A：我們投資邏輯一直很確定：先看創意（你的游戲能不能吸引人），再看市場（成本和收益能不能算過來），再看技術和開發（你的游戲能不能做出來），最后談架構（投資金額/比例/條款）。

這個順序很重要，因為我們不會因為一個項目從數字上來說特別吸引人，就一定會出手，因為我們不相信游戲商業成果是有完全確定性的，如果我們完全因為數字去投，那最后游戲很差flop了我們就什么都沒有，如果游戲很特別，但商業表現不好，我們至少還有一款能打動少數人的好游戲。

另外基金成立初期，我們投的游戲可能更保守一點。但隨著抗風險能力增強，我們會投一些創意更特別，風險更高、但潛力更大的項目和團隊。

最后我沒辦法告訴你具體投什么賽道，什么品類以后會賺錢。因為沒有人知道未來的游戲行業會怎么樣，當然我們有一些自己的想法，但投資人能真的預測市場的話就天下大亂了。

Q：有沒有遇到過"看走眼"的項目？

A：目前投的項目里還沒有。當然我們不可能百分百正確，但我們不允許"平庸的不成功"。

Q：怎么理解？

A：就算你不夠成功，但如果一點水花都沒有，這是我最不能接受的。有部分人很喜歡，或者有部分人非常不喜歡，我覺得都可以接受，哪怕恨也要有"恨點"，至少這樣大家可以記住你，知道你的游戲。所以反過來講，市面上大部分游戲是沒有任何記憶點的。說到底，"記憶點"本身就是一種 護城河，沒有記憶點的游戲，再多錢也救不回來。

Q：你說“不允許平庸的不成功”，但游戲爆款運氣成分很大，這是不是一種事后歸因？

A：我承認運氣成分很大，結果我們控制不了。但“平庸的不成功”說的不是結果，是過程。一款很特別的游戲即使商業上沒成，至少完成了“讓人記住”這件事，這是我們能控制的。我們的投資順序是先看創意、再看數字，正因為我們不相信能預測結果。換句話說，我們不賭哪款會爆，只確保每一款都站在“有可能爆”的位置上。沒有記憶點的游戲，運氣都沒機會眷顧它。

DENMU電夢 ：給開發者一個新的選項

陀螺君感興趣的另一個問題是：作為一支以"懂行"自居的基金，DENMU電夢 究竟能給被投 studio 提供什么樣的賦能？特別是對中國 studio。

Q：你們真正的競爭對手是誰？工作室為什么選你們？

A：說“競爭對手”其實不太準確。工作室能拿的幾類錢，戰略資方、發行方、財務資方，都很專業，各有擅長的場景，不少還是我們尊敬的同行和合作伙伴。我更愿意說，我們提供的是一種新的可能，而且和他們并不沖突。

先說這三類各自的特點和取舍。戰略資方（比如平臺、大廠、IP 持有方）幾乎什么都能幫你，錢、平臺、發行、技術、退出通道都有，運營能力非常強；代價是他們有戰略訴求，投你往往是為了某種戰略協同，所以會帶一點方向性。

發行方有真正的發行能力，懂怎么把游戲賣出去；但經濟模型通常需要他們拿到控制權或較大分成，而且多半在接近上線時才介入。然后一般只關注這一款游戲，而不是你整體。

財務資方的錢最干凈，不奪權、保留你的創作自由；但他們一般只看財務模型、不參與游戲本身，而且 VC 那套回報周期（十年期、強制退出）跟游戲開發節奏不完全對得上。我和 Michael 自己就是從這一邊過來的，所以這套的強項和局限我們都很清楚。

DENMU 想做的，是把三者的強項結合起來：像戰略資方一樣能全方位幫你，但不帶戰略附加條件（我們沒有自己的平臺或 slate 要優先，所有幫助只服務于你）；像發行方一樣能親自發行，但不奪你的控制權和 IP、而且關注你長期發展；像財務資方一樣干凈、把創作權留給你，但資本結構是為游戲周期設計的，項目制、耐心、跨周期。

而且很重要的一點：選我們不妨礙你同時用別的資方。你完全可以一邊拿我們的錢，一邊接戰略投資、用大發行商的渠道，我們不是非此即彼，只是多給你一個組合選項。

Q：具體到能幫工作室什么？

A：主要四塊。

第一，幫你把游戲做好。團隊里有 David Brevik 這種天花板級別的制作人、Joe Brown 這種看遍獨立游戲的發行高管、Michael 這種跟全球頂級制作人談笑風生的“creative financier”，全團隊都是重度玩家，過去一年看過幾百款游戲。所以你拿到的是真正玩過你 build 之后的系統化反饋、關鍵設計抉擇的橫向對標、上線節奏建議，必要時直接介紹業界 mentor。但我們永遠不干預創意方向：一旦合作，就完全相信你能把游戲做好。

第二，跨區域發行。通過我們的發行服務 DENMU éDITIONS，幫你做跨地區發行、本地化、社群運營、媒體投放，既能給建議、也能親自做，而且不奪你的控制權和 IP。我們幫《百日戰紀》在中國及歐美同步推廣、帶來數億+ 社交媒體曝光，就是這么來的。

第三，BD 和平臺關系。中國 studio 出海最大的結構性門檻就是“沒人接電話”。我們和歐美、中日韓幾大平臺、各地區主要發行商、IP holder、媒體都有長期高層關系，能直接把你介紹到對的決策者那里。

第四，戰略：跨媒體、IP 合作、融資、甚至未來 M&A。傳統發行通常只在單個游戲的層面合作，我們會陪你想得更遠：你的 IP 能不能延展到影視、動畫、衍生品、桌游？能不能和某個 IP holder 做 co-development？將來想融資怎么談、被收購該賣給誰、什么結構？

Q：為什么中國工作室是你們最看重的賦能對象之一？

A：這其實是 DENMU電夢 thesis 里很核心的一塊，我想多花點篇幅講。

2024 年《黑神話：悟空》火了之后，全球突然開始重新關注中國的主機和獨立游戲。但說實話，我和 Michael 幾年前就開始押注這件事了，要不然也不會投了鈴空和好幾家其他的中國游戲公司。

我們的信念很簡單。中國有三樣東西，是其他市場沒有同時具備的：

第一，深厚的文化底蘊，從神話、武俠到現代亞文化，沒有幾個國家有這么豐富的素材庫。

第二，世界級的工程能力，這是過去二十年互聯網和移動產業訓練出來的底子。

第三，一代非常獨特的 taste，80 后、90 后這批中國制作人，是看著日本游戲動漫、看著歐美游戲電影長大，又同時在中國互聯網文化里發酵起來的一代。

這三件事加在一起，讓我和 Michael 相信中國正在進入一個屬于自己的"游戲制作人黃金時代"，很像日本 80、90 年代的那種集體爆發：宮本茂、鈴木裕、小島秀夫、上田文人……一代人共同推開一扇門。

但 thesis 之外，還有現實。

中國游戲在全球市場仍然面臨很多結構性難點，不只是技術或運營層面的問題，更多時候是不被公平對待：被默認為質量不夠、被懷疑動機、被語言和文化壁壘擋在玩家社區之外。我和 Michael 這么多年跨境工作里見過太多次。

舉個最具體的：在 B 站做宣發和在 海外做宣發完全不是一回事。中國團隊往往以為自己 YouTube 上瀏覽量還不錯、愿望單也過得去就夠了，但實際上還差得遠，能做的事還有很多。這只是冰山一角。

我們沒法一個人改變這一切，但 DENMU電夢 想做出自己的貢獻，用資本、用發行、用平臺關系、用我們能調度的一切資源，讓真正有才華的中國制作人，不被這些不公平的濾鏡擋住。

這就是為什么中國開發者在 DENMU電夢 的項目儲備里占了非常大的比重；也是為什么我們專門設立了 DENMU éDITIONS 來做這件事，需求在那里，機會在那里，我們的判斷在那里。

回合制和中式RPG是一個市場缺口

此外，電夢還重點關注2A產品。Ryan指出，實際上2A體量的作品可以支持非常多的創意和內容展示；而且，UE5能讓2A游戲拿出不輸于傳統3A的美術品質。像他們最近投資的《仙劍奇俠傳4：重制版》兼具IP影響力和UE5次世代表現力，被業界寄予厚望。

《仙劍奇俠傳4：重制版》B站播放量已破460萬

Q：你們為什么投仙劍4重制版？

A：先說說我們的邏輯。仙劍是中國最具標志性的RPG IP 之一，系列累計銷量超過千萬套，而原版仙劍4一直被公認是系列里口碑最好的一作，敘事、人物、文化質感都是巔峰。這次是 UE5 全面重制，距離上一部正傳已經五年多，正好踩在一個很強的情懷回歸周期上。市場的渴望也很真實：光是預告片就引來幾萬條評論，大量內容創作者逐幀去拆解里面的細節。

我們判斷它有一個很扎實的基本盤，鐵桿粉絲就足以撐起銷量底盤。而仙劍4 的故事相對獨立、不依賴前作，又深植中國神話和真實的歷史地理，這種辨識度恰恰能把它和 JRPG、西方奇幻RPG區分開，給新玩家一個很好的入口。還有一個我們很看重的市場缺口：這兩年中國出海的精品幾乎都扎堆在魂類和硬核動作上，玩家開始有點審美疲勞，而回合制的中式 RPG 在接下來的發布管線里幾乎是空白。仙劍4 重制版正好能填這個位，這點和《光與影：33 號遠征隊》能大獲成功有類似的地方。

經過大量的交流，我們很肯定Up Software團隊的實力以及對仙劍這個IP深厚的感情，我們認為，憑借他們對這個IP的了解和熱愛，足夠把這個游戲完成得非常好。如果算上情懷分，這個游戲的期待值會很高。

而對于我們來說，我們還可以通過一些海外資源，幫他們做宣發推廣，讓西方玩家也能感受到仙劍獨特的魅力。其實仙劍之前幾作在海外沒做什么推廣，但也能占到系列總銷量的不錯的比例。

當然，還有一個私心，就是我個人是玩仙劍1長大的，從情感上我也很希望這個系列越走越好。

Q：海外現在對仙俠題材接受度怎么樣？

A：其實現在是非常好的時機。2024年《黑神話》讓海外開了眼，很多人覺得中國神話很有意思，包括仙俠也是。而中國古裝劇這幾年一直都是很流行，像《逐玉》最近在國外就很火。

加上《光與影：33號遠征隊》放大了大家對“非日本JRPG”的興趣，大家都想看到不同國家不同文化對JRPG的詮釋。所以仙劍4重制版在海外的播放量很高，很多媒體都第一時間轉了，如果放在幾年前，國外媒體是不會太在意這種中國題材的。

Q：所以仙俠題材在海外其實沒那么高認知門檻了？

A：我覺得國外其實沒有太懂中國武俠/仙俠/奇幻/古裝這些區別，對他們來說都是中國神秘文化的一種，整體興趣都在增長，但還沒到細分的時候，比如《黑神話：悟空》里很多哲學概念他們是看不懂的，但也不妨礙他們覺得神秘有趣。這跟幾十年前的日本有點像。以前西方人也不知道什么六道輪回、式神、轉世，但因為日本游戲動漫流行，看得多了大家就慢慢知道了。總體來說現在中國題材傳播環境比之前好得多。

3A成本雖高，但不可替代

獨游之外，3A游戲依然是當下行業和玩家重點關注的品類。

不過從發展趨勢來看，2026年的3A目前正處于一個關鍵的十字路口：一方面，以《黑神話：悟空》《影之刃：零》為代表的中國游戲迅速崛起，打破了舊有格局；另一方面，傳統歐美3A大廠深陷成本失控、項目失敗和大規模裁員的泥潭，商業模式飽受業界詬病。

但在Ryan看來，3A游戲帶給玩家的沉浸式體驗仍無法被其他產品完全替代；至于成本問題，一些來自歐洲的新3A團隊已經找到了控制成本的方法。這也是為什么電夢密切關注3A賽道，并參與了一款有頂級IP加持的3A項目。

Q：你們會看3A嗎？

A：對于3A，以前我們可能不是那么看好。但我們接觸的3A項目多了之后，我們發現3A的前景依然非常廣闊。

Q：為什么又重新看好3A了？

A：很多人說3A已死，獨立游戲才是最好的，這個邏輯有他的道理，因為獨立游戲可以用低成本試錯新的idea，會有很多有趣的IP出現。但我們也認為，有些游戲品類是需要給玩家特別的fantasy和immersion體驗的，而這一點現在來說只有3A的體量和質量才能做到，它具有不可替代性。

像我們最近投了一個使用頂級好萊塢 IP 的 AAA 項目，那種游戲就必須要用3A的成本和思維去做。完全一樣的玩法你做成獨立游戲就完全沒有那種沉浸感和爽感了，所以雖然貴，但我們還是覺得值得的。

Q：但很多人還是擔心3A控制不住成本。

A：傳統大公司為什么3A成本那么高？一部分是所在地成本問題，還有一部分是因為他們的管理問題，再有就是大公司本身的定位問題，比如一線公司做個五千萬美元的游戲就算回報比例還不錯，但對公司財務來說不夠，必須要沖幾個億的量級。這樣就會有很多游戲不停改，最后導致成本螺旋上升控制不住，甚至還有投巨資做出來不怎么樣的恐怖故事。

但我們發現，現在很多新成立的3A團隊在成本控制和技術應用上已經非常成熟了。所以我們對3A的興趣會比之前大一些。當然北美還是很貴的，我們更多是看歐洲。

Q：所以你們的重心會慢慢向3A方向轉移嗎？

A：并不會，2A和獨立游戲還是我們的專注。3A的話我們還在摸索之中，需要的資金量比較大，在這個基金里不會有太多，但之后可能會有獨立的架構專攻這個方向。

Q：會看中國的3A嗎？

A：中國做3A的成本確實比海外低很多，但中國3A最大的問題是，國內做純3A積累不足，工業化管線還不夠成熟，因為3A游戲對開發流程的要求極高。體量越大，管理問題越會被放大，而很多中國團隊還沒準備好做規模極大的純原創3A IP。我們會持續關注。

游戲是競爭最公平的行業

盡管電夢堅定看好游戲內容和創意產品的行業前景，但一個不可忽視的客觀事實是：以Steam為代表的PC游戲市場正日益擁擠。

數據顯示，2025年Steam上線游戲數量已正式突破2萬大關。而在全年上線的新作中，有近一半的產品用戶評測數不足10條，甚至有超過2200款游戲完全沒有收到任何評測。也就是說，對于絕大多數非頭部作品而言，如何被玩家"發現"是一個巨大的挑戰。

而Ryan則認為，游戲市場相比其他行業，已經是一個競爭相對公平、能直接面向用戶的市場。因此對于開發者來說，關鍵在于如何把游戲做得夠獨特吸引人。

Q：Steam一年上線幾萬款游戲，為什么你們仍然堅信有機會？

A：大家覺得成功率低，是用太簡單粗暴的方法去看數據。比如Steam一年上幾萬款游戲，但真正有意思、有創意的有多少呢？其實還是不多的。

游戲是少有的真正全球性行業，不管你是什么地方的工作室，你不需要任何關系就可以把游戲推到全世界玩家面前。而大部分其他媒體，比如電影、短視頻可能還需要受院線、平臺、流量控制。

游戲是一個2000億美金的市場，很多人對這個數字可能沒什么概念，全世界有幾個行業有這么大的量級？

所以說，游戲雖然想要突圍也不容易，但至少大家的機會相對平等。現在的市場是"內容為王"，你需要非常特別，要有創意，才能吸引到玩家。但如果換作其他行業，你可能根本沒有這種公平競爭的機會。

Q：你們怎么看AI對游戲行業的影響？

A：我們是持比較樂觀的態度。AI能提高生產效率，有創意的團隊可以利用AI技術更快更好地做游戲。但AI現階段還是很難替代游戲設計開發核心的地方。

從另一個角度來說，任何一次社會生產力的提高，最受益的行業都是娛樂行業。就像沒有工業革命，就沒有電影、電視行業，因為大家有更多的時間去消遣娛樂。而游戲作為最核心的娛樂行業之一，肯定會因為社會生產力的提高而受益。

Q：會看AI原生游戲嗎？

A：這個概念其實更多是給投資人看的，而不是真正給用戶的。AI原生游戲目前還是一個偏實驗性的概念，很多東西沒有得到根本解決。

當然，我對AI原生游戲沒有任何偏見，我和Michael本身都是技術背景，Michael以前還是硅谷科技公司創始人。但我們覺得，所有內容行業最后都要回歸創意本身，而不是由技術來決定內容。而從游戲歷史上來說，很少有單個游戲是能以技術為壁壘一家獨大，反而是某些游戲的技術突破帶來整個行業的突破，所以我很期待大家去尋找這方面的突破點，推動行業發展。

把DENMU電夢做成一個長期平臺

采訪接近尾聲時，Ryan 談到 DENMU電夢 的下一階段目標：

"我們希望在未來 1–2 年內，為現在的基金完成 10–20 個項目的投資。目前我們正在審閱十個項目，處于中后期投資洽談階段。"

但更長遠的目標，是將DENMU電夢 打造為有獨特夢想或愿景的游戲開發者與發行商尋求融資的‘一站式服務平臺’，投資、發行、跨境資源、長期耐心，全在一起——用 Ryan 自己的話來說，DENMU 想做的是“將夢想化為記憶”。

最后， Ryan還給中國工作室提了幾條實操層面的建議：

1. 你的游戲要能用 2–3 句話講清楚“好玩在哪”。

前面說過，大部分項目“幾分鐘就 PASS 掉”，核心就是講不清獨特性。講不清楚，就沒人能替你講給海外玩家。

2. 階段不是關鍵，獨特性才是。

我們比較多在中后期進入，但更早期也看，真正決定性的是制作人和團隊有沒有獨特的過往，以及清晰的創作野心。

3. 與其平庸地“安全”，不如有記憶點地“非主流”。

市場偏好喜惡分明、有強烈作者標簽的作品。“看起來都還不錯但沒人會記住”是最危險的；“喜歡的人非常喜歡、不喜歡的人非常討厭”反而是機會。

4. 全球化思維不是上線后的事，而是立項時的事。

最常見的誤區是把出海當成“發個IGN trailer，游戲做完后再翻譯一下”。但平臺關系、社群運營、文化濾鏡、媒體節奏，每一項都要從立項就埋伏線。

5. 別把所有夢想押在第一款上。

真正長期的創作者，第一款往往是起點而不是終點。能看到“這只是第一步”的跡象，比單獨一款游戲本身更重要。雖然大家都想第一款做成老頭環或博得之門3，但能做成Shadow Tower或者Divinity也為你未來打下扎實的基礎。

Ryan 在采訪結束時留下的話則是：

"別忘了，這是游戲，應該好玩。"